3月6日收评:进入两会周期 涨是硬道理_中信基金

3月6日收评:进入两会周期 涨是硬道理

2018-01-18 03:49 来源:中信基金

2017年5月,利率债收益率再次上行,1年期的国开上行45bp,10年期国开上行15BP,再次创出较大跌幅。4月以来,随着银监会监管政策的不断加码对于银行资金空转的严查,债市受到较大的流动性冲击。5月资金紧张,同业存单量跌价升,带动短端利率上行,债市延续调整格局。

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方正中期方正中期期货有限公司是由方正证券绝对控股、北大方正集团间接控股的大型期货公司,注册资本2亿元人民币。目前,方正期货在全国设有南京、苏州、扬州、常州、岳阳、娄底、郴州、深圳等八家期货营业部,同时依托方正证券遍布全国近百家证券营业网点,为公司下一步的业务发展提供了广阔的市场空间。

对于A股市场,上投摩根基金认为,2017年A股市场将维持震荡格局,重在把握结构性机会。从经济基本面来看,经济需求已经出现结构分化,地产销售投资超预期上升,制造业增速回落,基建增速平平,随着金融监管陆续落地,地产调控加码,流动性趋紧格局不变,实体经济出现了被动补库存迹象,但总需求比较平稳;流动性层面面临一定压力,反映到股市则更多体现的可能还是存量资金博弈;从估值角度来看,主板估值稳步回升,目前已回到近几年的高位水平,中小板和创业板尽管绝对估值仍然较贵,但与主板的相对估值已回到2012年初水平。

美国高收益信用利差被已经压缩到438bps,而过去10年的均值为659bps,未来继续下行的空间很小;欧洲预期将逐步缩减资产购买计划(主要包括主权债、担保债券、资产支持债券和非银行投资级企业债),这对其信用债市场后续表现相对不利,预计后续欧洲高收益债和投资级债券的信用利差均有望显著扩大;相对而言,上投摩根基金表示,未来最看好目前受低违约率、极具吸引力的利差交易和低供给三重利好支撑的亚洲债市。

上投摩根基金表示,从历史和逻辑分析来看,在存量资金博弈的震荡市里,市场会不断追逐高增长低估值标的,因此,在行业上相对看好新能源汽车、电子、电气设备、医药等行业,这些行业基本面向好,符合增长和估值相匹配的特征,相对估值也有上升空间。

⊙记者王彭○编辑王诚诚

对此,上投摩根基金认为,全球经济温和复苏,企业盈利持续改善,经济基本面显著利好股市。而以美联储为代表的各国央行仍在持续收紧货币资产,美联储年内在加息两次的概率仍然很高,而缩减资产负债表规模也已被提上议事日程,不管是加息还是缩表的节奏都将以经济的成长为基础,目前来看,有序推进的概率更大,而债市的负面影响较大,债券收益率继续缓慢上升的概率更高,摩根资产预测美国、欧洲和日本年末10年期国债收益率有望从当前的2.25%、0.33%和0.04%上升到2.75%、0.90%和0.15%。

债券市场在经历了2014年-2015年的持续走牛和2016年的大幅震荡后,于2017年继续迎来反复调整。受此影响,债券基金今年以来的整体表现欠佳。不过,在业内人士看来,随着风险的逐步释放,债券市场的配置价值已逐步凸显。中信建投表示,当前10年国债收益率已经具备很强的配置价值。在银行自查结束、跨过6月末时点之后,银行体系的流动性或将出现边际的改善,加之经济基本面、再通胀预期的消失、融资需求的下滑,收益率进一步上行的空间不大。

1、继续坚持股优于债的市场判断

截至6月6日,兴全货币A(340005)最新七日年化收益率达4.16%,兴全货币B(004417)最新七日年化收益率达4.39%,衡量收益稳定性的七日年化收益率方差位居同类前1/10水平(51/692)。第一季度末,该基金新增设的兴全货币B更适合高净值客户,虽然起购金额更高,但收益表现也更为优秀。过去一周,七日年化收益均值为4.43%,表现位居前1/25水平(26/692)。同时,兴全固收团队过去三年债券类投资行业第一。

伴随着全球经济的持续复苏,之前一直增长较弱的全球贸易开始加速,出口主导型的亚洲市场受益明显,市场涨势有望从欧美成熟市场向弹性更高的亚洲市场蔓延。摩根资产预测,2017年日本、印度、印尼、香港、马来西亚、新加坡、台湾、泰国等亚洲市场实际GDP增速均高于2016年,中国GDP也预估有望维持在6.7%左右。

