豆粕 卖出深度虚值期权合约
时间: 2017-11-24 13:58:05 来源:citicfunds.com
   

  11月上旬触底之后,豆粕期权隐含波动率开始回升,但考虑到短期缺乏强势推动豆粕价格单边运动的因素,隐含波动率振荡运行的局面将延续到豆粕1月期权合约到期。投资者可以考虑在豆粕1月期权合约上逢高做空波动率,卖出深度虚值期权合约。

  南美天气变化带来交易机会

  美豆供需面并无太大变化,收割完成96%,需求总体表现良好。南美方面,巴西大豆产区有降雨过程,而阿根廷天气略显干燥,这也在11月17日一度引发美豆大涨。投资者需密切关注南美天气变化带来的交易机会。

  再看国内市场,油厂开机率由一周前的50.98%提高至目前的57.42%,港口和油厂的豆粕库存上升。其中,11月20日,油厂豆粕库存由前一周的58.62万吨增至62.73万吨。由于下游已经有所备货,豆粕日均成交量下降,上周为13万吨,11月21日更是降至12.7万吨,且成交均价在3020元/吨。国内豆粕价格仍将跟随外盘运行。

  期权成交量稳中有增

  11月22日,豆粕期货主力1月合约振荡下行,日盘报收于2897元/吨。此外,当日成交量为81万手,持仓量138万手,持仓量稳定。

  豆粕期权成交活跃度稳中有增,11月22日,成交量为3.07万手,持仓量为18.72万手,日成交量持续增长。当前,1月合约成交量占所有合约成交量的67%,5月合约成交量占所有合约成交量的31%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.65,看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.72,期权市场参与者倾向于交易看涨期权。成交、持仓数据反映出市场情绪中性偏乐观。

  隐含波动率触底反弹

  豆粕1月期权平值合约行权价移动至2900元/吨的位置,隐含波动率在11月上旬触底之后逐步回升,11月21日为11.28%,而60日历史波动率为12.44%。隐含波动率与60日历史波动率的差值为-1.16%,隐含波动率仍处于相对低估的水平。近期,隐含波动率和期货价格同步上行,投资者可以考虑在1月期权合约上逢高做空波动率,卖出深度虚值期权合约,并持有到期,赚取期权剩余时间价值。

(责任编辑:谢涵瑶 HF044)


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