「米斯拉」 食品饮料板块直线拉升 结构升级红

「米斯拉」 摘要 食品饮料板块拉升，加加食品、新乳业、道道全等封涨停，海欣食品、双塔食品、庄园牧场等大幅上涨。商务部7月2日举行“一促两稳”专题新闻发布会，商务部市场运行司副司长王斌表示，当前消费市场总体呈现平稳运行的态势，居民刚性消费需求保持较快增长，下一步将针对汽车、家电消费回落的情况研究进一步促消费的举措。

　　食品饮料板块拉升，加加食品、新乳业、道道全等封涨停，海欣食品、双塔食品、庄园牧场等大幅上涨。商务部7月2日举行“一促两稳”专题新闻发布会，商务部市场运行司副司长王斌表示，当前消费市场总体呈现平稳运行的态势，居民刚性消费需求保持较快增长，下一步将针对汽车、家电消费回落的情况研究进一步促消费的举措。

　　食品饮料板块成牛股“温床”，三主线掘金“大食代”

　　数据显示，上半年食品饮料板块累计上涨41.94%，位居申万一级28个行业涨幅首位，板块内多只个股股价上半年频创历史新高。分析人士指出，上半年食品饮料板块大幅上涨，一方面，因为市场对2019年板块净利增速抱有较高预期，另一方面，二季度在不确定因素干扰下，市场加大了对必需消费品的配置。

　　数据显示，上半年，食品饮料板块内双塔食品、五粮液、古井贡酒、千禾味业、天味食品等个股涨幅超100%，此外，泸州老窖、山西汾酒、百润股份、今世缘、新乳业、顺鑫农业等个股涨幅在90%以上。

　　业内人士表示，食品饮料各子行业已经告别总量增长时代，进入结构升级红利期，叠加全球开放的资本制度安排，市场将进一步探究龙头企业的经营壁垒，并逐步抬高估值中枢，守望估值溢价。

　　基本面方面，2019年一季度业绩整体表现积极，二季度以来动销稳健，高端白酒集中度提升、对渠道掌控能力提升，次高端酒虽然增速自高位回稳，但在产品升级和区域布局上仍能积极匹配市场需求。大众品龙头优势明显，二季度以来部分行业虽阶段性增速有所回落，但行业内部结构性升级及龙头在通胀背景下的定价权和成本转移优势更加凸显。

　　值得一提的是，虽然二季度是白酒行业传统淡季，但今年淡季不淡，有两点积极变化：首先价格趋势稳中向上。今年二季度名酒提价频率显著高于往年，积极梳理价格体系的背后，一方面为了抢占茅台为行业打开的价格空间，另一方面也彰显了行业稳健向上的信心；其次核心公司销售增速约20%。中泰证券表示，结合股东大会交流以及渠道反馈，认为白酒板块内核心公司二季度有望实现20%增长。

　　作为上半年的牛股集中营，下半年食品饮料板块还有哪些机会值得关注？该如何布局？

　　国信证券表示，当前背景下，下半年投资策略可遵循三主线：首先，优选确定性：高渗透率背景下的存量竞争，龙头有望持续享受竞争红利、构建壁垒，享受估值溢价；其次，优选成长性：选择人均消费、行业规模空间仍有较大空间、景气度立稳朝上的成长性行业比如保健品、小食品等；最后，优选低估值：考虑资金配置成本及抗跌防御属性，可以优选低估值中具备业绩边际改善潜力的公司优先配置。

　　招商证券表示，建议关注两板块，首先是白酒板块：继续推荐需求长逻辑，高端白酒景气度最高。行业估值回升至合理水平，继续推荐行业需求长逻辑带来的估值溢价，以及下半年估值切换行情，其中高端白酒景气度最高；其次是食品板块：需求具备韧性，布局龙头超级定价权，关注左侧品种。食品需求具备韧性，乳业调味品为先，继续买入乳业、调味品板块龙头。

　　食品饮料：盈利能力强，避险价值高，龙头股业绩稳中向好

　　2019年上半年A股已收官，在已披露中报业绩预告的公司中，食品饮料行业仅有一家公司中期业绩预测下滑。在92家食品饮料股中，上半年仅有3只ST股下跌，其余公司股价均上涨，其中11只股价翻番。

　　在已披露2019年中报业绩预告的8家公司中，仅麦趣尔一家预计中期业绩或为负增长，其余如金字火腿、百润股份、煌上煌、科迪乳业、汤臣倍健、西麦食品、有友食品预计上半年实现净利润增幅为144.80%、70%、60%、35%、30%、20.69%、9.64%。

　　二级市场方面，在92只食品饮料股中，仅有*ST莲花、*ST中葡、*ST西发三只在2019年上半年涨幅为负数。双塔食品、五粮液、天味食品、千禾味业、古井贡酒、今世缘、新乳业、泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒、百润股份11家公司上半年股价翻番。

　　“2019年上半年食品饮料涨幅排名第1，涨61%，其中白酒涨77.6%，遥遥领先。白酒行业名酒虹吸效应明显，品牌集中度提升，盈利能力增强，行业成长逻辑清晰。其他酒，受白酒挤压明显，整体需求低迷。乳业，虽然短期存在扰动因素，引发竞争加剧的担忧，但未来龙头竞争改善趋势不变。”中银国际汤玮亮认为。

　　从细分板块来看，信达证券分析到，啤酒及其他酒类盈利能力提升，主要受产业链整体提价效用显现，市场普遍预期啤酒板块具备高利润弹性；软饮料增速仍较缓慢，但香飘飘受益果汁茶爆款影响，一骑绝尘；调味发酵品板块呈现较强势增长，马太效应有所体现，但估值处于近6年高点；乳制品板块呈现较明显的板块分化，区域乳企尚处调整期；食品综合板块的估值仍较合理，建议关注板块内具有高渠道管理能力的桃李面包。

　　个股方面，贵州茅台股价屡创新高，上半年涨幅达七成；伊利股份近期累计回购9463万股，斥资28.84亿元；恒顺醋业今年以来在非醋品类快速扩张、销售团队管理优化、年初小范围提价的共同作用下，收入端继续保持双位数稳健增长，研究机构预计主要得益于公司经营节奏稳健以及调味品板块整体估值中枢上移。

　　在投资思路上，中银国际建议从“安全边际+改善预期”精选优质个股：“食品饮料消费稳中向好趋势明显，当前估值处于合理水平，短期提升空间不大，不过估值回落风险也较小。重点推荐山西汾酒、贵州茅台、伊利股份。重点关注安琪酵母。”

　　针对2019年中期策略，信达证券分析师王见鹿在展望2019年下半年时表示：“人均可支配收入的增长以及各类消费刺激政策的出台，叠加减税影响，将带来的居民消费支出的增长。但是，在资产配置中偏防御性的非白酒食品饮料板块往往在消费者信心恢复时难以获得超额收益，反而在宏观环境不明朗时更易获得资金青睐。因此，唯有市场份额、净利润增速和净资产回报率水平可以匹配其估值的板块和个股才有望持续跑赢大盘。”