数据来源:Wind资讯、中国债券信息网、招商基金

业内专家建议,债券基金虽然总体表现稳健,但不同产品的收益差距较大。在对债券基金进行选择时,投资者需要重点考察基金公司及其基金经理在固定收益方面的投资管理能力,尽量选择固定收益的历史管理业绩上有优势的基金公司和基金经理。

图1中债国债到期收益率走势图

“眼下,债券收益率已经回升至历史均值水平以上,债券市场配置价值已经出现,但市场走势仍偏弱。”招商招财通理财债券拟任基金经理向霈表示,对于可以承受一定波动的资金来说,此时已经进入建仓时点,可以先行配置布局,待市场进一步回暖后加大配置力度。

从长期业绩表现来看,债券基金总体呈现收益稳健的特征。历史数据显示,债券基金在2014年-2016年的三年间,每年的平均收益率分别为15.58%、9.58%和0.55%。对于基金经理而言,要想取得突出的业绩,往往需要具备过人的市场敏感度和大类资产配置能力,能够预见性的判断市场走向,并灵活调整组合杠杆、久期和各类资产的比例。

申银万国申银万国是一家证券公司的名称,全名申银万国证券股份有限公司(申银万国),由原上海申银证券公司和原上海万国证券公司于1996年7月16日合并组建而成,是国内最早的一家股份制证券公司。当前,经营范围包括:商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理;是中国金融期货交易所全面结算会员和上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所的会员;是中国期货业协会的理事单位、上海市期货同业公会副会长单位、中国证券业协会会员、中国证券投资基金业协会会员、上海市工商业联合会钢铁贸易商会金融与法律委员会副主任单位、上海钢铁服务业协会副会长单位、上海市普陀区白银协会副会长单位、上海市四星级诚信创建企业。

广发聚财信用债——紧跟市场节奏灵活调整资产配置

总的来说,6月信用债投资可以偏重高等级高票息短融中票的品种,对于大部分低等级企业而言,信用利差并不能明显覆盖风险,配置价值依然偏低。我们认为短融应该选择中高等级券种高收益券种,在规避信用事件的风险的基础上追求适度的收益率。

从当前时间点来看,一方面,高频的经济数据表明,国内经济的周期高点可能已过,基本面将逐渐利好债市;另一方面,监管政策逐渐加码,债市抛售的流动性冲击依然不小。展望6月,二季度末监管政策和基本面因素将继续左右债市,但债市已存在左侧布局的机会。从1-2年的周期来看,国内整体需求低迷、经济逐步下台阶,而海外周期高点已过,经济面临再次下滑的压力,在这样的大背景下,利率债开始具备一定的配置价值。

据美银美林数据,截至上周三(6月7日)当周,投资者向债券基金投入160亿美元,其中投资级债券基金吸引到96亿美元,高收益率债券基金吸引14亿美元。总和起来,企业债录得的110亿美元“巨大”资金流入为2015年2月以来最高。今年迄今,共计1190亿美元资金流入企业债。

沪上一位基金分析师指出,当前债券收益率具有较高配置价值,中期看好利率债和高等级信用债,6月底过后会有修复性质行情,同业存单短期具有配置价值。此时,可借道优质债基对债券市场进行提早布局。

数据来源:Wind资讯、中国债券信息网、招商基金

5月份一带一路峰会召开背景下,去杠杆方向仍在但节奏放缓,市场维稳预期再起,漂亮50成市场资金抱团热点,但从万得全A指数成交规模来看增量资金难觅,同时融资余额持续创出新低,显示市场风险偏好快速收缩。

景顺长城沪港深领先科技发行

OPEC因财政问题对油价上升有强烈诉求,减产计划如预期般延续;随着全球经济复苏,原油需求有望持续复苏,但由于页岩油开采成本的持续下降,原油长期弹性或有限;经济温和复苏,也催生了原材料2017年的再通胀预期,矿业和能源股由于资本投入持续下降,盈利持续改善,基本面中短期有望持续改善,但资本开支下降或对其长期盈利增长造成不利。

2017年6月债券市场投资策略报告

尽管近期美国和亚洲的一些经济数据显示经济成长比预期的要弱一些,但商业调查数据依旧保持强劲,摩根资产数据显示,5月全球制造业和服务业PMI仍分别为53.7和54.0,全球经济增速仍稳定地运行在过去6年的区间上沿,缓慢但稳定的经济成长使其长期持续的概率上升。

