👩‍🌾

呢

呢

6月社会融资规模增量 51700亿人民币 呢， 🙄前值 27921亿人民币。新增人民币贷款 28100亿人民币， 呢前值 18836亿人民币。M2货币供应同比 11.4%， 💤前值11.1%。 👲

解读：

嗯

近期猪价上涨、逆回购缩量等引发市场对货币政策转向担忧， 嗯A股出现短期调整。 呀

呀

我们认为，上述是噪音和误判，当前市场的主要逻辑是经济启动新一轮复苏 呢，但复苏基础不牢 呢， 呀稳增长仍是当前头等大事 呀，货币政策仍处于宽松区间，物价整体温和。因此， 嗯当前宏观经济和货币政策环境对资本市场继续处于友好区间。

👩‍🔬

继6月PMI指数大幅回升之后 🦹‍♂️， 呢6月社融信贷数据大幅超预期回升 🧚‍♂️，展现了中国经济强劲的恢复力 🫦，满血归来。 呢

嗯

针对近期市场的争议和噪音 😫， 🧜我们维持此前的观点：战略性看多中国经济 😬，经济基本面好货币政策导向均对资本市场继续友好。 🧛

🤮

我们在4-5月经济和资本市场低谷时期提出《从今天起，开始乐观》《新一轮结构性牛市的猜想》《战略性看多中国》。 呢

👊

每临大事有静气 🦹， 嗯在市场的关键时刻，我们认为只有理性和逻辑才能穿越噪音直达本质。 呀

从经济周期的角度， 呢我们处于经济复苏的早期阶段， 呀不必对通胀和货币政策转向过早过度担心。

从公共政策的角度 呢，信心比黄金重要 呀， 呀下一步提振企业信心实现宽信用和投资乘数效应至关重要。 呢

嗯

1 2022年6月金融数据呈现以下特点： 嗯

🤼‍♀️

1）社融总量大增。6月存量社融增速10.8% 呀， 👨‍💼较上月回升0.3个百分点 呀，新增社会融资规模5.17万亿元， 呀较上年同期大幅增加1.47万亿元， 呢创历年同期新高。供求两端共同发力 呀， 呢银行抓住上半年窗口期加大放贷力度 🥲， 呢产业链恢复、618消费季、房地产回暖等提振实体经济融资需求。 🕳️

2）信贷需求恢复。金融机构口径信贷余额同比增速为11.2% 呢， 👮‍♂️较前值高0.2个百分点， 呀延续恢复态势，企业端优于居民端。结构上 呀，企业贷款短贷多增、票据少增， 呀中长期贷款显著回暖 呀， 呀反映出实体经济融资需求的回暖；居民贷款短贷多增， 嗯中长贷仍然偏弱。

3）M1、M2均回升。M2增速11.4%，M1增速5.8% 嗯， 嗯分别较上月上升了0.3和1.2个百分点。M2与M1剪刀差2月以来首度缩窄，实体经济活跃度转暖。 🫡

😔

4）近期央行持续缩量逆回购引发市场对于货币政策转向担忧。7月4日至7月8日 👦，央行净连续缩量逆回购， 🖤净回笼3850亿资金， 呀引发市场担忧。我们认为 呀， 呢央行缩量逆回购更多考虑短期因素， 👺一是回收跨季流动性，二是控制债市杠杆， 😼避免酝酿资金空转风险。 呢

呀

但短期操作不改货币政策宽松总基调。从基本面看 🙂，稳增长、宽信用仍是主要目标 呀，物价尚在可控范围。从价上看， 呢央行缩量行为也并未导致DR007大幅回升。因此我们认为缩量逆回购影响有限 👬， 呀不宜认为是政策转向的信号。

