不妨用债券思路投资小盘封闭基金
时间: 2017-06-26 12:44:38 来源:citicfunds.com
   


不妨用债券思路投资小盘封闭基金
 
2006年05月29日09:44 南方日报  
 

  华夏基金旗下的封闭式基金基金兴业将于2006年11月14日到期,是最先到期的封闭式基金。随着到期时间的临近,封闭式基金又成了近期基金市场的热门话题。

  上周五,基金兴业的收盘价为0.999元,单位净值为1.0698元,假设现在买入,而到时在净值保持不变的情况下,半年后即可获得7.09%的收益率,年收益率更是高达14%以上,远远超过了债券的收益率。实际上,从基金兴业的今年一季度报告看,其主要仓位都以央

票、国债、被要约收购股票为主,净值波动不大,债券性质非常明显。

  从这个角度来看,对于低风险的投资者来说,投资封闭式基金将是一个理想的“金矿”。

  各方力量积极推动“封转开”

  对于封闭式基金到期后的命运,曾有清盘、延期和“封转开”三种意见。清盘将减少基金管理公司的管理规模,基金公司不愿意看到;延期,持有人者还要受折价率之苦,也不答应。而“封转开”成了最优的选择。

  从国外成熟市场的经验看,美国封闭式基金在发行条款中设定保护投资者利益的“救生艇条款”——当折价率达到一定幅度时考虑基金股份回购、封闭式基金转开放式或转为半封闭式基金,在一定条件下对封闭式基金进行清算。

  QFII(合格的境外机构投资者)在台湾曾集中资金投资封闭式基金,在获得目标基金控制权后,依照法规召开持有人大会,修改基金契约,转为开放式基金,之后按净值赎回,完成套利。而之前QFII大肆投资境内A股市场的封闭式基金,也是为国内封闭式基金的高折价率吸引。

  连保监会主席吴定富在今年3月接受记者采访时也表示,保监会作为监管机构会积极推进封闭式基金“封转开”的进行,但“最关键还要看证监会的态度”。

  根据基金兴业的“基金合同”披露,“在符合有关规定并经基金份额持有人大会同意、中国证监会批准后可转型为契约型开放式”。日前,有证券类报纸报道,“某只即将到期封闭式基金的‘封转开‘方案近期已获监管部门原则同意,数只将于明年到期的封闭式基金也已报送方案,正等待批复”。

  小盘基金债券化特征明显

  广州证券首席分析师袁季是投资封闭式基金的坚定支持者。如果实施封转开,意味着投资者可以以净值价格赎回基金份额,那么现在的折价将消失,而以目前价格参与,将获得比折价率更高的收益率。【折价率=(市价-净值)/净值×100%,潜在投资收益率=(净值-市价)/市价×100%。】以基金兴业为例,5月29日折价率为-6.62%,隐含收益率为7.09%。

  从投资价值分析来看,银河证券基金研究中心著名分析师王群航建议投资者更关注第二个指标。一般的,到期日越远,规模越大,潜在投资收益率越大,但受到市场波动和基金公司管理水平影响的不确定因素也越大。例如,长盛基金旗下的基金同盛,5月26日的折价率为47.58%,收益率为90.76%。

  王群航认为,目前市场对于小盘基金的关注度主要是从到期期限这个角度来进行的。鉴于兴业的投资行为已经具有了明显的债券化特征,因此,如果把小盘基金当成债券来看,小盘基金其实也可以具有较高的投资价值。因为与其排队买国债,不如在今后的两年半时间里以到期顺序为基本参照指标,连续性地投资即将到期的小盘基金。

  构建投资组合

  虽然投资到期日临近的小盘封闭式基金,风险并不大。但是毕竟还不能算是固定收益的品种,市场波动或者基金公司管理水平和道德风险的存在,都可能导致基金净值下跌,使得收益率降低甚至为负。袁季认为,一个较好的投资策略是设计一个投资组合。

  基金投资侧重于无风险或低风险套利,组合的构建可进一步降低风险,可以避免个别基金业绩大幅波动而带来的冲击。另外,对一些较大资金来说,集中投资既会面临进入时抬高成本的不利,而在退出时也将受到流动性不足的制约,分散投资可以降低成本。

  本报记者贾肖明

  到期日排名前十的小盘封闭式基金

  基金基金管理到期日期基金单位收盘价隐含最近一周最近一月折价率

  代码名称公司规模净值(元)收益率净值排序净值排序

  (亿份)(元)增长率增长率

  500028兴业华夏2006-11-1451.06980.9997.09%-2.87%467.13%54-6.62%

  184702同智长盛2007-3-1351.50081.27717.53%-2.01%339.92%344.91%

  500017景业大成2007-3-3051.31211.09819.50%-1.66%2311.58%21-16.32%

  500013安瑞华安2007-4-2851.26411.03921.67%-2.48%408.81%457.81%

  500019普润鹏华2007-5-851.39261.15620.47%-2.91%499.57%3716.99%

  184720久富长城2007-5-2051.52941.24422.94%-1.99%3210.37%2818.66%

  500010金元南方2007-5-2751.38971.08927.61%-1.17%1410.23%291.64%

  184711普华鹏华2007-5-2851.06570.84825.67%-1.81%2710.04%31-20.43%

  500035汉博富国2007-5-2951.42471.15023.89%-4.10%537.18%5319.28%

  184708兴科华夏2007-5-3051.54811.25223.65%-3.13%5014.92%3-19.13%


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