嘉实三只理财基金齐上阵

          华宝兴业中证1000指数分级证券投资基金可能发生                     不定期份额折算的风险提示公告    根据《华宝兴业中证 1000 指数分级证券投资基金基金合同》(以下简称“基金合同”)中关于不定期份额折算的相关规定,当华宝中证 1000B 份额的基金份额参考净值跌至 0.2500元或以下时,本基金将分别对华宝中证 1000 份额(场内简称:1000 分级,代码:162413)、华宝中证 1000A 份额(场内简称:1000A,代码:150263)、华宝中证 1000B 份额(场内简称:1000B,代码:150264)进行不定期份额折算。    由于近期 A 股市场波动较大,截至 2017 年 6 月 1 日,华宝中证 1000B 份额的基金份额参考净值接近基金合同规定的不定期份额折算条件,因此提请投资者密切关注华宝中证1000B 份额近期的基金份额参考净值波动情况,并警惕可能出现的风险。    针对前述情形下的不定期折算所带来的风险,本基金管理人特别提示如下:    1、触发不定期折算当日,华宝中证 1000B 份额的基金份额参考净值已跌至 0.2500 元或以下,而折算基准日在触发日后才能确定,因此折算基准日华宝中证 1000B 份额的基金份额参考净值可能与 0.2500 元有差异。    2、由于华宝中证 1000A、华宝中证 1000B 份额折算前可能存在折溢价交易情形,不定期份额折算后,华宝中证 1000A、华宝中证 1000B 份额的折溢价率可能发生较大变化。特提请参与二级市场交易的投资者注意高溢价所带来的风险。    3、华宝中证 1000B 份额具有预期风险、预期收益较高的特征。随着华宝中证 1000B 份额的基金份额参考净值降低,其杠杆率升高。在不定期份额折算后,华宝中证 1000B 份额的杠杆率将恢复至初始杠杆水平。    4、华宝中证 1000A 份额具有预期风险、预期收益较低的特征。但在发生不定期份额折算后,华宝中证 1000A 份额的持有人会获得一定比例的华宝中证 1000 份额,原华宝中证1000A 份额持有人的风险收益特征将发生一定变化,由持有单一的较低风险收益特征的华宝中证 1000A 份额变为同时持有较低风险收益特征的华宝中证 1000A 份额与较高风险收益特征的华宝中证 1000 份额,因此原华宝中证 1000A 份额持有人预期收益实现的不确定性将会增加。此外,华宝中证 1000 份额为跟踪指数的基础份额,其份额净值将随市场涨跌而变化,因此原华宝中证 1000A 份额持有人还可能会承担因市场下跌而遭受损失的风险。    5、根据深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司和基金管理人的相关业务规 则,场外份额进行份额折算时计算结果保留到小数点后 2 位,小数点后 2 位以后的部分舍去,舍去部分计入基金财产。场内份额进行份额折算时计算结果保留至整数位(最小单位为 1份),小数点以后的部分舍去,舍去部分计入基金财产。因此,在不定期份额折算过程中,由于尾差处理,可能使持有人的资产净值出现微小误差,但视为未改变基金份额持有人的资产净值。    6、在二级市场可以做交易的证券公司并不全部具备中国证监会颁发的基金销售资格,而投资者只能通过具备基金销售资格的证券公司赎回基金份额。因此,如果投资者通过不具备基金销售资格的证券公司购买华宝中证 1000A 份额,在不定期份额折算后,则折算新增的华宝中证 1000 份额无法赎回。投资者可以选择在折算前将华宝中证 1000A 份额卖出,或者在折算后将新增的华宝中证 1000 份额转托管到具有基金销售资格的证券公司后赎回。    本基金管理人的其他重要提示:    1、为保证折算期间本基金的平稳运作,基金管理人可根据深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司的相关业务规定暂停华宝中证 1000A 份额与华宝中证 1000B 份额的上市交易和华宝中证 1000 份额的申购、赎回、配对转换等相关业务。届时本基金管理人将会对相关事项进行公告,敬请投资者予以关注。    2、投资者若希望了解基金不定期份额折算业务详情,请参阅本基金的基金合同及《华宝兴业中证 1000 指数分级证券投资基金招募说明书》(以下简称“招募说明书”)或者拨打本公司客服电话:400-700-5588(免长途话费)、021-38924558。    3、本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。    本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行承担。投资有风险,选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读本基金的基金合同和招募说明书等相关法律文件和临时公告。    特此公告。                                                          华宝兴业基金管理有限公司                                                                    2017 年 6 月 2 日