呀

5）展望未来 呀，中国经济开启复苏周期 嗯，货币政策延续宽货币、宽信用。6月29日国务院常务会议部署政策性、开发性金融工具3000亿，用于补充重大项目资本金 呀， 呀投向新老基建和重大科技创新等领域。6月28日央行行长易纲接受采访时表示货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏，央行货币政策委员会2022年第二季度例会提到加大稳健货币政策实施力度为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。我们认为下半年中国经济开启复苏周期，货币政策主要目标是稳增长、稳就业 嗯， 🚵‍♂️将保持总量宽松、结构性工具发力。 呢

呢

2 6月存量社融增速10.8% 嗯，较上月回升0.3个百分点， 嗯新增社融大幅回升 呀

👨‍🚀

6月存量社融规模334.27万亿元， 呀同比增长10.8% 呀，较上月继续回升0.3个百分点。新增社会融资规模5.17万亿元， 呢较上年同期大幅增加1.47万亿元 🦵， 🥹创历年同期新高。

呀

从供给端看， 33条稳经济政策加速落实，8000亿政策性银行信贷额度和3000亿金融债箭在弦上。从需求端看， 👸一是短期扰动因素边际修复，保供稳产效果显现 👩‍🔧，企业恢复正常生产 呢，二是恢复省际流动叠加618消费节，刺激居民消费需求，三是LPR降息、因城施策发力 嗯，带动房地产销售边际回暖。综合来看 🤮，实体经济贷款需求企稳回升。

💙

😆

从社融结构来看 🙁，信贷、表外融资、政府债券继续发力，社融结构加速修复。

1）表内信贷大幅多增 嗯，结构明显修复。6月社融口径新增人民币贷款30591亿元，同比多增7409亿元， 呀主因企业中长期贷款大幅多增。

2）表外融资加速回暖。6月表外融资减少144亿元 🧑‍🏫，同比少减1597亿元。其中， 🕳️新增未贴现票据增加1065亿元， 👨‍🌾同比多增1286亿元， 嗯月内票据利率走高、表内票据少增 呀，均表明实体经济融资需求复苏 👯，银行结束票据冲量。新增信托贷款减少828亿元， 嗯同比延续少减218亿元， 🤘主因低基数效应与压降放缓。委托贷款减少381亿元， 🧑‍💻同比少减93亿元。

3）政府债券融资创历史新高，大幅多增。6月政府债券净融资16184亿元 呀，同比大幅多增8676亿元，创历史新高 🤷‍♂️，主因专项债大幅放量支持。1-6月专项债累计发行约3.4万亿元 🛌，至此今年已下达的3.45万亿元专项债券基本发行完毕，占2022年新增专项债务限额3.65万亿元的93%。由于国务院要求今年专项债在8月底前落实到项目建设 呀，四季度基建继续发力需关注新的财政增量工具。

嗯

4）直接融资方面， 呢企业债券和股票融资同比均少增。6月企业债券净融资2495亿元 嗯， 呀同比少增1432亿元，主因城投债发行同比延续回落。6月新增股票融资588亿元 呢，同比少增368亿元 🧜， 嗯6月国内股市整体呈现复苏回暖态势。 �

呀

3 金融机构口径信贷增速回升 呢， 呀结构改善

🧑‍🦳

总量上， 🚶‍♀️6月金融机构口径信贷余额同比增速为11.2% 👷‍♀️，较前值高0.2个百分点。6月金融机构口径新增人民币贷款28100亿元 👨‍🚒， 呀同比多增6900亿元。贷款存量同比回升，经济韧性与政策发力的效果逐渐显现。

呀

结构上 嗯， 🤸‍♂️企业贷款方面 🤸‍♂️，短贷多增、票据少增， 👰‍♂️中长期贷款显著回暖。6月新增企业贷款22116亿元 👨‍🏫，同比多增6900亿元。短期贷款、中长期贷款、票据融资同比分别多增3815亿元、多增6130亿元、少增1951亿元。本月企业贷款强势反弹 🤍，结构明显改善 嗯， 嗯最能代表企业融资需求的中长期贷款显著多增 呀，为近2年新高， 呀票据冲量明显收敛 呀，一方面是出台了限制票据期限相关办法， 呀另一方面也反映出实体经济融资需求的回暖。 🚴‍♂️

