诺德基金:债券市场明年或迎新机会
时间: 2017-01-05 19:11:29 来源:citicfunds.com
   

  ■本报记者 马薪婷

  12月15日,十年期国债期货盘中跌2%触及跌停。截至2016年12月14日,“债券市场大盘指数”十年期国债收益率较11月初上升了48BP至3.22%,债市在短期内出现大幅调整。12月12日,十年期国债期货主力合约T1703收盘报96.685元,单日跌幅达1.04%,创下该合约上市以来的最大跌幅。

  诺德基金王宇飞分析认为,近期债券市场的利空不断。2016年11月份官方制造业PMI上升至51.7%,创2014年8月份以来新高,高频数据也反映国内经济基本面企稳向好。11月份,CPI同比上涨2.3%,PPI同比上涨3.3%,双双高于预期。OPEC限产提振油价,大宗商品价格整体上涨,短期内通胀预期较强。受人民币贬值、通胀预期、抑制房地产资产泡沫、金融降杠杆等因素制约,央行的货币政策稳中偏紧。央行增加逆回购和MLF的平均操作期限,提高了金融机构的资金成本,引导债市去杠杆;上交所、深交所和中国结算发布《债券质押式回购交易结算风险控制指引》,引导交易所债券市场去杠杆;另外,银行理财可能纳入MPA考核也反映出监管机构去杠杆的决心。人民币贬值预期下,外汇占款持续下降,叠加货币政策偏紧,资金面持续紧张,11月30日,银行间市场隔夜和7天的最高利率分别达到9.5%和10%,颇有“钱荒”之势。海外市场方面,美联储2016年12月份如期加息,市场预期2017年美国还有2到3次加息,近期主要发达国家的国债收益率整体上行。近期中城建违约、大机床交叉违约、博源违约等信用风险事件频发,后续仍有高危债券偿付存在不确定性,市场对信用风险的担忧加大,叠加债市调整,银行、保险等机构赎回产品、收紧委外,机构流动性风险加大,形成类似今年4月的信用风险与流动性风险共振的局面,部分机构集中抛售形成“踩踏”。

  诺德基金王宇飞认为,目前的债券市场情绪较差,但投资者应在“危”中看到“机”,机会经常是跌出来的。今年10月份以来房地产市场的限购限贷政策影响正逐渐显现,11月份商品房销售面积同比增速降至7.91%,未来地产销量增速下行压力很大,加之土地出让仍然较少,房地产投资将下行并拖累经济。由于前期财政过于积极,透支以后,财政收入开始掣肘财政支出,10月财政支出增速同比大跌并转至-12.5%,财政支出增速下降将导致基建投资回落。小排量乘用车购置税减半优惠政策自2015年10月份起实施,高基数效应开始显现,今年10月份和11月份汽车销量增速持续回落。房地产市场降温的背景下,房地产相关行业如家电、家具、建筑装饰等消费将下降。同时,由于总需求并未扩张,供给改善导致的大宗商品价格上涨不可持续,未来通胀预期可能会回落。2017年2月后,资金面也将趋于宽松。投资者现阶段需要做好防御,当2017年经济基本面和通胀预期的拐点出现时,债券市场将迎来新的机会。

(责任编辑:宋埃米 HT004)


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