5月信用市场的净融资量再次明显下行,净融资额-2434亿,处在历史最低位置。分评级来看,AA评级以下的主体发债依然较为困难,未来信用市场将持续面临分化格局。

图42017年1月-2017年5月转债指数与股票指数表现

数据来源:Wind资讯、中国债券信息网、招商基金

环球外汇6月12日讯--美银美林(BAML)上周五(6月9日)发布的最新报告显示,全球债券基金的资金流入规模创逾两年最大,因英国大选和海湾政治危机触发资金纷纷涌入避险资产。

图3不同评级短期融资券收益率走势图

国富日鑫月益30天理财债券基金自6月12日至15日发行,对于有短期理财需求的投资者而言,堪称“及时雨”。业内人士指出,目前1-3个月的银行同业存单收益已达到5.2%,部分小银行更是开出一年期5.4%的高息。但普通个人投资者往往“看得到、买不到”。短期理财基金的出现化解了这一局限性,国富日鑫月益仅需100元起即可购买,且每个交易日均可购买。

蒋磊先生,硕士研究生学历,11年证券从业经历,曾先后在星展银行(中国)有限公司、中宏人寿保险有限公司工作。2016年4月加入银河基金管理有限公司,就职于固定收益部。2016年4月起担任银河岁岁回报定期开放债券型证券投资基金的基金经理,2016年8月起担任银河旺利灵活配置混合型证券投资基金的基金经理、银河鸿利灵活配置混合型证券投资基金的基金经理、银河银信添利债券型证券投资基金的基金经理、银河领先债券型证券投资基金的基金经理,2017年1月起担任银河君怡纯债债券型证券投资基金的基金经理、银河睿利灵活配置混合型证券投资基金的基金经理,2017年4月起担任银河君辉纯债债券型证券投资基金的基金经理。

最近十个工作日,Shibor全线走高,短期理财基金成为收益预期较明确的品种。近年来,精准把握短线市场机会的嘉实基金,将于6月份出击3只短期理财基金,分别是:6月9日首次公开募集的嘉实6个月理财基金,6月16日再次打开申购的嘉实定期宝6个月理财基金,6月19日第四期打开运作的嘉实1个月理财基金。这三只基金,主要投资利率市场化程度较高的货币市场工具,如协议存款等短期有较高确定性收益的标的。

广州期货广州期货有限公司位于广州市珠江新城保利中心,是一家国有控股券商系期货公司。公司具备期货投资咨询、资产管理业务资格;具有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所四大期货交易所的会员资格,可代理国内所有商品期货、金融期货品种交易。广州期货把“市场有影响,行业有地位,股东有回报,员工有成就”作为公司的经营理念,打造以“客户价值增值”为核心的市场竞争力,建立以服务产业客户为中心的经营特色,为产业链上下游企业提供全方位期货风险管理咨询服务,达到公司与客户共赢的目标,实现公司可持续发展。

5月发行短融超短融1257.9亿,107只,发行量水平环比来看下滑将近一半。

二级市场,短融收益率在再次上行,过剩产能债券收益率也快速下行后持续震荡上行,各期限上行10-25bp。5月的调整中,短融调整幅度相对最小,且绝对收益率已经存在较大吸引力。受到贷款利率的约束,目前短久期高等级过剩产能和高等级中短期票据的收益率水平已经具备较大吸引力。

光大期货光大期货有限公司(EBF)是全资控股公司,拥有国内全部期货交易所的会员席位。公司前身南都期货成立于1993年,是国内首批专业期货公司之一。公司自成立以来,经营稳健,管理规范,服务专业,资产优良,在业内享有着良好的声誉。光大期货有限公司(EBF),致力于将服务网络覆盖每个地区,成为投资者的最佳选择,无论何时何地,都能提供投资者所需要的服务。其全力打造一流交易平台,交易结算系统采用上期技术CTP交易系统。公司执行严格的保证金封闭管理,开通所有经中国证监会授权银行的银期转帐业务,为投资者提供快捷、安全服务。光大期货有限公司(EBF),秉承“专业服务,诚信经营,创造价值,追求卓越”的经营理念,依托经验丰富,专业高效的工作团队,始终把投资者的需求放在第一位,真诚为投资者正确做出每一项投资决策提供专业高效的服务。