居民贷款方面， 呢短贷多增 嗯， 🤦中长贷边际恢复。6月居民贷款增加8482亿元 🤎，同比少增203亿元。其中居民短贷同比多增781.87亿元 呀， 嗯6月服务业PMI指数环比回升6.9个百分点至54.7%， 🚴‍♀️此外乘联会6月乘用车零售同比增速涨幅回升至22.6%， 呢其中新能源车销售同比涨幅130.8% 呀，经济活动恢复叠加售车补贴等政策的作用已有所兑现；6月居民中长期贷款增加4166亿元 呢，同比少增989亿元 呀， 呢6月房地产销售修复，30大中城市商品房销售面积环比为87.12% 呢， 🧑‍🦱同比从5月的-48.3%大幅回升至-7.4% 呢， 呢对应限购限售政策松绑、LPR下调满足了居民购房需求。

🚶‍♀️

4 M2增速11.4% 呀， 呀M1增速5.8%，分别较上月上升了0.3和1.2个百分点 🙋，M2与M1剪刀差2月以来首度缩窄，实体经济活跃度转暖 😛

6月M2同比增速11.4%， 🙋‍♀️较上月上升了0.3个百分点 呢， 🏄‍♀️主因信用扩张加速。从结构来看 嗯，1）企业存款增加2.93万亿元 嗯，同比多增4588亿元。居民存款增加2.47万亿元 呢， 呢同比多增2411亿元。主因信贷修复、财政支出加快等。

2）财政存款减少4367亿元，同比多减365亿元。6月是财政支出大月 呀，财政支出的效率加快 呢， 💟财政存款加速向居民、企业存款转化。

🧒

3）非银金融机构存款减少5515亿元 呀，同比多减2617亿元。季末为应对考核，银行将理财转化为一般存款， 🧏非银存款向居民企业存款转化。

6月M1同比增速5.8%， 呢较上月上升1.2个百分点 🧜‍♂️，M2与M1剪刀差自2月以来首度缩小。6月线下消费场景修复， 👩‍🚀部分热点城市地产销售环比改善 🤌， 🧑‍🔬实体经济的活跃度提升。

😟

呢

最新的数据显示，5月社融、信贷、基建投资、出口等大幅回升。

呢

6月综合PMI产出指数为54.1% 🤒，大幅回升5.7个百分点。工业生产、新订单、采购量、供应配送时间、服务业活动全面改善，均恢复至扩张区间；建筑业景气度持续扩展；中小企业景气度修复；就业环比改善。

6月29日国常会提出， 🤩运用政策性、开发性金融工具， 😻通过发行金融债券等筹资3000亿元， 🏄‍♂️用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的50%， 🧌或为专项债项目资本金搭桥。

值得注意的是， 嗯受美联储加息、高通胀等影响， 🫤美国消费者信心指数创近期新低，美国房屋销售大幅回落 呢， 呀这将缓解前期的汇率贬值和资本流出压力 😋，利好国内经济和资本市场，中美双周期特征明显。 嗯

我们维持此前判断 呢， 😚继5月经济恢复性增长之后， 🙇从6月开始，三季度中国经济将迅速恢复 👩‍🏫，满血归来。5月数据开始改善，6、7月有望大幅反弹。类似2020年一季度中国经济-6.8% 🙍‍♀️，但是二季度迅速复产复工以后经济大幅反弹至3.2%，并领跑全球。随着国务院推出6方面33条稳经济一揽子政策措施 😁，重新恢复产业链供应链 呢，2022年三季度经济有望大幅反弹。

