7月以来，大盘开启了加速上涨模式，上证指数累计涨幅达12.08%。与此同时，公募权益类基金的整体业绩稍显落寞，仅有不足一成主动偏股基金跑赢大盘。从持仓情况来看，近期银行、券商、地产等热点板块并非公募基金此前的重仓品种，这也在一定程度上解释了公募基金缘何跑输大盘。

那么，包括地产、券商、银行等板块的估值修复，究竟能否引领风格切换？部分公募基金的真实看法是，大盘快速上涨表现出了极为乐观的市场情绪，但低估值板块的补涨并非风格切换。有基金经理坦言，短期低估值板块行情有望延续，但拉长时间周期来看，A股最终还是会回到结构性行情中。

偏股基金近期普遍跑输大盘

本月以来，上证指数加快上涨步伐，累计涨幅达12.08%。7月6日，上证指数更是大涨5.71%，创下近5年最大单日涨幅。随着市场转暖，公募权益类产品的净值也水涨船高。不过，相较于大盘涨幅，主动偏股基金近期的业绩稍显落寞。

东方财富Choice数据显示，截至7月6日，主动偏股型基金本月以来平均净值涨幅为4.71%，其中有3485只产品的净值涨幅跑输上证指数，占比超过九成。

从持仓情况来看，近期排名靠前的基金主要重仓银行、券商、地产等板块，比如，7月6日单日涨幅超过8%的基金中有多只名称中带有金融地产字样，还有部分产品早在今年一季度末便提早埋伏券商股。以明星基金经理李永兴管理的永赢惠添利灵活配置混合为例，该基金在7月6日净值大涨8.44%。一季报数据显示，李永兴在今年一季度末重仓券商板块，前三大重仓股分别为中信证券、华泰证券和海通证券。

不过，上述板块并非公募基金此前抱团的重仓品种，这也在一定程度上解释了近期公募基金缘何跑输大盘指数。7月6日收盘之后，有基金经理已经开始反思。没有配券商，有点后悔，本来应该能够做得更好。业内一位绩优基金经理称。

万家基金总经理助理兼投资研究部总监莫海波表示，在估值差达到极限以后，随着经济基本面逐步企稳，一些与经济周期密切相关的行业，如金融、地产等，将迎来估值修复契机。

尤其对于一些短期的增量资金，现在入场会选择一些性价比较高的品种进行配置，因为一些高估值行业一旦出现波动，可能会出现较大幅度回调。莫海波称。

风格切换行情或难延续

展望后市，多家公募基金认为，大盘近期的快速拉升体现出市场的乐观情绪，低估值板块会在一段时间内持续补涨，但长期来看，业绩确定或有较大发展空间的品种仍为未来投资的大方向。

上投摩根基金表示，券商地产板块短期飙升，是低估值补涨+政策催化的体现。然而低估值板块补涨并非风格切换，只是短暂的风格再平衡。中期来看，A股盈利进入上行期，市场整体估值中枢有望抬升。结构上，科技和基建是景气较为确定的方向。在政策催化的环境下，金融地产具有估值提升空间。消费板块可能会出现分化，业绩确定的部分消费品依然值得关注。

万家基金表示，市场是否会迎来结构性切换，比如周期股涨而科技股跌或消费股跌，主要取决于资金是否充足。如果资金不够，资金搬家可能导致消费股或科技股的下跌，但与其基本面关系不大。拉长时间周期来看，万家基金认为周期股上涨是伴随着中国价值重估而形成的一次价值恢复的机会，而科技和消费股则有着更大的上涨空间。