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路透社:如何避免新一轮萧条和金融垮台
时间: 2016-07-14 11:51:08 来源:未知
   

众所周知,自2008年雷曼兄弟公司宣告破产以来,金融市场就一直承受巨大的无形压力。最新公布的经济数据表明,经济衰退正在重返最发达的经济体。正在酝酿中的新经济和金融危机所催生出的风险,远比2008年全球金融危机的糟糕得多。我认为,新危机非但会伤害私营部门,也会重创那些快要无力偿还债务的主权,而新危机催生出的新风险是非常巨大的。因此,怎样才能将另一轮经济萎缩的后果最小化,以及如何才能避免更深层次的萧条和金融垮台呢?

首先,我们必须接受旨在避免金融列出脱轨的紧缩举措对产出具有负面效果。因此,如果欧元区外围的国家被迫推行财政紧缩举措的话,那么能提供短期刺激的国家就应该及时推行刺激举措,同时推迟各自的紧缩努力。这些国家包括美国、英国、德国、欧元区核心国家和日本。同时,应该创建需要得到公共基础设施支撑的基础设施银行。

其次,虽然当遇到债务过多以及偿还能力不足等问题时货币政策所发挥的作用是有限的,但是,相比较只是推行量化宽松而言,信贷宽松举措可能更有益。英国央行应该撤销其上调利率的错误决定。美国联邦储备委员会(简称美联储)、日本央行、英国央行和瑞士央行都应该推行更多的货币和信贷宽松举措。当为反通货膨胀压力提供“温床”的商品、劳动力、不动产和大宗商品市场疲弱卷土重来时,通货膨胀将会很快就成为央行们所担心的最后一个问题。

第三,为了重新获得信贷增长,那些资本不足的欧元区银行和银行体系应该通过在欧盟范围内加强公共融资。当银行去杠杆化时,为避免新一轮的信贷崩溃,银行应该被给予一些短期内的资本克制和流动性要求。此外,由于美国和欧盟金融体系仍不可能为中小型企业提供信贷,因此由政府出面直接为这些企业提供信贷和流动性是绝对必要的。

第四,为有清还债务能力的政府提供大规模的流动性,对于避免危机蔓延和市场损失来说,是必要的。同时,对于政府来说,通过政策改变来重塑自己的可信性,是需要时间的。直到政府重新拥有可信性之前,市场将会一直承受主权债务蔓延的压力,很可能会催生出一种具有自我实现(self-fulfilling)属性的危机。

现在,西班牙和意大利市场都面临着失去市场准入的危险。官方来源需要由三方组成,其中包括较大规模的欧洲金融稳定基金、欧洲共同债券或重大的欧洲央行行动。

第五,那么不能通过经济增长、储蓄或通货膨胀来缓解的债务负担,必须要通过有序的债务重组、债务削减和债务转换成股份的方式变成可承受的。

第六,即使希腊和其他外围欧元区成员国被给予了显著的债务舒缓,在竞争力恢复之前也不太可能出现强劲的经济增长。如果没有经济的强劲增长,我们势必会看到更多的债务违约和社会骚乱。

第七,发达经济体失业率居高不下以及经济增长疲弱的原因属于结构性的,其中包括非常有竞争力的新兴市场的崛起。对这种巨大转变做出的正确回应,绝对不是什么保护主义。发达经济体需要通过中期计划来重塑竞争力,通过对高质量教育、就业培训和人力资本改善、基础设施和可再生资源的大规模投资来增加就业。

第八,相比较发达经济体来说,新兴市场经济体拥有更多政策手酸,它们应该放宽货币和财政政策。


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