［正文］ 2005-07-11 09:20:00.0

“上市公司国有股转让价格不能低于净资产”，曾被业内人士称为国有股转让的一条“红线”。如今，在股权分置改革的背景下，这一定价原则正面临着挑战。

　　国资委2003年底颁布的《关于规范国有企业改制工作的意见》规定，上市公司国有股转让价格在不低于每股净资产的基础上，参考上市公司盈利能力和市场表现合理定价。但在股权分置改革第二批试点的42家企业中，韶钢松山的股价已跌破每股净资产，但其对价方案突破了“上市公司国有股转让价格不能低于净资产”的规定。业内人士估计，类似情况还会出现。

　　统计数据显示，目前已有270多家上市公司的股价跌破每股净资产。在股权分置改革试点正在推进的背景下，应该如何看待上市公司国有股的定价标准？专家认为，上市公司国有股这部分国有资产保值增值的标准，应该从静态的净资产转向动态的盈利能力和股票市值。

　　但在国有股不流通的情况下，流通股股东很难参与国有股转让，缺乏充分“竞价”的国有股转让因此难以形成一个真正合理的交易价格。如今，经过股权分置改革，一个具有充分流动性的市场将形成，这将为国有股的定价提供一个有效平台。因此，随着股权分置改革的不断深入，上市公司国有股的定价机制变革也将水到渠成。

　　专家指出，改变国有股定价机制，对于国有资产保值增值的考核来说，其实在实践中简单可行：只需调整会计制度，使资产负债表中的净资产值变为市场价。在涉及到考核的平滑过渡问题上，可以规定某一年为基数年，考核国资的保值增值可以以此为基准进行操作。但由于会计制度的变化，基数年与此前一年数据则具有不可比性。

　　事变则法移。记者了解到，国资委等有关部门已将“促进形成上市公司国有股转让的市场发现价格机制，研究制定《上市公司国有股权转让管理办法》”纳入了今年的工作要点。这意味着，变革正悄然进行。

(来源：上海证券报）