第十二课:如何构建定投组合——深化篇(1)
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admin
2020年05月06日

在第一季,我们介绍了选择哪几只基金放入你的“定投篮子”,给出了“标配”和“高配”定投组合。其中,标配组合兼顾了“大盘+中小盘+海外”,高配组合在低配组合的基础上添加了行业/主题基金和大宗商品基金。

其实,这是比较初级的。细想想,还有几个问题需要解决和深挖:

1.债基要不要配?

2.各标的间如何配比?是否因人而异?

3.组合定投后,是否需要动态调整?

4.不同市场环境下,是否运用不同的策略构建定投组合?

今天,我们先来探讨前两个问题。

一、债基要不要配?

我们之前讲过,波动小的基金不适合定投。主要原因是净值波动小,摊平成本的效果较弱。但是,如果从大类资产配置、分散风险的角度,债基还是有必要配的。

举个简单的例子:假设从2018年初开始定投,随着股市这一波下跌,如果只定投偏股类基金,亏损幅度也是很大的(以上证指数为例,截止10-17定投亏损15%),一些人可能无法继续坚持......如果搭配些债券基金呢?假设股债配比1:1,可以看到,组合的定投收益率曲线(灰色)相对平缓很多,亏损只有6%。

数据来源:Wind、好买基金研究中心;以上证指数(股)和中证综合债(债)为例;截止2018.10.17

事实上,当股市发生系统性风险时,配置债基的意义更大。随着金融一体化,A股和海外股市的联动性越来越强,只单纯搭配A股和海外已经不能很好地规避风险。从相关性来说,近10年数据显示股市和债市的相关性为负,可以说两者是独立的。因此,配置债基可以分散一定风险。

数据来源:Wind、好买基金研究中心;数据区间:2008.1.1~2017.12.31

债基分类众多(纯债、一级债、二级债),定投哪一类比较好呢?较为激进的投资者可以选择波动较大、预期收益较高的二级债基金,稳健型投资者可以选择纯债、一级债基金,当然,也要考虑债基在你总投资中的占比。

二、各标的间如何配比?是否因人而异

总结一下,定投组合可选的“篮子”有5个,分别是:A股(大盘+中小盘)、海外(美股、港股)、行业/主题基金、商品基金、债券基金。

注:标红字体为相对推荐定投标的(部分非当前推荐)

1)A股:大盘+中小盘

之所以这样搭配,是因为A股市场风格转换频繁。很难有人可以把握的准市场节奏,且大多数人普通都是后知后觉型,只有当某种风格持续涨了一段时间,才会“幡然醒悟”。因此,为了规避大小盘板块轮动的风险,建议至少覆盖1只大盘股基金和1只中小盘股基金。

对于小白,更建议选择指数基金,典型代表是沪深300和中证500;当然,如果你能选到优质的主动管理型基金,可以获得更高的超额收益。

2)海外:美股、港股

为了规避A股的系统性风险,还可以投资海外市场以分散风险,比较熟悉的就是美股和港股。美股建议选择纳斯达克指数,它代表了美国高科技公司,成长型风格明显,波动大,更适合定投。港股选择恒生指数,原因是它和A股相关性更低。

3)行业、主题基金

以上都是宽基指数,对一些有投资经验、且资金充裕的投资者,还可以根据自身喜好和对市场的预判,选择一些行业、主题类基金。提前布局,等待迎来风口期,获得较高的超额收益。如果要细分的话,这类标的很多。

建议多关注有中长期投资逻辑的行业和主题,而不是炒一些热门概念。比如消费、医药,就拿食品饮料(申万)和医药生物(申万)来说,近14年(2004~2017)年化收益率分别高达24.6%、22.1%;还有中证红利,近3年年化收益率16.1%。

数据来源:Wind、好买基金研究中心,统计区间2015.1.1~2017.12.31

4)商品基金

除了股票、债券,还有一类资产和它们较为独立,即大宗商品,包括原油、黄金等。这类基金也可以放入定投组合。我们前面也说过,黄金和原油都是适合定投的。

5)债券基金

包括二级债、一级债、纯债基金。

这么多标的,怎么配呢?选哪几只基金定投?是不是越分散越好?

当然不是。基金过于分散,不仅降低整体收益,而且还会加大管理基金的时间成本。科学的组合应该是相对分散的基础上适度集中。所以,不要一下子定投十多只基金、同样的风格定投好几只,建议一般最多不超过8只。

另外,在具体配置上,有3点原则需要注意:

①以A股为主、海外为辅;(A股最熟悉、无需承担汇率波动的风险)

②以股票为主、债券为辅;(股票波动大,更适合定投)

③重宽基、轻行业和主题;(趋势性行情更好把握)

基于以上原则,定投组合可以采用“核心+卫星”的方式,以大中小盘的组合为主,搭配海外指数以规避A股系统性风险,同时搭配债券基金、商品基金规避股票的系统性风险,还可以搭配看好的行业或主题基金来提升收益。

需要提醒的是,由于每个人的风险偏好、收益目标不同,定投组合也应不同。并且,即使定投的标的相同,配比也应更有侧重。这里给出了当前市场下各种搭配的定投组合,以供参考。当然了,实际投资时,还需结合自身实际情况以及市场的变化而动态调整。比如:

基础版

【大盘+中小盘】+【海外】+【债基】

沪深300+中证500+恒生指数+债基

3:3:2:2

进阶版

【大盘+中小盘】+【海外】+【商品】+【债基】(稳健型)

沪深300+中证500+恒生指数+黄金+债基

2:3:2:1:2

【大盘+中小盘】+【海外】+【行业或主题】+【债基】(增强型)

沪深300+中证500+恒生指数+消费/医药/红利+债基

2:3:2:1:2

高阶版

【大盘+中小盘】+【海外】+【行业或主题】+【商品】+【债基】

沪深300+中证500+恒生指数+消费/医药/红利+黄金+债基

2:3:1:1:1:2(稳健型)

3:3:1:1:1:1(增强型)

总结:

从大类资产配置、分散风险的角度,债基还是有必要配的。定投组合可以采用“核心+卫星”的方式,以大盘+中小盘为主,搭配海外指数、行业或主题基金、商品基金和债券基金。具体配置时需结合自身风险收益偏好、市场变化而动态调整。

好了,今天的分享就先到这。下期,我们继续探讨后面两个问题,感谢收看,再见!