弘尚资产:短期的反弹与中期的谨慎
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admin
2021-07-23 00:56

导读

4月上市公司年报和一季报集中落地,市场以震荡反弹为主,主流蓝筹股在前期被抛售后迎来回暖。近期我们逐步提高了仓位,降低了估值较高的成长板块,在个股选择上挑选业绩可预期性较高的绩优个股。5月我们将根据市场的运行情况灵活掌握仓位,在止盈止损方面更加谨慎操作。

投资展望

4月上市公司年报和一季报集中落地,市场以震荡反弹为主,主流蓝筹股在前期被抛售后迎来回暖。市场运行的逻辑和展望如下:

1)随着海外疫情再起,市场对于出口持续性的担忧缓解,一定程度上对冲了短期国内经济进入本轮复苏高点的负面预期。上游原材料端供应瓶颈渐显,涨价预期强烈,下游需求依然旺盛,将有利于企业增加库存,有望将本轮叠加疫后复苏的工业库存周期进一步延长,但受益端多为上游,对于价格转嫁能力较弱的中游行业而言偏负面。

2)流动性收紧是今年市场的主要矛盾,根据月底政治局会议的表述,流动性过快收紧的风险在降低。但上游价格上涨超出预期,从PPI至CPI的传导将不可避免,未来通胀的风险正在上升,如经济复苏进入势弱期,将导致货币政策的两难局面。美国如果通胀过快导致流动性收紧的话,海外资金也有可能大幅流出。

3)我们认为经济仍有温和通胀的可能,这种局面对企业盈利和总需求都是有利扩张的区间。疫苗的进一步普及将加速欧美的经济正常化,产能恢复可能有利于降低因供给不足造成的价格上涨,遏制通胀压力。

4)疫情正在深刻地改变世界经济和政治格局。国内原材料上涨的部分原因是中澳关系恶化导致我国主要原材料供应地改变,以及各原材料供应国的产能收缩造成的。我国跟欧盟的关系在近期意外转差,拜登上台后对联合世界各国对中国逼宫的大网正在缓缓落下。迄今为止由于发展中国家的产能难以释放,中国在国际供应链上的影响是非常受益的,但受益越大也意味着疫后的政治压力也越大。可以预见国际关系将是持续影响市场风险溢价的一个重要因素。

5)年报季报披露完毕,市场的业绩驱动因素将暂作歇息,市场将仍围绕通胀、出口、国际关系等矛盾点波动。近期政府对阿里、美团等互联网企业在反垄断和金融业务上都采取了较为严厉的措施,未来对互联网企业横向压制竞争、纵向垄断上下游资源的商业模式将予以打压,互联网对于很多商业模式的改造将遭遇天花板。市场的亮点仍将是先进制造业和科技创新,以及由于产能去化供应收缩带来的周期股机会。

在投资上我们除坚守消费、先进制造业、健康医疗及信息技术外,还在以下几个大主题上加大布局:
①碳中和/碳达峰:包括新能源、新能车、高排放行业的龙头企业。
②医美大潮流:近期医美股大爆发,在确定性和盈利增长方面是难得的可以长期布局的行业,仍将是我们配置的重点子板块。

③周期龙头:除房地产直接相关之外的周期行业产能瓶颈明显,产能周期较长,近期航运和电解铝等子行业的盈利情况表明,这类周期股短期业绩爆发力强,在深入研究明确供需矛盾的基础上可以成为中短期配置重点。