财富证券:封闭式基金 长短投资尽相宜
时间: 2017-06-26 12:38:36 来源:citicfunds.com
   

财富证券 皮辉娟

随着封闭式基金年报序幕的拉开,在折价率严重不合理、重仓股具备估值优势、净值增长预期和制度创新预期环境下,市场对封闭式基金的投资热情得到迅速的释放,分红题材的推动和QFII等机构投资者的持续看好无疑又为封闭式基金上涨行情再添了一把火。我们认为,封闭式基金作为进可攻、退可守的稳健型投资品种,当前仍是短线和中长线投资尽相宜。

我们以2006年3月27日上证综指1295点为基点,假定上证综指分别上涨和下跌10%的情况下进行情景分析,来说明大盘涨跌对基金收益的影响。选取大盘基金安顺和小盘基金裕元为例。基金安顺基准日净值1.26元,年报公布股票资产占基金资产净值比76.13%,如果上证综指上涨或下跌10%,基金安顺净值分别上涨或下跌7.63%,结合内部收益率6.27%(持有到期折价向净值回归时的套利年化收益率),投资收益为-1.36%和+13.9%;基金裕元,基准日净值1.16元,年报公布股票资产占基金资产净值比75.38%,如果上证综指上涨或下跌10%,基金裕元净值分别上涨或下跌7.54%,结合内部收益率14.63%,投资收益为+7.09%和+22.17%。情景分析表明,封闭式基金具有下跌风险有限,上涨收益超越大盘的特性,特别是基金重仓股已走出相对独立行情,封闭式基金净值增长潜力还要强于大盘,投资收益空间更大。

从2005年以来,封闭式基金已经受到机构投资者的青睐。QFII两年间大幅增仓,一跃成为封闭式基金的第二大持有人。而对于封闭式基金的风险,招商证券第一只集合理财产品“招商基金宝”在去年9月如是说:“即使三年后上证指数跌到600多点,封闭式基金的投资也不会有太大风险”。那么,为什么封闭式基金在QFII等机构投资者是“金矿”,但是普通投资者却视之为“食之无味、弃之可惜”呢?

一是大部分封闭式基金丧失了分红能力,自2003年以来,54只基金中有28只没有分过红,其余26只分红基金平均累计分红仅有0.0886元;二是保险公司等机构投资基金有投资比例的限制和直接入市资格间接影响了其投资热情,从而使普通投资者对封闭式基金价值发现形成视觉误差;三是投资者本身认识上的偏差,从过度投机到不予理睬,一定程度上加剧了封闭式基金的高折价。

被低估的价值必然会被挖掘。在封闭式基金高折价回归之路和未来净值增长潜力正被市场认同之时,投资者可以从短线和中长线两个角度把握当前封闭式基金投资机会。

从短线角度来说,可以关注绝对折价率严重偏离正常区域的大盘封闭式基金。截至今年3月27日,折价率在48%以上的封闭式基金有7只,存在较大的投机机会。

从中长线角度来说,业绩突出、净值增长潜力巨大的封闭式基金可以进行战略性中长线投资。中长线投资基金,其实就是投资基金管理人、就是投资基金管理团队。一个好的管理团队,能够带给投资人稳定增长的回报。

我们根据历史业绩、选股能力、风险控制能力、未来增长能力等方面综合评估,建议投资者关注基金安顺。基金安顺,华安基金管理公司旗下大盘基金,被评选为"2005年度封闭式金牛基金"。根据wind数据库统计,基金安顺以30亿规模,在54只封闭式基金最新净值、近一季度净值增长率、近半年净值增长率、近一年净值增长率、成立以来净值增长率排名中,分列第5、21、11、3、6位,特别是从05年到现在区间净值增长率达到26.13%,排名第二。从05年年报公布前十大重仓股来看,偏重投资股改估值偏低和资源类个股,符合未来市场主流,未来增长潜力较大。05年收益分配每10份分红0.56元。投资者可长期看好,分享低风险品种的稳定高回报。

甘力


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