市场点评:稳预期政策出台,提振市场信心
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admin
2020-08-04 21:58

今日A股放量大涨,权重与题材齐飞,截止收盘,上证综指涨2.58%,收于2925.72点;深证成指涨3.74%,收于9037.67点,创业板指涨3.91%,收于1487.35点。两市成交额5655亿元,创三周新高。北向资金当日净流入70亿元,连续6日净流入。超3500只个股上涨,行业板块方面,受基建政策刺激影响,建筑周期板块迎来大幅上涨,同时食品饮料,农林牧渔等板块也有不俗表现,稀土板块概念再掀涨停潮,市场整体情绪高涨。

我们认为今日市场反弹的主要因素在以下几个方面:

一、稳预期政策的落地。昨日,中共中央办公厅和国务院办公厅联合印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,其中允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金,稳预期政策的出台极大的提振了市场信心,在 5 月初中美贸易冲突加剧之后,外部不稳定性上升,内需部分5月经济数据相对承压,在此背景下经济下行压力上升,本次《通知》实质上是进一步的逆周期调控,而地产受制于高房价,短期难以显著回升,消费端是慢变量,去年的减税降费已经一定程度上在刺激消费,目前来看,通过稳定基建投资来稳定经济是相对较为有效的途径,同时当前基建增速前4月同比增速仅为3%左右,回升空间较大。按 2019 年财政预算,本年地方政府专项债融资限额为2.15万亿,前5个月,已经实现专项债券融资 8598 亿元,剩余 1.29 万亿元。此次《通知》的重点,也是最受关注的,就是允许部分项目可以使用专项债作为资本金。文件有两个重大突破。一是允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。而在此前,专项债由于是债务性资金,不得作为项目资本金,本次有所放松,但有条件要求。第二要点为,积极鼓励金融机构提供配套融资,也就是项目可以组合采取专项债+市场化融资(如贷款)的方式融资,两者叠加的杠杆效应可快速拉升基建投资,从而稳定经济。

二、外资继续恢复净流入。中美自5月初贸易谈判出现矛盾加深的情况之后,5月外资通过沪深股通流出超过537亿,资金提前避险成为5月市场下跌的重要卖盘力量,导致上证指数下跌5.85%,恒生指数下跌9.42% 而6月以来,外资逐渐重新恢复净买入状态,北向资金当日净流入70亿元,已经连续6日净流入,叠加A股纳入海外重要指数因子权重在不断上升,未来外资继续保持流入的态势大概率还会持续。

三、A股目前估值仍较便宜。目前全部A股PE(TTM,剔除负值)为13.9倍,历史分位数分别为35.4%;全部A股PB(剔除负值)为1.6倍,回落至历史均值负一个标准差水平。上证综指、上证 50 和创业板指 PE(TTM,剔除负值)分别为 11.9倍、9.4倍 和 37.8倍,历史分位数分别为 35.9%、33.2%和 23.4%。整体来说,A股几大估值的仍处于历史便宜的区间,长期投资价值仍在。

整体来说,本次超预期的稳增长政策有利于稳定市场情绪,并且能在基建投资上实实在在的提升增速,稳住内需经济增长,同时外资重新恢复净流入一定程度上也能为估值较低的A股市场提供支持。但考虑到6月17-24日美国将对3000亿美元中国商品加征关税举行听证会,6月底G20峰会中美元首可能会晤,而若全面贸易摩擦对中国经济影响较大,仍需关注贸易摩擦进展。在目前阶段的基金配置方面,建议投资者继续关注精选个股为主的产品。

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