三季度是中国经济的决胜局 呀， 😛是战略时刻，是转折点 💝， 呢将直接影响全年经济增速、在全球经济增长中的排位以及跨国企业对中国经济的信心。

嗯

经济复苏， 🚶‍♀️股票先行。随着经济恢复， 🤫市场走出一波行情。未来资本市场长期十大乐观的因素没有变。 🙉

中国经济长期繁荣发展的基本逻辑没有变：市场化、国际化、工业化、城镇化、信息化。 😟

即使市场充满争议 呀，我们选择战略级看多中国。

🥴

此前4-5月经济低迷之际、市场低谷时期 嗯， 呢我们提出从今天起 呀，开始乐观 嗯， 呢新一轮结构性牛市， 😌战略级看多中国：经济三季度将满血归来。

🧎

最近很多泽平宏观会员朋友反馈抓住了这轮行情， 呀获得了较好受益。这一轮行情再次验证了专业的分析框架重要性，比如经济周期与投资时钟在绝望中重生 🙍‍♀️，在争议中上涨 💛，在狂欢中崩盘股市是货币的晴雨表。 🤐

建议大家还是要学习掌握专业的财经分析框架实战经济学，专业战胜非专业在长期是必然的。 嗯

从今天起 😑， 👸开始乐观 嗯

事物有自身的发展规律， 呀凡事否极泰来。、

门见山 🤷‍♂️， 呀亮明观点：从今天起， 呀开始乐观。

近期由于俄乌冲突、美联储加息、输入性通胀压力上升等因素叠加， 🥴资本市场开年调整， 🧛投资者对一些短期负面因素出现了过度反应。 嗯

在市场的低迷之际 呀，怎么看？怎么办？风险还是机会？

呢

每临大事有静气。自律和理性是投资者与经济形势分析人士最珍贵的品质 🙅‍♀️，在泡沫时克制欲望 呀， 呢在低谷时克制恐惧。

嗯

没有人可以靠做空自己的祖国致富。 💜

当下的经济和市场 呀，使我想起了2020年疫情爆发之初 😮‍💨， 呀当时资本市场出现了极度恐慌性抛售。由于中国政府在抗击疫情方面走在全球前面 嗯，迅速复产复工，政策对市场十分友好 呢，经济快速回升， 🧑‍🦰一季度成为黄金坑， 呀随后2020年A股竟然走出了小牛市行情。2020年初我们倡导 新基建。 呀

当下的经济和市场， 🙂使我想起了2018年底 嗯，由于金融去杠杆等因素叠加 呀， 💙宏观经济和资本市场十分低迷 呀， 嗯投资者十分悲观，市场上流行2018年是过去十年最差的一年、但将是未来十年最好的一年自嘲段子。但是 呀，2019年政策转向友好 嗯， 😐经济恢复性增长 呀，A股走出了结构性牛市行情。2018年底我们提出《否极泰来》。 嗯

💁

历史告诉我们 呀，投资者总是夸大短期因素 🙅‍♂️， 呀忽视长期因素 嗯，这就是动物精神和非理性。站在当下，我们或许应该看的更长远， 呢所谓不畏浮云遮望眼。 💓

当前市场是否对短期的悲观负面因素过度反应了呢？是否对长期的乐观积极因素忽视了呢？

🚶‍♀️

我认为未来长期有十大乐观的因素：

第一大乐观的因素：从全球来看， 🧓中国经济正处于上升期，十年内有望成为世界第一大经济体😀， 🧑‍🔬成为世界和平与繁荣发展的中流砥柱 呢， 呀构建人类命运共同体。 呢

🤼‍♂️

中国经济发展处于全球领先地位。2021年中国实际GDP增长8.1%；同期 呢， 🤥美国GDP同比5.7%、德国2.8%、英国7.5%、日本1.7%。IMF预计2021年全球经济实际增速5.9%。

中美经济规模差距正在快速缩小。2021年中国GDP规模达114.4万亿元（17.7万亿美元） 呀， 呢美国GDP为23.0万亿美元，中国GDP相当于美国的约77.0%。2000-2021年，中美经济规模差距从9.1万亿美元快速缩减至5万亿美元。

