白酒可以“喝”了吗?重点关注这两个指标
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admin
2021-10-13 00:07

  今日(9月17日)盘中,白酒概念拉升回暖,金种子酒涨停,板块内其他个股也跟涨。


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  中信建投指出,中秋临近,旺季回款、发货正常,渠道备货基本完成,进入终端动销阶段。渠道跟踪来看,旺季动销表现正常,前期疫情局部反复对中秋旺季基本无明显影响,总体对21年中秋动销相对乐观态度。总体来看,白酒板块近期受政策面和疫情反复影响,情绪相对悲观,但从头部酒企旺季回款、动销来看板块基本面依然景气,股价大幅回调后,预计不利因素已有预期,高端龙头估值回落至22年28-33X,长期建议布局。

  一、重点关注两大指标

  东兴证券提到,近期主流白酒公司股价企稳,关于2021Q4白酒股价能否复苏的讨论较多,我们认为股价能否复苏有两个可观察的指标,一是中秋整体的消费情况,一个是观察货币政策能否有降息降准的可能。

  从消费来看,目前渠道已经完成中秋的备货,中秋动销即将开启。我们判断今年中秋消费会较去年同期弱冷,主要是因为去年上半年消费整体受到压制,中秋消费有压抑大半年后的报复性消费在其中,今年疫情呈现多点多发的特点,大众消费意愿有降低,预计中秋消费中“报复性消费”比重会减少。但是今年上半年主流酒企在释放业绩上对下半年均有所考虑,预计报表端会较为平稳的趋势。如果中秋动销能够超市场预期,对下半年白酒板块的整体走势将形成利好。

  另一个指标是货币政策能否进一步宽松,我们此前在报告中曾讨论过货币政策对白酒估值的影响,认为宽松的货币环境对白酒估值更为友好。从今年2月份M2增速掉下10%增速,目前市场对M2增速有企稳预期,在央行“M2和社融要与名义经济增长匹配”的基调下,预期Q4M2增速将会回升,对白酒估值有所提振。

  东兴证券进一步总结,从目前来看,我们对Q4白酒板块的走势偏乐观,一方面是我们认为8月份M2或为全年的最低点,下半年货币环境会向好,对白酒估值有提振,另一方面是需求端,虽然判断今年中秋动销略弱,但保持住稳中有进的趋势没有大问题,不改变行业景气判断。(东兴证券)

  二、估值回归高端已至价值区间

  华创证券认为,高端已至价值区间,短期二三线白酒仍具看点,区域龙头预期差更足。白酒板块近两个月的估值回落,已经包含市场对行业政策不确定性担忧的反映,从已经出台的相关政策看,更多是规范行业无序扩张,长期看政策的引导规范利好行业平稳健康发展。具体标的建议上,从价值角度看,我们预计高端白酒确定性仍为最高,目前价格已进入中长期价值布局区间,茅、五、泸依旧是中长线价值之选,其中首推茅台;从报表加速及市场预期看,区域龙头下半年报表具有增长加速潜力。(华创证券)

  渤海证券研报称,白酒板块已经步入长期配置区间。近期,白酒板块受到国家市场监督管理总局约谈酒企事件影响大幅下挫,但是随着半年报的逐步披露情绪得以逐渐修复。目前市场一方面担心去年三季度的高基数以及不确定性监管风险,另一方面对于白酒行业需求有所顾虑。但是上述负面因素已经体现,板块已经步入长期配置区间。在细分子品类方面,仍然建议关注估值趋向于合理的高端白酒,以时间换空间,此外关注市场加速扩容的次高端。(渤海证券)

  华福证券认为,当前白酒行业的估值落入相对合理的区间。长期来看,白酒板块竞争格局不变,龙头公司应对危机和行业竞争的能力更强,市场聚集效应逐渐增强,板块可长期配置。茅台厂家对批价及终端价格的管控对公司本身的业绩和产品需求没有影响,对市场秩序的维护更有利于品牌形象的维护和公司长远的发展,但是根据茅台批价和零售价格为锚的其他白酒在短期内可能面临价格上行有压力、经销商利润被挤压的情况,导致板块反弹受到压制。另外,经营业绩向好对部分个股的反弹仍有一定支撑。酒鬼酒、山西汾酒的业绩与预告基本一致,公司经营及业绩持续优化,全国化拓展保持高增长,印证次高端白酒景气度;迎驾贡酒的业绩超市场预期。(华福证券)

  三、白酒基金可以关注了吗?

  如果从长期角度来看,现在是值得关注了。因为幅度已经不小了,这与历史上发生的调整幅度是差不多的。

  中证消费指数,从2009年以来,共有三次比较大的下跌,分别是2010年到2014年、2015年到2016年以及2018年,这三个阶段的跌幅分别为24.76%、33.45%和23.05%。今年,中证消费的最大跌幅已经超过30%了,这已经和历史上的三次下跌的幅度是差不多的了。因为消费前两年涨的太多了,虽然跌幅比较大,但是中证消费的估值依然不便宜,市盈率为35.19倍,处于近十年84.56%的百分位,距离均值还有一段距离。

  所以当前对于消费或是白酒基金,并不适合抄底,但我们也无法准确把握好底部区域,定投是更靠谱的投资方式。而现在在下跌过程中买入,属于左侧投资,左侧布局是一种主动买套、逆势投资的方式。需要说明的是,左侧布局再好的投资标的,越跌越买、越买越亏这样的“折磨”是必修课。尽管我前面有对消费可能跌不太深、跌不太久的预期,但“筑顶一天、筑底一年”这样的股谚可不是唬人的,一定要有打持久战的心理准备和资金准备。