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股指期货主要特点(三)
时间: 2017-12-03 09:21:59 来源:citicfunds.com
   

  股指期货主要特点(三)

  开仓和平仓:
 
  建立头寸的过程叫做开仓,类似于"买"的意思,买涨的开仓指令为"买入开仓",买跌的开仓指令为"卖出开仓";去掉头寸的过程叫做平仓,类似于"卖"的意思,买涨之后对应的平仓指令为"卖出平仓",买跌之后对应的平仓指令为"买入平仓"
 
  成交量:
 
  交易当天多头和空头所建立的合约总数(单位:手),比如20160302 IF1603合约的交易量为2.45万手,2013年,2014年,2015年,2016年沪深300股指期货成交量分别为1.93亿手,2.16亿手,2.77亿手,422万手,日均交易量分别为81万手,88万手,113万手,1.7万手.2015年,2016年全球股指期货交易量分别为28.4亿手,26.7亿手,2015年,2016年中国的股指期货交易量全球排名分别为第三名,目前全球排名前列的股指期货合约有芝加哥商品交易所的迷你标普500指数期货,2015年成交量为4.30亿张,排名全球第一,欧洲期货交易所的Stoxx 50指数期货,2015年成交量为3.42亿张,全球排名第二,大阪证券交易所的小型日经225指数期货2015年成交量为2.47亿张全球排名第四.
 
  成交额:
 
  成交额=成交量*合约价值,比如20160302 IF1603合约的平均价格为3000点,其成交额为2.45万手*3000点
*300元/点=220亿元,2013年,2014年,2015年,2016年沪深300股指期货总成交额分别为140万亿,163万亿,
341万亿元,4万亿,日均成交额分别为5911亿,6658亿,13975亿,164亿.假设每天有10万人参与股指期货交易,每个人每天交易5手,标的期货合约的价值为100万/张,则名义交易额就可以达到5000亿,保证金交易和日内多次交易是期货市场交易额数字看上去很高的核心原因所在,而实际上占用的保证金规模与股市总市值相比其实并不高.
 
  持仓量:
 
  多头和空头尚未平仓的合约总数,比如20160302 IF1603合约的持仓量为3.87万手,2015年沪深300股指期货单边日均持仓量13万手,占用的(双边)保证金规模约500亿元,假设其中一半的空单是套期保值盘则对应的股票市值约700亿元,而沪深300指数300只成分股的股票总市值达20万亿以上,也就是说依靠股指期货对冲风险的股票占比还不到1%,说明国内股指期货的规模依然不够大,需降低门槛让更多的中小投资者能够参与进来.2012年,2013年,2014年,2015年,2016年每月月末平均持仓量分别为78300手,102000手,
164000手,131000手,44000手,2012年成交持仓比为5.5,2013年为7.9,2014年为5.4,2015年为8.6,2016年为0.39.
 
  基差:
 
  股指期货合约与对应股票指数之间的价差,基差=现货价格-期货价格,当期货价格高于现货被称为升水,当期货价格低于现货价格被称为贴水,比如20160302 IF1603股指期货的价格为3009点,沪深300指数为3051点,基差为3051-3009=42点,2015年度沪深300股指期货主力合约与现货指数的平均基差为±1.5%,这是不太正常的,原因在于国内融资与融券的比例失衡,国外的融资和融券比例一般为3:1,而国内达到300:1以上,融资融券比例失衡致使融券套利机制无法发挥正常作用,会导致基差出现偏差
 
  盈亏对称性:
 
  由于股指期货的持仓量和交易量具有对称性的特点,因此做多和做空也具有Y盈亏对称性的特点,当股指期货处于升水期做空的盈利概率更高,当股指期货处于贴水期做多的盈利概率更高,比如20100416至20150225沪深300当月合约处于升水期,当月合约由3415点上涨至3493点,做空的持有收益为-78点,因升水带来的升水收益为785点,净收益为707点,即净赚212100元,20150225至
20170217沪深300当月合约处于贴水期,当月合约由3493点下跌至3427点,做空的持有收益为66点,因贴水带来的换约成本为-1359点,净收益为-1293点,即净亏387900元
 
 


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