港股市場向好 滬港深基金申報熱情不減_中信基金

港股市場向好 滬港深基金申報熱情不減

2018-01-18 04:07 来源:中信基金

3)债券:2017年中期经济通胀下行为债市带来交易性机会。2017年出口和制造业投资会改善,但房地产投资和库存会变差,经济通胀可能在2-3季度前后重回下行通道,将为债市提供基本面环境。

LOF兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点,为交易所交易基金在中国现行法规下的变通品种.被称为中国特色的ETF。

收益由高到低的顺序是:股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场基金。

第四章理财产品概述

本考点内容较多,基金特点、分类、收益等都是常考题目,ETF和LOF要注意二者的区分,题型都有可能涉及。

“一对多”专户理财指基金管理公司向特定对象(主要是机构客户和高端客户)提供的个性化财产管理服务。

5、从风险偏好的角度,2016年供给侧改革红利初步显现,2017年如果能够抵制住货币放水刺激房地产的诱惑,坚决推进去产能、去杠杆、降成本、补短板、国企混改等,将增强微观主体对未来经济转型成功的信心。随着19大召开,人事调整到位,撸起袖子干活,新的五年值得期待,市场风险偏好有望逐步改善。

(1)基金的流动性。

②红利收入,因持有股票而享有的净利润分配所得。

(5)按募集方式不同,分为公募基金和私募基金。

(3)按投资目的不同,分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。

4)黄金:2017年1月20日特朗普将正式入主白宫,考虑到特朗普“基建+减税+反移民”新政将面临诸多不确定性,市场将修正预期,1-2季度黄金可能有机会。

国际经济:特朗普效应开始逆转,美股美元下跌、黄金美债上涨。受个人消费和库存带动,美国三季度GDP环比年化增长率终值达到3.5%,创2014年三季度以来最高值。12月密歇根大学消费者信心指数终值为98.2,为2004年1月以来最高值。2016年11月9日特朗普逆袭成功,市场预期“基建+减税+反移民”新政将刺激美国经济通胀,推动了个人消费支出,但强势美元和利率回升不利于美国经济复苏进程。我们在《黄金价格的决定因素与2017年展望》提出,2017年1月20日特朗普将正式入主白宫,考虑到特朗普新政将面临诸多不确定性,市场将修正预期,1-2季度黄金可能有机会。本周美股美元下跌、黄金美债上涨,大宗商品价格回调。

货币市场基金由于其安全性和相对固定的收益,可被视为储蓄的替代品。但货币市场基金也具有一定的风险性。

3.特殊类型基金

930新政调控以后,随着房地产销量、信贷等先行指标回落,预示经济小周期复苏在接近尾声。考虑到销量和信贷传导到投资大约6个月左右,2017年2季度前后经济可能出现一定程度的二次探底,但探底幅度不深,将再次考验宏观调控定力,如果宽松预期重启,无风险利率可能二次回调。

3、展望2017年,从无风险利率的角度,随着经济L型筑底,供给出清温和通胀,以及货币进入后宽松时代,利率下降的空间可能不大,对估值提升的贡献有限。

①证券买卖差价——资本利得。

②组合投资、分散投资。

③利益共享、风险共担。

2、2015年7月-2016年1月为主跌浪,走完ABC.2016年2季度以来开始修复行情,主要是对过度悲观预期的风险偏好修复,以及供给出清企业盈利改善,围绕业绩和改革的两大主线展开。同时,市场通过反复震荡,底部交换筹码,改善微观结构。我们在2016年1月4日提示“休养生息”,4月提出“春季攻势,20%!”

(6)按基金法律地位不同,分为公司型基金和契约型基金。

LOF的申购、赎回都是基金份额与现金的交易,可在代销网点进行;LOF发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额.也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要上网抛出,须办理一定的转托管手续:同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转托管手续。根据深圳证券交易所已经开通的基金场内申购赎回业务.在场内认购的LOF无须办理转托管手续.可直接抛出。

影响基金类产品收益的因素:

市场牛熊切换,宏观原因是对改革转型预期调整导致风险偏好下降所致,而货币宽松和无风险利率下降的环境未变,因此股灾而债牛继续。微观上,股灾的原因是有毒资产(部分高估值小票)加杠杆(从两融到伞形信托和场外配资),由此导致市场微观结构恶化。我们在2014年7月提出“5000点不是梦”,2015年5月提出“海拔已高风大慢走”。

②投资工具不同。成长型基金投资对象是风险较大的金融产品;收入型基金投资对象为风险较小、资本增值有限的金融产品。

④严格监管、信息透明。

成长型基金与收入型基金的区别:

第二节银行代理理财产品

③债券利息,因投资债券而获得的定期利息收入。

基金是通过发行基金份额或收益凭证,将投资者分散的资金集中起来,由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产.并将投资收益按持有者投资份额分配给持有者的一种利益共享、风险共担的金融产品。

①集合理财、专业管理。

作者在2014年曾提出“未来通过改革构筑的5%新增长平台,比过去靠刺激勉强维持的7%-8%旧增长平台要好,落后产能出清了,产业升级了,企业利润上升了,股市走牛了,居民生活改善了,经济增速换挡成功了。”2016年初步显现增速换挡期的“新5%比旧8%好”迹象,2016-2018年将是检验这一预测的时间窗口。

#p#分页标题#e#7、潜在的风险点:特朗普入主白宫,对中国汇率和贸易采取强硬的不利措施;法国、德国大选再爆黑天鹅,欧元解体;2017年上半年货币过紧,引发无序去杠杆踩踏事件,甚至危及房地产,十次危机九次地产;汇率率贬值引发资本流出失控,房地产调控矫枉过正;2017年经济二次探底,重新货币放水刺激房地产,重走老路,改革低于预期。

政策:中央深改组强调国企、财税、土地等改革推进,2017年去产能将加码扩围。习近平主持召开中央深改组会议,要加强对国企、财税、金融、土地、城镇化、社会保障、生态文明、对外开放等基础性重大改革的推进。国办通报江苏河北两起去产能违法违规事件调查处理情况,下一步,国务院将对钢铁、煤炭、水泥、玻璃行业开展专项督查。《经济参考报》报导,2017年去产能将加码扩围,煤炭、钢铁行业去产能数量指标或增加一成以上,同时去产能范围将扩至水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业。央行四季度例会删除“降低社会融资成本”,政策从稳增长转向防风险和促改革。央行将大额现金交易报告标准由20万元人民币调至5万元,以人民币计价的大额跨境交易报告标准为20万元。保监会加强万能险监管,先后暂停了多家公司的互联网保险业务。国家发展改革委、中国证监会联合印发了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》,意在提高PPP项目的流动性,催化PPP项目的加速落。全国财政工作会议研究推进综合与分类相结合的个人所得税改革,减税降费。

货币:钱荒退潮,债市修复。本周央行货币净投放6000亿元,节前流动性短期改善。但由于年底MPA考核影响商业银行资金拆借能力和意愿,年初个人集中换汇和春节现金需求,银行间市场流动性仍将维持紧张局面。截至12月30日,R001为2.1680%,较上周上升了0.39个BP;R007为3.5593%,较上周上升了98.07个BP。随着某券商“萝卜章”事件的解决,以及央行指导银行通过XREPO投放资金,市场的恐慌情绪得到缓解。人民币延续贬值,美元兑人民币中间价6.9370.

(2)基金的收益。

①投资目的不同。成长型基金重视基金的长期成长,强调为投资者带来经常性收益,收入型基金强调基金单位价格的增长.使投资者获取稳定的、最大化的当期收入。

2017年股票市场指数可能不会有太大的表现,但是结构性的机会比较多。市场将围绕两大主线展开。

(4)按投资理念不同,分为主动型基金和被动型基金。主动型基金是通过主动管理,力求取得超越基金组合表现的基金;被动型基金一般选取特定指数作为跟踪对象,又被称为“指数基金”。

4、从分子企业盈利的角度,值得重视的是,未来将呈现宏观变差、微观变好、微观比宏观好的现象,这与之前的周期运行显著不同。虽然宏观经济在需求端二次探底,但供给出清和行业集中度提升将有助于改善企业效益,2017年去产能将加码扩围,剩者为王。由于环保压力、银行对“过剩产能”限贷、安全风险、国企限薪不作为、传统行业企业扩大产能投资信心不足、传统行业企业资产负债表仍待修复等制约,供给侧产能的恢复十分缓慢,产能将持续出清,行业集中度提升,规模经济凸显,行业壁垒提高,这些传统行业正酝酿巨变,也是可能诞生大牛股的地方,在失望中寻找希望。

(2)按投资对象不同。分为股票型基金(股票投资比重不低于60%)、债券型基金(债券投资比重不低于80%)、货币市场基金(以货币市场工具为投资对象)、混合型基金(以股票、债券为主要投资对象)。

不同的基金具有不同的流动性,从基金赎回角度来看。货币型基金的流动性较高.一般是T+1或T+2到账,债券型基金一般为T+2或T+3到账,而股票型基金一般为T+4或T+5到账。

③资产分布不同。成长型基金资产中,现金持有量较小,大部分资金投资于资本市场;收入型基金现金持有量较大,投资倾向多元化.注重分散风险。

证券投资基金的收益主要有:

②来自基金自身的因素。包括基金公司资产管理和投资策略、人员业务素质、道德水平、管理能力等。

开放式基金通过申购和赎回实现转让,流动性强。但须支付一定的手续费。一般来说,客户可以在每个交易日随时申购、赎回,因此具备非常好的便利性和流通性。

如果说2016年1月4日的新年开篇之作《休养生息——2016年的几个关键性问题》旨在提示风险的话,2017年1月2日的开篇之作《曙光乍现》和3日的《曙光乍现:在失望中寻找希望——2017年的几个关键性问题》旨在提示机会。

1.基金的概念和特点

2)股票:2017年股票市场指数可能不会有太大的表现,但是结构性的机会比较多。市场将围绕两大主线展开:第一条主线是受益于改革的,比如农业供给侧改革、国企混改、去产能加码扩围、军工、一路一带、PPP等;第二条主线是业绩超预期的,比如,价值股中供给出清充分和行业集中度提高的,成长股中用业绩证明自己的。

(1)按照收益凭证是否可以赎回,分为开放式基金和封闭式基金。

ETF是一种跟踪“标的指数”变化且在交易所上市的开放式基金.ETF属于开放式基金的一种特殊类型.它综合了封闭式基金和开放式基金的优点.投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额.同时.又可以像封闭式基金一样在证券市场上按市场价格买卖ETF份额。不过.ETF的申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。这是ETF有别于其他开放式基金的主要特征之一。

①来自基金的基础市场。即基金所投资的对象产品,如债券、股票、货币市场工具。这些基础市场行情波动对基金收益有很大影响。

基金的风险是指购买基金遭受损失的可能性,这种可能性取决于基金资产的运作。投资基金的资产运作风险也包括系统性风险和非系统性风险。

QDII基金是指在一国境内设置、经批准可以在境外证券市场进行股票、债券等有价证券投资的基金。

6、大类资产展望。

1)房地产:本轮房价调整可能持续到2017年底-2018年上半年。由于当前调控主要是通过限购限贷控制需求,如果土地供给跟不上和长效机制建立不理想,2017年底-2018年上半年房价面临新一轮上涨压力,如果长效机制能够建立,尚有转机。

(1)基金的概念。

基金中的基金FOF是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。

1、2014年7月-2015年6月的牛市并不是分子经济基本面(周期牛)发动的,而是基于对经济转型创新(转型牛)和改革预期(改革牛)引发的分母风险偏好所推动的,并有货币宽松和杠杆资金(水牛)推动的无风险利率下降的配合,因此表现为股债双牛。

国内经济:宏观变差、微观变好,需求二次探底,供给出清推动企业效益持续改善,新5%比旧8%好。12月官方制造业PMI为51.4,比上月略降0.3个百分点,可能受治霾停产扰动,但新订单指数仍高达53.1,表明经济仍在惯性扩张,主要受房地产投资、基建和制造业投资带动,其中建筑业订单大涨至59.2%,比上月大幅上升4.1个百分点。原材料购进价格指数再创新高至69.6%,较上月升1.3个百分点,与供给侧收缩、需求改善、汇率贬值等有关,环保压力、银行限贷、行业集中度提升等制约产能恢复。因价格上涨、营收上升、成本下降及低基数效应,1-11月规上工业企业利润同比增长9.4%,较1-10月加快0.8个百分点,11月利润同比增长14.5%,较10月加快4.7个百分点。930新政调控以后,随着房地产销量、信贷等先行指标回落,预示经济小周期复苏在接近尾声。考虑到销量和信贷传导到投资大约6个月左右,2017年2季度前后经济可能出现一定程度的二次探底,但探底幅度不深,将再次考验宏观调控定力。2017年将呈现宏观变差、微观变好的现象,虽然宏观经济在需求端二次探底,但供给出清和行业集中度提升将有助于改善企业效益,2017年去产能将加码扩围。

(2)基金的特点。

4.基金的流动性及收益情况

导读:近期负面因素开始逐步退潮甚至平复,市场正迎来修复的时间窗口。

④派息情况不同。成长型基金一般不会直接将股息分配给投资者,而是将股息再投资于市场,以追求更高的回报率;收入型基金一般按时派息,使投资者有固定的收入来源。

#p#分页标题#e#基金可分配收益也称基金净收益.是基金收益扣除按照国家规定可以扣除的费用后的余额。基金分配一般有分配现金(现金分红)和分配基金单位(红利再投资)两种形式。

④存款利息收入,基金资产的银行存款利息收入。

考点:基金(★★★)

各类基金的收益特征:

基金相关产品非常丰富,其中包括基金中的基金FOF、交易型开放式指数基金ETF、上市开放式基金LOF、QDII基金和“一对多”专户理财等。

⑤独立托管、保障安全。

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