券商板块逆势拉升!能否吹响A股反攻号角?业绩
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2020-06-17 02:15

摘要 3月19日,在A股持续低迷中,券商板块午后直线拉升,涨幅超2%,中银证券涨停。截至3月18日《证券日报》记者发稿,37家上市券商中,已有19家上市券商发布2019年业绩快报,合计实现净利润571.48亿元,占到行业净利润总额的46.43%,而另有18家上市券商的数据还未计算在内,可以看出证券行业“马太效应”在2019年进一步加剧。机构表示,证券行业受疫情影响相对较小,积极关注券商板块中相对滞涨的品种。其中,头部券商业绩稳定,并受益于多重政策利好,仍为配置券商股的首选

  3月19日,在A股持续低迷中,券商板块午后直线拉升,涨幅超2%,中银证券涨停。

  截至3月18日《证券日报》记者发稿,37家上市券商中,已有19家上市券商发布2019年业绩快报,合计实现净利润571.48亿元,占到行业净利润总额的46.43%,而另有18家上市券商的数据还未计算在内,可以看出证券行业“马太效应”在2019年进一步加剧。另外,中证协近日向各家券商、另类投资子公司、私募投资基金子公司下发了关于就《证券公司另类投资子公司管理规范》和《证券公司私募投资基金子公司管理规范》征求意见的通知。

  机构表示,证券行业受影响相对较小,积极关注券商板块中相对滞涨的品种。其中,头部券商业绩稳定,并受益于多重政策利好,仍为配置券商股的首选;在板块内结构性行情较为显著的背景下,应重视弹性券商的波段投资机会。整体对券商板块保持震荡上行的节奏判断。

  头部券商还是牛!19家上市券商去年净利润571亿元占行业近五成

  近日,上市券商2019年业绩快报密集发布,截至3月18日《证券日报》记者发稿,37家上市券商中,已有19家上市券商发布2019年业绩快报,合计实现净利润571.48亿元,占到行业净利润总额的46.43%,而另有18家上市券商的数据还未计算在内,可以看出证券行业“马太效应”在2019年进一步加剧。

  从2019年业绩快报方面来看,在这19家上市券商中,有11家净利润超过10亿元,5家上市券商超50亿元。其中,行业龙头中信证券的净利润超百亿元,高达122.88亿元,同比增长30.86%;国泰君安紧随其后,净利润为86.26亿元,同比增长28.59%;招商证券位列第三,净利润为72.82亿元,同比增长64.57%。

  而从同比增幅来看,19家上市券商中,有8家上市券商的净利润同比增幅超100%。其中,国海证券2019年实现净利润4.96亿元,同比大增578.63%;光大证券实现净利润5.54亿元,同比增长435.74%;第一创业实现净利润5.13亿元,同比增长312.58%。

  2019年度营业支出增速较营业收入增速缓慢,导致行业整体实现净利润大幅增长。2019年度,证券行业营业支出2074.3亿元,同比增长11.07%。营业支出主要由税金及附加、业务及管理费、信用减值损失、其他资产减值损失和其他业务成本等五部分构成。从构成上看,业务及管理费占比最大,达90%;其次是信用减值损失,占比8%。与2018年度相比,2019年度业务及管理费同比增加20%,信用减值损失同比减少36%。

  当下头部券商强者恒强的态势越发明显,仅19家上市券商的净利润就已占全行业的46.43%。数据显示,前10大证券公司2019年度营业收入占全行业41.82%,净利润占全行业52.95%;营业收入占比相对稳定,净利润占比较上年同比下降近18个百分点,净利润行业集中度有所下降,但仍未改变行业分化趋势,头部证券公司依然占据优势地位。从各项业务来看,全行业中前10大证券公司经纪业务收入占比44.43%,投行业务收入占比44.45%,资管业务收入占比50.56%,利息净收入占比47.95%,投资业务收入占比44.19%。此外,与前10大证券公司营业收入占比41.82%相比,前10大证券公司的营业支出占比仅34.04%,表明前10大证券公司的成本控制能力较强。

  总体来看,证券行业业绩超过市场预期。近期公布的证券业2019年经营数据显示,行业净利润同比增85%,而此前的市场预期大致为60%-70%。

  券商板块异动拉升释何信号?

