［正文］ 2005-04-08 09:27:00.0

     统计资料表明,中国经济今年一季度继续保持加速态势；另外,拥有国内市场定价权的龙头公司的业绩增长,足以抵消下游企业因成本上升带来的负面影响
　　对第一季度业绩的估计,将是粗略的。信息披露制度并不要求上市公司在2004年年度报告中,预告2005年第一季度的业绩。个别公司通过临时报告预告第一季度业绩,体现的是自愿披露的原则,而不是为符合强制披露的要求。我们较难就个别公司的临时公告,对上市公司的具体业绩进行估计。目前,对宏观经济和行业经济运营的分析,在对第一季度上市公司业绩的预测中,发挥着更大的作用。
　　首季业绩增长靠“龙头”
　　2005年第一季度,宏观经济继续向好。国际投行摩根大通发布报告称,在工业生产、出口和居民消费强劲增长的带动下,中国国内生产总值一季度增速可望超过10%。已公布的经济数据也表明,中国经济在去年第四季度加速增长的基础上,今年一季度继续保持加速态势。1至2月中国出口和居民消费均保持快速增长。工业生产增速也超过市场预期,达到16.9%。
　　据此,我们可以推断：上市公司主营业务收入同比会有增长。
　　上游行业特别是原材料行业价格上涨以及定价权的影响,成为预计2005年第一季度上市公司业绩的关键因素。如第一季度煤价持续在高位以及宝钢股份、武钢股份、鞍钢新轧的产品涨价,均成为市场关注的焦点。当然,更多的下游行业公司以及缺乏定价权的企业,业绩会因此受拖累。
　　但目前的上市公司结构表明,第一季度业绩增长几乎成定局。
　　“一九”现象已经存在若干年。净利润权重大的公司,主要集中在石油加工及炼焦业、黑色金属冶炼及压延加工业、电力生产业、银行业。中国石化(中国石油化工)、宝钢股份、华能国际(华能国际电力)、上海石化(上海石油化工)、武钢股份、招商银行、长江电力、吉林化工(吉林化学工业)、中国联通、中集集团(中集 B)10家公司实现的净利润,约占已公布2004年年度报告的700多家公司净利润的40%。这些企业中,属于能源、原材料行业的,均为龙头公司。
　　它们拥有国内市场定价权的事实以及市场对它们的产品或服务的需求事实表明,至少在2005年第一季度,上市公司整体业绩依旧会有一定的增长。它们在上市公司中的权重,足可以抵消下游众多企业可能因成本上升带来的负面影响。
　　半年度业绩需关注
　　披露第一季度报告的市场影响,主要体现在对半年度业绩的预期上。按证券交易所《股票上市规则(2004年修订)》6.4条规定：“上市公司在编制季度报告和半年度报告时,预计年初至下一报告期期末将出现下列情形的,应当在本期定期报告中进行业绩预告:(一)净利润为负值；(二)业绩大幅变动。”
　　能源、原材料价格上涨如果使得下游企业难以消化,那么,市场的供求关系可能发生变化。这会影响到上市公司半年度的整体业绩。如果第一季度报告中,下游企业的业绩同比下降或亏损的预告并不多,那么,我们可以继续看好上市公司半年度业绩。(西南证券 周到)