兴证策略:跨年行情——将是一波大小共振的指
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admin
2022-01-30 16:20

核心观点

回顾:2021年4月以来,我们看多市场,布局百周年行情,板块配置上强调科创长牛,科创板行情。此后近半年,创业板指、科创板等新兴成长方向持续领涨。7月中旬开始,我们前瞻提示夏日避暑、科创进入颠簸布局期,之后市场如期震荡、分化、扩散。10月中旬我们判断主线将回归成长,科技科创将吹响反攻号角。11月10日在市场大幅震荡中,我们判断跨年行情即将启动。

展望:跨年行情已经启动,并且将是一波大小共振的指数行情。建议抓住三条投资主线积极参与。

市场担忧逐渐解除、风险偏好加速提升下,跨年行情已经启动。9月中旬以来市场经历一波调整,核心在于市场对于通胀乃至滞胀的担忧快速升温。部分投资者甚至担心会出现类似2011年的流动性收紧。但我们的判断是,类滞胀很难持续,投资时钟将转向衰退。10月中旬,随着大宗品价格回落,通胀担忧缓解,我们再次强调,主线将回归成长,科技科创吹响反攻号角。至今,我们首推的军工、新能源、半导体均已获得显著收益(20211017《等待科创吹响反攻号角》、20211024《主线回归成长,科技科创再起》)。11月10日市场大幅波动之际,我们率先判断跨年行情即将启动,珍惜岁末年初这段做多窗口。当前,市场风险因素都在逐步消退、担忧逐渐解除,风险偏好加速进入抬升窗口,跨年行情已在徐徐展开。

本轮跨年行情将是一波大小共振的指数行情,建议积极参与。1)11月19日央行三季度货币政策执行报告对内外部环境、政策思路等方面表述的边际调整,或进一步点燃市场对于全面宽松的幻觉。本次报告中,央行对国内外经济的判断更为谨慎,并首次提出保持经济平稳运行的难度加大。在政策思路上,新增加强国内外经济形势边际变化分析、增强信贷总量增长的稳定性、做好流动性跨周期调节,并删去坚持不搞大水漫灌和管好货币总闸门,指向后续央行在积极推动市场流动性相对充裕偏松的同时,将进一步发力稳信用。2)岁末年初跨周期调节发力窗口,以及经济工作会议即将召开,市场对于稳增长、政策放松的预期有望继续升温,为跨年行情保驾护航。10月经济数据仍处于低位。其中工业、消费有所企稳,但工业改善集中于采矿和公用事业,社零回升也主要受石油制品分项拉动。与此同时,投资继续走弱,地产下行压力增大,相关指标全线回落。3)局部的结构性宽信用已在落地。继9月9日宣布新增3000亿支小再贷款额度,11月8日央行超预期推出碳减排支持工具。11月17日国常会进一步决定设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。4)中美经贸关系或阶段性缓和,也有利于提振市场情绪。与此同时,海外美联储释放鸽派表态,美债利率上行阶段性趋缓,美股持续创新高,共同为国内市场营造出一个较为有利的外部环境。因此,在市场风险偏好持续回暖、政策放松预期加速升温之下,市场有望迎来一波大小共振的指数行情。

抓住三条投资主线:1)以券商、保险、地产基建为代表的低估值板块。一方面,稳增长压力下,房地产政策结构性放松的预期已开始升温,跨周期调节下基建也也有望发力。另一方面,风险偏好抬升窗口,券商、保险等低估值板块有望迎来修复。2)有望受益中美经贸关系缓和的机械设备、电气设备、纺织品、家具等板块。参考USTR最新发布的549项关税排除清单,机械设备、电气设备、橡胶品、纺织品、家具等相关行业有望直接受益。更进一步的,考虑到未来可能的关税减免,机电产品、防疫物资、轻工、机械设备、汽车船舶等对美出口占比居前的行业板块,也有望受益于中美经贸关系缓和带来的情绪催化。3)整段跨年行情中,科技科创仍是主旋律。随着宏观环境逐步进入宽货币、稳信用阶段,市场风格将进一步偏向高景气、高增长的科创、科技。中长期,科创是共同富裕政策思路下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下,顺应当前迫切提升科技竞争力、摆脱卡脖子困境的最鲜明的时代主线。

