朱雀基金:重视新发展格局,短期市场超调提供
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admin
2021-04-07 08:25

一. 行情回顾

上周A股小幅反弹后明显回落,顺周期及低估值板块继续表现相对较好。全周,各主要指数表现:上证综指跌1.40%,深证成指跌2.09%,创业板指跌3.09%;同期,上证50跌3.32%,沪深300跌2.71%,中证500跌0.25%。

数据来源:Wind,朱雀基金整理

行业方面,28个申万一级行业中10个上涨,其中,轻工制造、国防军工、综合、纺织服装、商业贸易涨幅前五。

数据来源:Wind,朱雀基金整理

市场成交金额小幅回落,北向及南向资金均小幅净买入。

数据来源:Wind,朱雀基金整理

二. 市场展望

周末举行的中国发展高层论坛经济峰会上,易会满主席表示应从新发展格局的角度理解资本市场,而非过度关注或拘泥于美债收益率、境外通胀等因素。易纲行长也表示要珍惜和用好正常的货币政策空间,加强对重点领域、薄弱环节的定向支持,平衡支持经济增长与防范风险,深化金融改革和开放。

我们认为,目前市场通过快速下跌,较为充分地消化了贴现率上升和滞胀预期,并进入盈利主导阶段。最新公布的经济数据显示:

1、1-2月份,社会消费品零售总额69737亿元,同比增长33.8%。按前两月增速推算,预计全年增速将超过11%,但仍低于长期增长趋势,预计消费的均值回归过程将延续到2022年。在此期间,可选品或新兴消费领域均将保持高于收入或名义GDP的增长。此外,储蓄率上升背景下的居民资产配置,在2021年仍将对资本市场形成正面支撑。

2、1-2月份,全国规模以上工业增加值同比增长35.1%,比2019年1-2月份增长16.9%,两年平均增长8.1%。在全球供应受损且恢复缓慢的背景下,中国工业产出已超出趋势水平,出口增速、产能利用率等均创新高。结合PPI的同步回升,预计在全球供应有效恢复前,中国企业将保持高景气,国内制造业投资快速增长可期。

3、随着销售回升,住宅供应缺口已闭合。虽然地产调控可能制约销售,但伴随土地销售与新开工企稳,地产投资很有可能在二季度结束回落并企稳。

中长期看,我们判断,受益于新发展格局、长期增长的优质公司将获得近似于ROE水平的年化绝对收益,短期市场下跌带来的超调提供了较好的买入机会。