  中原证券表示,证券行业受疫情影响相对较小,积极关注券商板块中相对滞涨的品种。其中,头部券商业绩稳定,并受益于多重政策利好,仍为配置券商股的首选;在板块内结构性行情较为显著的背景下,应重视弹性券商的波段投资机会。整体对券商板块保持震荡上行的节奏判断。

  东北证券指出,目前的券商的估值水平距离2007年的PE高点128倍、2015年的PE高点51倍,都有相当距离。此时讨论券商估值过高的问题为时尚早,更值得关注的是券商业绩。根据目前公布数据,2月上市券商累计业绩增速20.33%,而市场一致预期2019全年券商行业增速集中在10-15%,券商业绩仍在持续改善过程中。随着长期资金持续流入,预计A股的成交额和券商业绩中长期有望持续提升,券商板块仍有较大的配置价值。

  银河证券表示,政策逆周期调控力度加大以应对新冠疫情冲击,市场流动性充裕,交投回暖,券商经营环境改善。资本市场深化改革节奏加快,新证券法实施,再融资新规松绑超预期,公司债、企业债发行实施注册制,新三板转板上市机制公开征求意见,券商投行业务空间扩容。多家券商获批基金投顾试点资格,助力财富管理业务转型升级。疫情不改资本市场深化改革方向,政策宽松支撑业务扩容,行业长期向好趋势不变。监管打造航母级券商政策引导下,行业集中度提升逻辑不变,头部券商受益明显,持续看好龙头券商投资价值。

  如何借道指数基金布局

  业内人士表示,当前逆周期调节政策和资金入市保持市场流动性合理充裕,股市交投活跃度、景气度、风险偏好或有望保持较高水平,券商板块处于与股市正向循环阶段。而从长期来看,资本市场深化改革配套措施有望持续甚至加速落地,将为证券行业带来增量。此外,包括券商基金投顾试点等创新业务的启航,也有望推动券商业绩提升。在此背景下,投资者通过买入ETF联接基金这样的产品,相当于间接持有一篮子券商龙头股,可便捷地分享券商行业发展带来的投资机遇。

  1、中证全指证券指数

  目前大部分券商ETF都是追踪中证全指证券指数。

  该指数选取中证全指样本股中的证券公司行业股票组成,成分股覆盖44家上市证券公司,包括中信证券、海通证券、国泰君安等多家证券行业龙头公司。

  十大权重股如下:

  这是一个很标准的细分行业品种,竞争也很激烈。规模最大的国泰中证全指证券公司ETF,已经达到近140亿。

  去年以来,受益于A股回暖,券商板块表现亮眼。中证全指证券公司指数2019年大涨44.5%,是同期上证综指涨幅的一倍。进入2020年,二级市场依旧活跃,沪深两市成交量持续放大,券商板块再度成为众多投资者关注的焦点。

  跟踪这一指数的基金如下:

  2、证券龙头指数

  证券龙头指数,首先是按照不同细分业务的收入情况,分别从高到低进行排名,选择每一项业务中,排名在前十名的券商。然后,再挑选其中规模最大的25只股票。这个规则有点类似基本面指数。

  基本面指数是按照上市公司的收入、盈利、净资产、分红的规模排序,选最大的股票。

  证券龙头指数不再单纯考虑上市券商的市值,而是看券商的业务情况如何。

  券商也是有一定的规模效应的。大券商的业务、各种资源更丰富,盈利能力也更强。

  未来,小券商其实会更难发展,龙头券商会逐渐占据更大的市场份额,很多小券商也会被大券商逐渐合并。直接投资券商龙头股,理论上长期盈利能力比券商全行业要好一些。

  跟踪这一指数的基金有鹏华国证证券龙头ETF,最新规模为9.41亿元,投资者可关注。