和聚投资:估值修复进行中
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admin
2021-01-13 16:13

上周市场呈现显著的结构分化。上证综指当周上涨2.04%,沪深300上涨1.78%,万得全A上涨1.54%,创业板指下跌1.47%。行业视角分化更加显著,有色、采掘、钢铁、银行等传统行业涨幅显著领跑,医药、电子、计算机表现垫底。

北向资金本周合计净流入55.11亿,万得全A日均成交额超7900亿。

01

顺周期板块估值修复进行中

自11月份以来,顺周期板块显著走强。中信周期风格指数上涨10.15%,远超同期上证指数4.8%的涨幅。结构上看,有色、钢铁、家电、采掘、化工、汽车占据行业涨幅的前六名,涨幅均超过10%。市场用周期暴动来形容这一轮周期股的上涨行情。

从各类风格的横向对比看,11月以来周期风格也显著走强,今年上半年被显著拉大的估值敞口得到收窄。截至11月20日,今年以来中信周期风格指数上涨26.23%,同期成长指数上涨35%,消费风格指数上涨39%。

数据来源:wind,北京和聚投资,数据区间:2020.11.1-11.20

02

经济周期性复苏逻辑进一步强化

10月经济数据表现积极,工业、服务业、出口、消费、投资、房地产中只有工业增加值增速持平,其余均较上月继续加速。固定资产投资增速继续回升,推动经济持续的修复。

另外,10月社消增速进一步上行至4.3%,在细分的餐饮、汽车零售、金银珠宝和化妆品、烟酒零售、服装等都显示出了较高的景气度,结构上呈现积极的变化,经济复苏正在逐渐从上游向下游的消费端传导。预计消费仍将保持相对温和的修复。

往后看,我们坚持本轮经济的修复周期会趋势相对平缓,延续时间相对较长,不会出现经济的大起大落。无论从基建投资增速、房地产销售数据,还是从服务业、居民消费端的温和修复,至少在未来一段时期经济趋势还是比较明确的。尤其是在疫苗出来以后,全球的需求释放会进一步加速。

03

基本面驱动下的行业轮动机会

随着经济复苏进一步深化,在疫情期间的超常规宽松也将逐步回归常态。上半年在流动性的驱动下,成长股、消费股整体表现非常强势。下半年市场的驱动逻辑逐步回归到基本面驱动,顺周期在未来一段时间会是重要的配置方向。

坚守业绩驱动,顺周期板块需要择时而动,对于低估值的领域,在港股以及A股中的基础设置,如银行、电力、煤炭的胜算会更大一些,这些行业也在出现一些独立向好的变化。