牛市并未走远,珍惜回调机会|好买市场点评
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admin
2020-10-08 17:19

今日,两市开盘低开低走。截止收盘,沪深300跌幅-2.34%、创业板指超跌-4.8%。行业上,医药、传媒、农林牧渔跌幅较大。究其原因,主要是两方面:首先是海外风险事件频发。临近大选,纳指单日跌幅超4%,标普500指数跌近3%。与此同时,原油也由于沙特阿美下调了十月向亚洲和美国的石油销售价格后,再度出现回调,布伦特原油跌破40美元。其次,今年以来A股市场分化明显,包括医药、TMT和部分消费板块在内的个股估值远超历史均值,而这一部分公司也是近期市场中回调最为明显的。 站在当前市场,我们并不悲观:

估值:相对高位,绝对不高,价值成长分化。

市场:盈利回暖,资本市场改革深化。

基金:选择与谁同行,比要去远方更重要。

估值相对高位,绝对数不高,价值成长分化显著

市场在宽货币和资本市场改革的背景下,赚钱效应显著,指数的估值也节节攀升。以沪深300和创业板指为例的,其估值分位已处于历史高位。不过纵观其估值绝对数值,以沪深300当前PE值绝对数值在15倍左右,并不算高。

除此之外,我们可以发现无论是国内市场还是海外市场,有一大共同特征就是前期涨幅较大、估值较高的行业回撤更为明显。估值上,以中证公司通过成长因子和价值因子构建的沪深300成长指数和沪深300价值指数为例,沪深300成长当前估值已经处于历史高位,而沪深300价值则仍在历史均值以下的位置。

数据来源:wind 好买基金研究中心 时间范围:2010/6/4-2020/9/1

复苏带动企业盈利、资本市场改革将持续支撑资本市场

与估值处于相对高位同时发生的,还有盈利得回暖。A股盈利增速在经历了年初新冠疫情冲击后,二季度出现了明显回暖。从数据上可以看到,20中报/20Q1/19全年,全部A股归属公司股东净利累计同比分别为-18.3%/-24.8%/6.03%。往后,随着经济逐步回归至潜在增速,预计2020/2021净利润同比增速也将有所提升。除此之外,随着去年科创板落地,今年的资本市场改革也在不断深化,再融资放开、新三板精选层、创业板注册制,一系列措施也表明了高层完善资本市场的决心。在这样的环境下,也更有利于长期投资。

数据来源:WIND,好买基金研究中心整理 数据区间:2011/6/30-2020/6/30

因为懂得,所以长情

投资之道,法门千万,但每一种方法都并非时刻有效。

每一种思考模式也都有自己的难处。从宏观出发的难,难在无法穷尽变量以及不稳定。从微观出发的难,难在个股深度以及企业生命周期。因此,好基金也时而会迎来差时刻。如何将基金收益率最大化地转为投资人收益率才最关键的。

我们不妨回顾下自己所持有的基金产品:持有基金,他们的风格是否稳定?打一枪、换一个地方,什么好,做什么这样的做法,业绩往往并不稳定。投资人也难以长期持有。他们的言行是否一致?对于管理人而言,基金说到底是一种责任。说一套,做一套并不可取。最关键的是,我们是否懂得买入的基金,还是仅仅因为涨得多,牛人才买入。市场的调整是检验理解基金深度的试金石。因为懂得,才会持有,因为持有,才更长情,因为长情,才会有更好的回报。另外,我们一贯建议投资者更应该持有选股型的基金,只有这样,在市场下跌时,明白通过基金持有的那些公司,产品仍然供不应求,经理人仍然兢兢业业,护城河是进步在加深而不是缩窄,我们在持有时才更加坚定。

牛市并走远,珍惜回调的机会。高仓位者,想想在买入时是不是真的懂得,这给了一次加深认知的机会,增加未来赢利的机率;低仓位者,正好进入,牛市中的回调是高性价比的机会。