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货币基金系列专题之四:从中美对比看货币基金未来发展
时间: 2018-01-07 13:37:28 来源:citicfunds.com
   

总体来看,我们认为中国的货币基金未来仍然长期存在。如果延续前期中国货基监管规则跟随美国的趋势,未来会趋向严监管,各项指标可能会与美国趋同;同时可能会进一步对机构和零售类货币基金实行分类监管;货币基金毕竟不是银行,不太可能采用银行的标准监管货币基金。

货币基金诞生:利率市场化的产物

货币基金本质上是一种套利工具,而套利源于管制下的歧视。中美两国从利率管制到利率市场化的变革均采用了渐进式的发展路径,在此过程中必然产生某种程度的歧视,这种管制下的利率歧视是货币基金产生的土壤。

美国的存款利率市场化遵循“先大额、后小额”的原则。美国从1970年开始放开短期大额存款和大额可转让存单利率,但小额存款的利率仍然受到管制。这种存款利率上的差异催生了货币市场基金,这一时期货币基金通过吸收小额存款并以机构投资者的身份投资于大额存单,使个人投资者也能享受到市场利率,变相实现了小额存款的利率市场化。


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