国海事件之后各机构中间业务情况调查
时间: 2017-01-12 19:14:21 来源:citicfunds.com
   

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  “国海之后无代持”仿佛已经成了业内共识,在国海事件发生的一段时间内,市场上甚至连过券机构都难以找到,经过一个元旦,形势是否有所改观,对此,我们进行了一番调查。

  证监系统严查,代持业务式微

  在2013年后,“代持”一词在银行间变成了敏感词汇,交易员做业务时往往用“DC”代替,其后三年牛市,各机构渐渐放松业务,代持作为体外杠杆的重要手段,渐渐大行于道,然后在2016年的12月因为国海事件戛然而止,据悉,事发后央行曾通知各地分行摸底辖区银行代持业务,证监会更是连续督促严查。

  “目前市场上券商的代持业务已经大幅收紧,除了部分以中间业务为主的券商的比如wx证券、hl证券等还能新增之外,绝大多数都歇了。”一位了解此事的业内人士说。

  据调查,此前以代持业务为主,并以小体量大交易量闻名的hx证券的代持业务在元旦前夕停业整顿,至今未放开,其余一些性质类似,以中间业务驰名银行间的券商,如LX证券、WK证券等、KY证券等都在严控新增,金融机构如需代持,一般需要部门总对总沟通,而私募机构则更加困难。

  此前代持业务的另一个主力军——地方银行的该类业务也受到重挫,据了解,此前代持业务较多的华中、东北、华北一些地区的农商行,或因监管严查,或因业务受伤,绝大多数都停了代持业务,初步沟通下来,仅有少数几家银行能做利率债的+0+1。

  一位农商行人士表示,本来自己所在机构对代持业务并不排斥,相反因为风险小收益稳定而较受欢迎,但是在元旦前,之前帮部分机构代持的一些债券遭遇违约,被代持方未能按期接走亏损债券,导致该机构在年末报表等方面出现较大纰漏,于是停止了该项业务。

  倒是一些以分销为主要业务的大中型机构,对于销售客户尚有代持服务提供,“在我们这里投券的话,我们多少可以帮忙解决一点(代持服务)。”一位大型券商的分销业务人员说。

  元旦后部分机构放开过券

  相对于代持,过券业务放开的快些,据悉,元旦后部分做市商恢复过券服务,但是大部分都增加了偏离度要求,对于具体个券,也需要挑选。

  “目前最惨的是新开的产品户,如果资金成本高一些,买一些口味稍重的债,很可能就找不到做市商来过。”沪上一位资管人士表示。

  据了解,目前交易商协会公布的做市商与尝试做市商中,相当大一部分机构仍未放开过券业务,部分能过券的,也多需看券,看保护价,看偏离度,看对手方。

  “利率债相对好些,一些大的城商和股份制可以过了,信用比较头疼,民企信用就更难了,有偏离5毛钱以上的民企信用那就想都不用想了。”上述资管人士说。

  我们没有输给市场,却输给了国海

  国海事件之后,市场发生了信任危机,中间业务大面积暂停,受伤最深的是已经有一些产品规模的私募机构。

  “我们自营的利率债在10月就清仓了,但是产品里面的信用债没法清,国海事情一出,我们的产品基本瘫痪了,大概有一个多星期没有做市商愿意给我们过券,一听是私募的就直接摇头了。”一位私募基金的投资经理说,“我们没有输给市场,却输给了国海。”

  过券大面积暂停的那一个星期,是市场最疯狂的一个星期,无数资管产品跌破预警线。

  除此之外,私募机构的自营资金大多有限,通常需要通过代持来放体外杠杆,信任危机一出,代持方往往会强行要求私募机构买走被代持债券,杠杆断裂之下,只能不计成本抛售。

  所以,在去年四季度,无数踩准了点,逃了顶的投资经理没有输给市场,却输给了国海。


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