军工会是两年前的新能源吗?机构争相吹捧 主题
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admin
2021-08-13 09:44

  近期,虽然大盘震荡,但光伏、新能源车、芯片的龙头们股价还在一路上扬,估值也给出了天际的水平。不过,一些机构大佬也给出了警示,如“公募一哥”张坤所说,它们有些已经透支了未来数年的业绩,未来几年预期回报率下降可能难以避免。

  那么在当前,既处于上升通道,又估值较适中的主题有什么?可能每个人给出的答案都不同,但在高景气的赛道中大概率都会提到它——军工。

  兴业证券全球首席策略分析师张忆东喊话:现在的军工很像前两年的新能源车。

  西南证券首席策略分析师朱斌也表示:军工要成为未来相当长时期中的必配板块。

  接下来,硬核选基跟大家看看军工板块的魅力有多大?

  军工已实质进入景气兑现期

  军工这个板块在不少老基民心中都不是好选择,因为军工板块上涨的时候爆发能力比较强,但一旦开始下跌说不好会腰斩,不少人会把机构归类为事件驱动型的概念板块,只有当出现军事大事时会炒一炒,但很会又会跌回来。

  造成这个情况的主要源于,军工行业在2020年之前,三大军改(军队编制体制改革、军品定价机制改革、军代表制度改革)还没完全落地,而真正发生本质改变的是在2020年的第三季度,一些上游军工企业的订单开始明显提升。

  在业绩预期下,军工板块于1月份快速冲到了此轮高点,但或是由于短期涨幅过高、流动性收紧、对行业信心不足等因素影响,军工指数从1月11日开始震荡下跌了4个月,跌幅接近30%。

  然而在军工企业Q1和半年报预告的陆续公布,终于再次打消了市场的忧虑。中证军工从5月11日至8月5日,涨幅已超35%。

  115家核心业务涉及军工领域的上市公司于2021Q1实现营业收入981亿元,同比增长31.49%;实现归母净利润69亿元,同比增长7.65%。部分公司发布的2021年半年报或业绩预告则更为喜人:

  北摩高科归母净利润同比增长109.65%;

  西部超导归母净利润同比增长136.36%;

  振华科技归母净利润同比预计增长100-120%;

  宝钛股份归母净利润同比预计增长94.16%;

  中航机电公告上调向关联方销售商品预计额30亿,同比2020年实际发生额增幅达74%;

  究其原因,军改后是从上游配套开始的业绩兑现,再从下游制作/交付周期推断,发动机(8~10个月)、军机(10~12个月),预计今年二季度、三季度开始下游产品的交付量/营收将环比大幅提升。中报期或是军工高景气度持续兑现的重要窗口,从目前已披露的军工企业业绩看,已能一定程度上反映行业高景气现状。

  二季度机构大幅加仓

  兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示,“我们调研的一些军工公司,甚至一些没有上市的公司,都说是几十年从来没见过的这么好的订单、景气度,但是,市场没有充分反应军工的成长性,还是觉得只是主题投资,去年年报和今年一季报都低于预期,中报应该是很不错,但投资者还是担心业绩的持续性。所以,我感觉,现在的军工很像前两年的新能源车,或者再往前的新能源。”

  如上述的表述类似,机构投资者在二季度用行动做出了最佳的注解。

  近日各大基金相继公布了2021年二季度报告。总体来看,公募基金重仓持股中军工持股总市值1132.12亿元,创历史新高。主动基金超配幅度从0.34pct扩大至0.42pct,不过被动基金超配幅从2.78pct收窄至2.28pct。

  二季度主动基金军工持仓占比及市值均明显回升,市值环比上升25.80%,持仓占比环比上升0.20pct。持仓聚焦产业链中上游,各配套层级持仓占比基本持平。细分来看:

  (一)总装:2021Q2主动基金持仓市值121亿元,环比增长22亿元,占比所有重仓军工股的15%。

  (二)分系统:2021Q2主动基金持仓市值158亿元,环比增长29亿元,占比所有重仓军工股的20%。

  (三)零部件:2021Q2主动基金持仓528亿元,环比增长115亿元,占比所有重仓军工股的65%。

  具体到个股来看:

  2021Q2公募基金重仓持仓前十个股为紫光国微、中航光电、振华科技、中航沈飞、航发动力、抚顺特钢、中航高科、高德红外、火炬电子、七一二,信息化板块成为重点配置,航空板块比例略微下降。

  2021Q2相比较2021Q1,抚顺特钢、火炬电子、七一二入列,睿创微纳、中航机电、鸿远电子出列。

  重大会议再提“强国必须强军”

  不久前中共中央政治局会议上提到:强国必须强军,军强才能国安;我军建设“十四五”规划对实现建军一百年奋斗目标作了战略部署。要坚持以战领建,强化战建统筹,做好军事斗争准备,形成战、建、备一体推进的良好局面;实现建军一百年奋斗目标,是我军的责任,也是全党全国的责任。

  2020年,我国在军工领域的投入约1.3万亿,全球第二,仅次于美国。当前我国军费仅占美国军费26.19%,我国军费占GDP比为1.31%,而美国是3.53%。

  此外,中国从武器装备总数量、武器装备作战性能等方面,与当今世界的军事强国仍然有着显著差距。从国防与经济实力互相匹配的角度看,未来中国军费投入仍有很大提升空间。

  因此,无论从国家的重视程度,还是客观上的国防需求来看,我国军工产业均具备长期成长逻辑。未来七年,军工行业凸显刚需优势。大国博弈加剧是长期趋势,周边紧张局势短期难缓和,和平需要保卫,加大国防投入是必选项,军工长期趋势向好。

  如何解决择时、择股问题?

  虽然军工板块近几天上涨趋势很强,但是市场对其始终有历史偏见,这需要时间来教育市场。因此,剧烈的波动可能还会是常态。此外,军工板块个股内部仍有分化,业绩上也有节奏方面的差异。

  显然,择时、择股问题对于军工板块的投资来说尤为重要。那么该如何解决问题呢?

  针对具备进攻性强、回撤力度大的行业题材,建议低位定投方式分批吸纳筹码,标的选择主题基金,等待大涨时再逐渐卖出,等待下次波段机会的来临。以此往复,收益率会比较客观。

  目前市场上的军工指数基金所跟踪的军工指数集中在国证军工、中证军工、中证国防、军工指数,空天一体五个指数。这其中,国证军工指数更具抗跌性,波动也较小,中证军工指数则长期表现更具优势。下面就具体来看下国政军工指数和中证军工指数,以及跟踪指数的ETF基金。

  1)国证军工指数前十大成份股如下,紫光国微(8.7%)、航发动力(6.34%)、中航光电(4.8%)、中航西飞(4.0%)、中航沈飞(3.96%)、抚顺特钢(3.68%)、中国重工(3.47%)、振华科技(3.15%)、中国长城(3.0%)、中国船舶(2.86%)。

  2)中证军工指数:其前十大成份股如下,航发动力(7.34%%)、中航光电(5.72%)、中航西飞(5.06%)、中航沈飞(5.01%)、中国重工(4.36%)、振华科技(3.71%)、光启技术(3.42%)、高德红外(3.23%)、航天发展(3.17%)、中航高科(2.87%)

  3)目前市场上共有6只军工类ETF,其中国泰中证军工ETF成立时间最早,最新规模131.46亿元,但年初至今的收益较低仅3.77%。