兴全货基七日年化收益超4%

                     申万菱信基金管理有限公司   关于申万菱信深证成指分级证券投资基金发生极端情况下          申万收益、申万进取份额净值计算方法的公告     根据申万菱信深证成指分级证券投资基金(以下简称“本基金”)《基金合同》第三部分“基金份额分级与净值计算原则”的相关规定,本基金申万进取份额的基金份额净值按照正常情况下的原则计算跌破 0.1000 元的当日为极端情况发生日,本基金将在极端情况发生日及之后采用极端情况下的基金份额净值计算原则对申万收益份额(场内简称“深成指 A”,交易代码:150022)与申万进取份额(场内简称“深成指 B”,交易代码:150023)的基金份额净值进行计算。     截至2017年6月1日,本基金申万进取份额按照正常情况下的原则计算的基金份额净值为0.0853元,已跌破基金合同规定的极端情况阀值0.1000元,因此,该日为本基金的极端情况发生日。根据本基金的《基金合同》以及相关业务规定,本基金将相关事项公告如下:    一、极端情况发生日申万收益份额与申万进取份额基金份额净值的计算    极端情况发生日记为“T日”,极端情况发生日的前一工作日记为“T-1日”。申万深成份额、申万收益份额及申万进取份额在极端情况发生日的基金份额净值分别记为NAVT、NAV(A)T、NAV(B)T,在极端情况发生日前一工作日的基金份额净值分别记为NAVT-1、NAV(A)T-1、NAV(B)T-1。申万收益份额在T-1日(不含)至T日(含)期间应得的基准收益为R。    根据本基金合同约定,T日与T-1日申万进取份额的基金份额净值关系如下:    1、若[NAV(B)T-1-0.1000]≤2×[NAVT-1-NAVT] ,即T-1日申万进取份额的基金份额净值超过0.1000元的部分小于或等于2倍的申万深成份额T-1日和T日份额净值的差值,则[NAV(B)T-1-0.1000] 部分将由申万进取份额承担,2×[NAVT-1-NAVT]-[NAV(B)T-1-0.1000]部分将由申万收益份额与申万进取份额共同承担;    2、若2×[NAVT-1-NAVT] <[NAV(B)T-1-0.1000] <2×[NAVT-1-NAVT]+R,即T-1日申万进取份额的基金份额净值超过0.1000元的部分大于2倍的申万深成份 额T-1日和T日份额净值的差值,但小于2倍的申万深成份额T-1日和T日份额净值的差值与申万收益份额在T-1日(不含)至T日(含)期间应得的基准收益之和,则[NAV(B)T-1-0.1000]在承担2×[NAVT-1 -NAVT]后,[NAV(B)T-1 -0.1000] -2×[NAVT-1-NAVT]部分将支付给申万收益份额充当部分申万收益份额在T-1日(不含)至T日(含)期间应得的基准收益。    具体计算式详见本基金基金合同第三部分“基金份额分级及净值计算原则”。    2017年6月1日(T日)申万深成份额、申万收益份额和申万进取份额的基金份额净值的计算方法如下:    2017年5月31日(T-1日)申万深成份额、申万收益份额和申万进取份额的基金份额净值分别为0.5595元、1.0186元和0.1004元,其中申万收益份额保留至小数点后8位的份额净值为1.01861679元。    申万收益份额的日基准收益为0.00012329元,则申万收益份额在T-1日(不含T-1日)至T日(含T日)期间应得的基准收益为0.00012329元,T日申万收益份额保留至小数点后8位的理论份额净值为1.01874008元,保留至小数点后4位的理论份额净值为1.0187元;T日申万深成份额基金份额净值下跌至0.5520元。    按正常情况下的原则计算:申万进取份额的基金份额净值=0.5520×2-1.0187=0.0853元,小于0.1000元,所以T日为极端情况发生日。    由于T-1日申万进取份额的基金份额净值超过0.1000元的部分(即0.1004-0.1000=0.0004元)小于2倍的申万深成份额T-1日和T日基础份额净值的差值(即2×(0.5595-0.5520)=0.0150元),所以0.0004元(即0.1004元-0.1000元=0.0004元)首先承担亏损,而剩余0.0146元亏损(即0.0150元-0.0004元=0.0146元)由申万收益份额与申万进取份额共同承担,所以在T日申万收益份额与申万进取份额基金份额净值计算如下:    T日申万收益份额基金份额净值(保留至小数点后4位)=1.01861679×(1- 2  (0.5595  0.5520)  (0.1004  0.1000) )=1.0053元          (1.01861679  0.1000)    T日申万进取份额基金份额净值=2×0.5520-1.0053=0.0987元     二、极端情况发生后申万收益份额与申万进取份额基金份额净值的计算    极端情况发生后,申万收益份额与申万进取份额将暂时同涨同跌、各负盈亏。假定极端情况发生日后的某个工作日为K日,则K日申万收益份额与申万进取份额的基金份额净值计算原则如下:    1、若K日申万深成份额基金份额净值下跌,则申万收益份额与申万进取份额各负盈亏,按照同比例承担当日亏损。    2、若K日申万深成份额基金份额净值上涨,申万进取份额按各负盈亏原则计算的基金份额净值小于或等于0.1000元,则申万收益份额与申万进取份额各负盈亏,按照同比例分享当日收益。    3、若K日申万深成份额基金份额净值上涨,申万进取份额按各负盈亏原则计算的基金份额净值大于0.1000元,则申万进取份额按各负盈亏原则计算的基金份额净值超过0.1000元的部分将优先用于弥补申万收益份额,以使申万收益份额的基金份额净值等于申万收益份额在极端情况发生日前一日的基金份额净值加上申万收益份额自极端情况发生日(含)以来累计应得的基准收益;若弥补后仍有剩余,则剩余部分归属于申万进取份额;若不足以弥补,则直至未来补足后,申万进取份额的基金份额净值方可超过0.1000元。    