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万家基金:美股下跌对A股短期有一定负面影响

发布时间:2018-02-08 15:33     浏览次数:

  美股大跌点评

  事件:近日美股出现大跌,引起了国内市场波动。

  核心观点:美股大跌主要源于此前过快上涨、美债利率大幅上行和波动率持续偏低,其特征和1987年美国股灾有诸多相似性。美股暴跌但大宗商品并未明显下跌,显示经济基本面仍然向好。美股短期可能维持弱势,但在经济基本面不出现转折之前,美股的趋势难以发生变化,历史来看美股趋势性转折需要非常苛刻的条件,1987年股灾尽管调整幅度超过20%,但也仅是美股牛市的一个插曲。美股大跌或降低美联储加息速度。美股大跌对A股有短期负面影响,留意外资有一定定价权的白马股等风险。A股中期不悲观,核心资产向好趋势不变。海外风险偏好下降短期利好国内债市。

  近日美国持续大跌,并带动全球股市下跌。1月29日以来,道琼斯指数跌7.8%,标普500指数跌幅7.8%,纳斯达克指数跌7.2%。美股大跌也带动全球股市大跌。日经指数跌幅10.7%,德国股市跌幅6.4%,恒生指数跌6.7%,A股也出现一定下跌。

  下跌原因:美股大跌主要源于此前过快上涨、美债利率过快上行和波动率持续偏低,美股暴跌但大宗商品并未明显下跌,显示经济基本面问题不大。尽管美股大跌,但铜、锌等国际金属价格几乎没有下跌,原油出现一定下跌但幅度不大。我们维持全球经济乐观看法。美股短期可能维持弱势,但在经济基本面不出现转折之前,美股的大趋势依然没变,从历史来看,美股出现趋势性转折需要非常苛刻的条件,2004-2006年美联储加息17次,但美股也并未出现趋势反转,欧债危机、亚洲金融危机,也未导致美股趋势转折。从历史经验看,美股趋势转折一般需要经济基本面明显恶化,目前来看,还不具备这个条件。

  历史参照系:当前美股下跌与1987年美国股灾有诸多相似性,但暴跌只是美股牛市的一个插曲。历史总是惊人的相似,1986年美国通过税改、1987年美联储主席格林斯潘上任,1987年股灾。2017年美国通过税改,今天美联储主席鲍威尔上任,美股暴跌。美股大跌的背后,反应了经济乐观预期之后的通胀担忧,也主要源于此前上涨过快。1987年股灾之前,美股上涨超过3倍,本次调整之前,美股上涨超过4倍。预计本轮美股调整在10-20%之间,不会改变美股大的趋势。1987年美股调整幅度超过20%,在低位震荡了1年后,开启新的上涨趋势并持续至2000年。美股大跌或降低美联储加息速度,甚至不排除美联储会重新宽松,1987年美国股灾后,美联储随后降低利率。

  影响:美股大跌对A股有短期负面影响,留意外资有一定定价权的相关板块风险,海外风险偏好下降短期利好国内债市。当前中国市场和全球联动性明显增强,美股下跌对A股短期有一定负面影响,需要继续留意风险,特别是和全球关联度较高、外资有一定定价权的白马股。但我们认为在全球经济基本面变化不大背景下,美股大的趋势没变,中国核心资产向好的趋势也不会发生明显变化。国内债市方面,海外市场风险偏好下降有利于国内债市,债市短期有交易性机会,不过趋势性机会仍需要等待。

  

(责任编辑:任刚 HF008)



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