用益私募行业一周回顾:冬天已至?募集资金困
时间: 2017-06-17 11:52:46 来源:citicfunds.com
   

用益私募行业一周回顾:冬天已至?募集资金困难重重,私募空仓比例上升

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  一周综述:

  “私转公”背后 募集资金困难

  截至目前,约有40家私募正在申请公募基金业务牌照,而有类似计划的私募更多。如果说去年仅仅是朱雀、星石这样的大私募公开放言要做公募业务,那今年可以说是全行业掀起了一片“私转公”浪潮。

  私募现在面临的最严重问题就是募资难。一是行情不好;二是高净值客户越来越成熟理性,不会再盲目将钱交给私募,只有优秀和稳定的私募才能得到客户青睐;三是私募压力大,超辛苦,专业人士近一年流失明显,团队服务能力大不如前。

  5月PE/VC投资市场共披露205起融资案例,其中创业投资市场披露184起,私募股权投资市场披露21起,5月VC市场投资规模为26.69亿美元。

  5月私募机构调研次数增长飞速,共计调研1485次, 私募机构对中小板上市公司的关注度始终居前,占比在50%左右,对主板的关注度明显回落,占比由2017年2月最高点(31.8%)降至22.03%,创业板企业的关注度则有明显上升,占比从2017年2月的低点(24.02%)一路走高,本月达到2016年以来关注度最高点(33.05%)。

  一、一周热点关注

  创投机构建议限售股锁定期正反两个方向“挂钩”

  证监会近期发布了减持新规,同时表示,下一步将继续研究完善创业投资基金投资年限与上市后锁定期的反向挂钩机制。

  业内人士认为在完善反向挂钩机制时,应坚持两大原则,一是更多的让市场起决定性作用,从市场化的角度来思考政策的制定,二是多从政策执行的角度思考问题,多考虑政策的实操和落地。 除了锁定期反向挂钩之外,建议按减持比例,建立正向挂钩机制,即投资期限越长,规定时期内的减持比例越高,反之越短。

  二、一周行业动态

  (一)证券类私募基金

  1、部分私募空仓应对行情

  5月底对全市场私募调查显示,较4月同期,三成仓位以下(含空仓)的私募占比升至32.8%,其中空仓比例上升至8.8%左右。目前私募普遍心态比较悲观,观望情绪更浓,认为短期内很难有大的行情。

  2、徐翔、泽熙迎基金业协会处分

  6月7日,中国基金业协会对徐翔、徐峻、郑素贞等3人,上海泽熙投资管理有限公司和上海泽熙资产管理中心(普通合伙)采取纪律处分,撤销私募基金管理人登记,取消会员资格,对徐翔等3人和相关机构加入黑名单并予以公开谴责,取消徐翔、郑素贞通过认定方式取得的基金从业资格。

  (二)非证券类私募基金

  1、5月PE/VC披露205起融资案例 投资金额46.7亿美元

  5月披露出有62支基金成立及开始募集,有45支基金在本月完成募集,基金的目标募集规模为590.08亿美元,募集完成基金规模仅为94.28亿美元。

  5月PE/VC投资市场共披露205起融资案例,其中创业投资市场披露184起,私募股权投资市场披露21起。5月VC市场投资规模为26.69亿美元,本月VC市场的投资案例数目和金额规模几乎与上月持平。5月PE市场披露的案例仅为21起,投资金额回落到20.01亿美元,本月PE市场的投资金额规模和上月实现井喷式增长的规模形成鲜明对比。

  2、林业行业首只私募基金将成立 规模千亿

  林业行业的首只私募基金中国林业战略性新兴产业发展基金正式成立,规模为1000亿元。该基金由中国诚通集团所属的中国纸业投资有限公司联合国内十几家涉林上市和骨干企业共同发起,由被称为“私募翘楚”的深圳市创新投资集团有限公司管理运营。

  3、中国私募股权基金存续期短

  存续期较短是目前中国私募股权基金不完善的关键点,中国私募股权基金存续期主要是“5+2”型,也有“3+2”型,在二级市场好的时候也甚至有“1+2”型。存续期短导致中国分险投资机构无法踏实投早期的企业,所以大量投的是pre-IPO阶段。而美国风险投资基金存续期一般是“10+2”型,即该基金将进行10年的投资,并且LP不得在10年内退出,而满10年后,LP可以选择退出,也可选择延期2年退出,即12年后退出。

  三、一周市场观察

  (一)证券类私募

  1、5月私募调研 中小创关注度飙升

  5月私募机构调研次数增长飞速,共计调研1485次,较4月(980次)增长51.53%。本月的调研数量是自2016年以来月均值的领先水平。

  私募机构对中小板上市公司的关注度始终居前,占比在50%左右;另一方面,5月份私募对主板的关注度明显回落,占比由2017年2月最高点(31.8%)降至22.03%,创业板企业的关注度则有明显上升,占比从2017年2月的低点(24.02%)一路走高,本月达到2016年以来关注度最高点(33.05%)。

  2、私募观点:上证50指数或在两年内翻倍

  深圳丰岭资本管理有限公司董事长金斌认为,目前A股市场主要是两大力量在博弈,一个方向是宏观经济增速和市场的流动性向下,这一趋势带来A股市场的估值去泡沫化;另一个方向是A股市场以往的估值体系有很多纰漏,目前正在向正确的价值体系回归,面临价值重估的动能,这会带来低估值的股票上涨。

  一家资产管理规模逾70亿的大型私募基金总经理认为,上证50指数大概率会在两年内至少翻一倍。该公司目前重仓的主要是银行股和保险股。

  (二)非证券类私募

  1、股权和创投基金需审慎应对一级市场泡沫

  目前私募PE/VC规模快突破10万亿元,面对PE/VC的迅猛发展,不少私募机构纷纷表示,一级市场存在不少泡沫,谨慎观察或稳扎稳打成为主流选择。无非是因为前期这一领域有很强的赚钱效应。但所有行业都有周期,过热就会出现泡沫,就会有挤泡沫的过程,PE/VC也不例外。

  2、“上市公司+PE”模式面临退出难题

  有不少PE机构与上市公司成立并购基金掘金上市公司并购重组的机会。但是,在上市公司并购重组限制趋严并叠加减持新规的背景下,这种模式的退出焦虑正在进一步加强。在退出通道变窄的压力下,“上市公司+PE”的并购模式也改变策略,比如要求上市公司控股股东接手并购项目曲线注入上市公司等,总体而言,PE资金陪跑并购项目的时间希望尽量缩短,提前锁定自己的退出通道。

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