具体计算详见本基金基金合同第三部分“基金份额分级及净值计算原则”。    举例说明:(下述举例为模拟数据,仅为方便说明上述三种情况下的份额净值计算原则。)    若T日为极端情况发生日,T日申万深成份额、申万收益份额和申万进取份额的基金份额净值分别为0.5550元、1.0130元、0.0970元,T-1日申万深成份额、申万收益份额和申万进取份额的基金份额净值分别为0.5800元、1.0500元和0.1100元。    例1:    假定T+9日,申万深成份额的基金份额净值下跌至0.5400元,T日(含)至T+9日(共10日)申万收益份额的累计应得基准收益为0.0020元。T+9日申万收益份额和申万进取份额按各负盈亏原则计算基金份额净值如下:     T+9日申万收益份额基金份额净值=1.0130×(0.5400÷0.5550)=0.9856元    T+9日申万进取份额基金份额净值=2×0.5400-0.9856 =0.0944元    例2:    假定T+9日,申万深成份额的基金份额净值上涨至0.5690元,T日(含)至T+9日(共10日)申万收益份额的累计应得基准收益为0.0020元,则申万进取份额按各负盈亏原则计算的基金份额净值=0.0970×(0.5690÷0.5550)=0.0994元﹤0.1000元。T+9日申万收益份额和申万进取份额的基金份额净值计算如下:    T+9日申万收益份额基金份额净值=1.0130×(0.5690÷0.5550)=1.0386元    T+9日申万进取份额基金份额净值=2×0.5690-1.0386=0.0994元    例3    (1):    假定T+9日,申万深成份额的基金份额净值上涨至0.5758元,T日(含)至T+9日(共10日)申万收益份额的累计应得基准收益为0.0020元,则申万进取份额按各负盈亏原则计算的基金份额净值=0.0970×(0.5758÷0.5550)=0.1006元﹥0.1000元。因此,T+9日申万收益份额和申万进取份额的基金份额净值计算如下:    T+9 日 申 万 收 益 份 额 基 金 份 额 净 值 =min{1.0500+0.0020 , 2 ×0.5758-0.1000}=1.0516元    T+9日申万进取份额基金份额净值=2×0.5758-1.0516=0.1000元    (2):    假定T+9日,申万深成份额的基金份额净值上涨至0.5900元,T日(含)至T+9日(共10日)申万收益份额的累计应得基准收益为0.0020元,则申万进取份额按各负盈亏原则计算的基金份额净值=0.0970×(0.5900÷0.5550)=0.1031元﹥0.1000元。因此,T+9日申万收益份额和申万进取份额的基金份额净值计算如下:    T+9 日 申 万 收 益 份 额 基 金 份 额 净 值 =min{1.0500 + 0.0020 , 2 ×0.5900-0.1000}=1.0520元    T+9日申万进取份额基金份额净值=2×0.5900-1.0520=0.1280元     在申万进取份额的基金份额净值大于0.1000元后,申万收益份额与申万进取份额的基金份额净值计算原则仍按正常情况下计算原则计算。    三、风险提示    1、本基金申万收益份额表现为低风险、收益相对稳定的特征,但在本基金发生极端情况后,申万收益份额将暂时与申万进取份额同比例承担基金净值变化,在申万进取份额净值恢复到0.1000元以上之前,申万收益份额持有人将承担比原来更多的投资风险,可能面临暂时无法取得约定应得收益乃至投资本金受损的风险。    2、本基金申万进取份额表现为高风险、高收益的特征,但在本基金发生极端情况后,申万收益份额将暂时与申万进取份额各负盈亏,在申万进取份额净值恢复到0.1000元以上之前,申万进取份额的杠杆特性会暂时消失。    3、由于申万收益份额、申万进取份额存在折溢价交易情形,极端情况发生前后,申万收益份额、申万进取份额的折溢价率可能发生较大变化,交易价格可能发生较大波动,敬请投资者注意投资风险。    对于场外持有本基金之基础份额的投资者不受极端情况的影响。    四、重要提示    1、本公告是对极端情况发生日及极端情况发生后的申万收益和申万进取基金份额净值计算方法的提示。在申万进取基金份额净值恢复到0.1000元以上时,申万收益和申万进取基金份额净值的计算方法将恢复至正常情况下的计算原则。    2、本公告中的举例是为说明份额净值计算的原则,实际计算净值时系统对部分数值小数点后保留位数将大于4位以求更精确,最终结果有可能与投资者自行计算结果不同,届时请以本公司公布的净值为准。    3、投资者若希望了解本基金申万收益份额与申万进取份额基金份额净值计算详情,请登陆本公司网站: 查阅本基金的《基金合同》及《招 募说明书》或者拨打本公司客服电话:400-880-8588(免长途话费)或021-962299。    4、本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者投资于本基金前应认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等相关文件。    特此公告。                                               申万菱信基金管理有限公司                                                            2017年6月2日