投资策略:短期,关注上述跨年行情的三条主线。长期,聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

风险提示:关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。

报告正文

跨年行情:将是一波大小共振的指数行情

回顾:2021年4月以来,我们看多市场,布局百周年行情,板块配置上强调科创长牛,科创板行情。此后近半年,创业板指、科创板等新兴成长方向持续领涨。7月中旬开始,我们前瞻提示夏日避暑、科创进入颠簸布局期,之后市场如期震荡、分化、扩散。10月中旬我们判断主线将回归成长,科技科创将吹响反攻号角。11月10日在市场大幅震荡中,我们判断跨年行情即将启动。

展望:跨年行情已经启动,并且将是一波大小共振的指数行情。建议抓住三条投资主线积极参与。

市场担忧逐渐解除、风险偏好加速提升下,跨年行情已经启动。9月中旬以来市场经历一波调整,核心在于市场对于通胀乃至滞胀的担忧快速升温。部分投资者甚至担心会出现类似2011年的流动性收紧。但我们的判断是,类滞胀很难持续,投资时钟将转向衰退。10月中旬,随着大宗品价格回落,通胀担忧缓解,我们再次强调,主线将回归成长,科技科创吹响反攻号角。至今,我们首推的军工、新能源、半导体均已获得显著收益(20211017《等待科创吹响反攻号角》、20211024《主线回归成长,科技科创再起》)。11月10日市场大幅波动之际,我们率先判断跨年行情即将启动,珍惜岁末年初这段做多窗口。当前,市场风险因素都在逐步消退、担忧逐渐解除,风险偏好加速进入抬升窗口,跨年行情已在徐徐展开。

本轮跨年行情将是一波大小共振的指数行情,建议积极参与。1)11月19日央行三季度货币政策执行报告对内外部环境、政策思路等方面表述的边际调整,或进一步点燃市场对于全面宽松的幻觉。本次报告中,央行对国内外经济的判断更为谨慎,并首次提出保持经济平稳运行的难度加大。在政策思路上,新增加强国内外经济形势边际变化分析、增强信贷总量增长的稳定性、做好流动性跨周期调节,并删去坚持不搞大水漫灌和管好货币总闸门,指向后续央行在积极推动市场流动性相对充裕偏松的同时,将进一步发力稳信用。2)岁末年初跨周期调节发力窗口,以及经济工作会议即将召开,市场对于稳增长、政策放松的预期有望继续升温,为跨年行情保驾护航。10月经济数据仍处于低位。其中工业、消费有所企稳,但工业改善集中于采矿和公用事业,社零回升也主要受石油制品分项拉动。与此同时,投资继续走弱,地产下行压力增大,相关指标全线回落。3)局部的结构性宽信用已在落地。继9月9日宣布新增3000亿支小再贷款额度,11月8日央行超预期推出碳减排支持工具。11月17日国常会进一步决定设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。4)中美经贸关系或阶段性缓和,也有利于提振市场情绪。与此同时,海外美联储释放鸽派表态,美债利率上行阶段性趋缓,美股持续创新高,共同为国内市场营造出一个较为有利的外部环境。因此,在市场风险偏好持续回暖、政策放松预期加速升温之下,市场有望迎来一波大小共振的指数行情。

抓住三条投资主线:1)以券商、保险、地产基建为代表的低估值板块。一方面,稳增长压力下,房地产政策结构性放松的预期已开始升温,跨周期调节下基建也也有望发力。另一方面,风险偏好抬升窗口,券商、保险等低估值板块有望迎来修复。2)有望受益中美经贸关系缓和的机械设备、电气设备、纺织品、家具等板块。参考USTR最新发布的549项关税排除清单,机械设备、电气设备、橡胶品、纺织品、家具等相关行业有望直接受益。更进一步的,考虑到未来可能的关税减免,机电产品、防疫物资、轻工、机械设备、汽车船舶等对美出口占比居前的行业板块,也有望受益于中美经贸关系缓和带来的情绪催化。3)整段跨年行情中,科技科创仍是主旋律。随着宏观环境逐步进入宽货币、稳信用阶段,市场风格将进一步偏向高景气、高增长的科创、科技。中长期,科创是共同富裕政策思路下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下,顺应当前迫切提升科技竞争力、摆脱卡脖子困境的最鲜明的时代主线。

投资策略:短期,关注上述跨年行情的三条主线。长期,聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

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风险提示:关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。