转债市场溢价率在5月末时点来看多数压至历史1/4分位,供给大量增加的时间窗口最快在下半年,短期看供给冲击对转债估值影响不大。未来转债的波段投资机会需跟踪业绩持续超预期品种,而长期配置时机仍需等待。

5、A股有结构性机会,看好新能源汽车和电子

从二级市场来看,5月企业债收益率震荡上行,各期限上行30-50bp不等,各等级出现一定程度的分化。目前收益率已经明显高于16年12月的流动性冲击时的顶部。目前,高等级信用利差已经回到中位偏高水平,但低等级主体信用利差也处在中等水平,信用利差保护有一定保护。但考虑到当前信用事件持续爆发,企业经营环境的恶化,低等级企业债的风险较大。总的来说,我们可能将采取防御策略,关注中短久期、中高等级的券种。

数据来源:Wind资讯,招商基金

图2各等级企业债收益率走势

2017年5月权益市场下跌,万得全A指数下跌2.84%,中证转债指数下跌0.75%。

上投摩根基金表示,尽管市场担忧美国贸易保护主义抬头,但当前美国政治焦点仍聚焦于国内,贸易政策应会被暂时搁置;市场也一度担忧美元进入加息周期将导致美元持续走强,进而促使新兴市场资金外流,上投摩根基金认为美元已处于相对高估位置,随着欧元区经济复苏、通胀上升和量化宽松的逐步退出,相比美国十年期国债收益率,欧元区十年期国债收益率升幅有望更大,美欧利差有望持续收窄,由于美元指数中欧元占比近六成,美欧利差收窄有望对美元指数继续大幅上涨形成压制,2017年美元指数大概率将维持反复震荡,这有利于目前估值仍相对便宜的亚洲股市表现。

4、中短期继续看好原油和黄金等大宗商品

美银美林分析师称,中东外交危机和6月8日英国大选是上周主要风险事件。此外,美国联邦调查局(FBI)前局长科米上周四向参议院作证之前,投资者也很紧张。

2、海外债市最看好新兴市场信用债

景顺长城基金自6月8日起正式发行景顺长城沪港深领先科技基金。该基金是一只专注于科技主题的股票型基金,保持80%至95%的股票仓位,覆盖A股和港股通标的港股。在行业选择方面,重点挖掘计算机、传媒、通信、电子、医药、汽车、新能源、智能制造等先进科技行业的投资机会,优选处于成长中前期的产业,次选景气循环带来业绩增长的周期性产业,也会关注港股科技股方面的投资机会。

国海良时国海良时期货有限公司是经中国证监会核准、在国家工商部门登记注册的非银行金融机构。是郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所会员,可代理国内所有上市期货品种的交易。公司是中国期货业协会首届理事单位,是郑州商品交易所第一、三、四、五届理事单位。

经济温和复苏和货币政策持续收紧对利率债形成较大的负面影响,不过,上投摩根基金认为,企业盈利的改善有助于违约率的下降和信用利差的持续收窄,加之信用债本身票息较高,可以部分对冲利率上行风险,仍然具有较高的配置价值。

随着多元资产配置、海外投资的需求逐步升温,FOF(基金中的基金)契合大众需求,能够以较低的门槛,协助投资者实现资产分散投资,追求资产的长期稳健增值。2016年底,上投摩根推出了全球多元配置基金(QDIIFOF),为国内投资者提供了一站配置全球多元资产的工具。上投摩根表示,未来也将整合国内、海外的投资能力,创造FOF资产配置层面的价值。

以广发聚财信用债的基金经理代宇为例,她在操作上高度重视绝对回报,力争使管理的产品在绝对风险可控的前提下博取超额收益。不过,安全投资并不意味着保守,反而更强调基金经理的主动管理能力。代宇凭借对中国经济大周期趋势和短周期波动的深刻洞察,积极防御市场风险,敏锐把握债市结构性投资机会,取得了良好的投资效果。东方财富Choice数据显示,截至6月8日,广发聚财信用债近三年净值上涨36.19%,在129只同类基金中稳居前列。

回顾今年一季度,代宇在季报中表示,债市延续了去年四季度的下跌。虽然收益率曲线依旧平坦,但是本轮下跌中,长短债表现有差距,短债表现更好。在此期间,她的纯债操作是降低久期和杠杆,积极调整账户以应对规模的变动。到了二季度,代宇认为股市结构性机会会延续,同时各种转债品种也正在慢慢丰富起来,可以根据不同产品的风险收益属性差别配置。她计划择机调整杠杆,合理调控久期、梳理结构,同时密切关注市场机会的变化,择机调整策略,力保组合净值平稳增长。

东证期货上海东证期货有限公司(简称“东证期货”)是东方证券股份有限公司全资子公司,注册资本2亿元。东证期货是国内三家商品期货交易所的全权结算会员,是中国金融期货交易所的交易结算会员。东证期货专注于股指期货和金属、农产品、能源化工等商品期货的研究与服务,提供权威、及时的研发产品服务和投资策略支持。

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嘉实沪港深精选年回报38%

新湖期货新湖期货有限公司前身为浙江天地期货经纪有限公司,成立于1995年10月,现由新湖中宝股份有限公司(证券代码600208)控股。2008年1月经国家工商行政管理总局名称核准、中国证券监督管理委员会和浙江工商行政管理局审批,更名为新湖期货有限公司。注册资本金1.35亿元。

3、海外股市最看好亚洲

中衍期货中衍期货有限公司(以下简称“公司”)是经中国证监会核准,专门从事国内商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理的专业性期货公司,公司成立于1996年。公司总部所在地为北京市朝阳区东四环中路82号金长安大厦B座7层,公司注册资本2.5亿元人民币,公司营业执照号:110000009902358,经营许可证号:30800000。公司是北京地区拥有期货客户最多的期货公司,一对一专业优质服务。保证金封闭运行,资金三方监管安全保障。交易系统稳定,跑道通畅。公司是上海期货交易所会员(156号)、大连商品交易所会员(150号)、郑州商品交易所会员(258号),是中国金融期货交易所交易结算会员(0197号)。

得益于港股的强势表现,嘉实沪港深精选基金以38.3%的净值增长率业绩领先。Wind数据显示,截至5月31日,上证综指过去一年涨幅10%,恒生指数涨幅25%,成立于去年5月27日的嘉实沪港深精选基金累计净值增长率高达38.3%,在可比沪港深基金中业绩排名第一。在普通股票型基金中,该基金业绩同样靠前。截至5月26日,嘉实沪港深精选今年以来和过去一年的业绩分别为19.95%和38.3%,均排名第二。

上投摩根基金表示,从资产配置的角度考虑,投资人的投资组合中需要留有一定的避险部位,而黄金可以成为关注标的。

发行量方面,5月企业债发行量为47.1亿,有7只发行成功。公司债方面,4月共发行公司债42支,总规模338.5亿元。公司债和企业债发行量再次明显萎缩,和企业补年报、更新评级、市场情及监管政策较差都有很大的关系。

5月份权益市场延续下跌,转债表现较弱。回顾年初以来市场情况:1月份受限售股解禁压力影响市场出现震荡;2月份受上游涨价向中游销量复苏传导驱动,机械板块表现较好,同时春节期间有涨价预期的家电、白酒表现出色;3月份市场短期难寻新热点,指数在两会维稳驱动下再次出现震荡;4月份雄安概念崛起,同时监管层开始推动金融去杠杆,银行委外收缩,资金面趋紧,权益市场承压,这一过程陆续持续到5月上旬;5月中旬以后以金融、地产为主的低估值权重板块震荡上涨,对上证综指起到维稳作用,同时中小盘持续震荡下跌,万得全A指数成交持续低迷,市场风格分化非常明显。

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