如果未来中国经济保持年均5%左右的增长 呢， 🦸则将在2030年前后超越美国成为全球第一大经济体 🤳， 呀重回世界之巅 嗯，全球政经格局和治理版图进入新的篇章。 😕

中国提前接近高收入国家行列。以美元计价，我国2021年人均GDP 1.26万美元 呀，人均GNI 1.24万美元， 嗯人均可支配收入5446美元。 呀

😴

第二大乐观的因素：中国经济潜力大 呀，空间广阔 呢，未来最好的投资机会就在中国。 呀

中国有全球最大的消费市场（14亿人口） 呀，有全球最大的中等收入群体（4亿人群） 嗯，而且中等收入群体还将不断扩大；

中国城镇化率（64.7%）距离发达国家仍有15个百分点的潜力； 呀

中国的劳动力资源近9亿人 嗯，就业人员7亿多 呢， 🧞‍♂️受过高等教育的人才总量约2亿 呀， 呀2021年大学毕业生近1000万， 💁人口红利转向人才红利和工程师红利； 嗯

中国的新经济迅速崛起 🧟‍♂️， 💋中美独角兽数量全球领先；

😈

新国潮兴起 🧞‍♀️，本土消费品市占率大幅提高、中国符号走向国际舞台、科技品牌出海。

呀

第三大乐观的因素：中国正在推动新一轮改革开放和高质量发展，将奠定长期繁荣发展的基石。

🤙

面对百年未遇之大变局， 呀2015年底中央经济工作会议上提出供给侧结构性改革：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板；2017年10月19大报告提出三大攻坚战：防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治；提出推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局；推进注册制改革 🙀，建设多层次资本市场；依靠创新推动实体经济高质量发展；扎实做好碳达峰、碳中和各项工作；实行高水平对外开放 💘，等等。 😍

这一系列重大战略对当前中国经济发展所面临的问题对症下药。如果选择做正确的事， 嗯运气就在你这边。 呀

改革总是有成本的 嗯，只要大方向是对的，代价是短期的，长期有利于中国经济平稳健康发展。1992年分税制、2001年入市等都有改革成本， 呀没有十全十美的措施 👨‍✈️， 嗯不能叶公好龙 ✌️，不能因为改革有短期阵痛就患得患失、迷失方向。 呢

以金融去杠杆为例， 嗯过去几年， 呢中国推进供给侧结构性改革 🤸‍♀️， 嗯金融去杠杆精准拆弹 呢，提前为预防风险扎下了制度的篱笆 呢， 🖖保障了我国的金融安全。虽然过去金融去杠杆的争议较大 呀， 呀反对声音不少，但是当金融危机真正来临的时候， 呢才凸显出此前去杠杆稳杠杆的重要性，凸显出改革家的专业素质和重压下推动改革的可贵意志。当看客评头论足容易 呀，打硬仗比打嘴仗难。

🙇

曾国藩说过：天下事， 💁‍♂️在局外呐喊议论 🫰，总是无益，必须躬身入局 呢， 呢挺膺负责，乃有成事之可冀。 呢

嗯

第四大乐观的因素：今年稳增长是头等大事 呢， 嗯宏观政策对经济和市场更加友好。 呢

3月16日 呀， 呀国务院金融委召开专题会议 嗯，强调：切实振作一季度经济，货币政策要主动应对 呢，新增贷款要保持适度增长。有关部门要切实承担起自身职责， 🧏‍♂️积极出台对市场有利的政策 呢，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策 呀，应事先与金融管理部门协调 呢， 呀保持政策预期的稳定和一致性。欢迎长期机构投资者增加持股比例。 👵

呀

中共中央政治局4月29日召开会议， 嗯分析研究当前经济形势和经济工作。会议传递一个核心，八大举措， 🙈实现稳增长、稳就业、稳物价。一个核心：加大宏观政策调节力度，努力实现全年经济社会发展预期目标。八大举措主要是，疫情：高效统筹疫情防控和经济社会发展 ⛹️‍♀️， 👨最大限度减少疫情对经济社会发展的影响；政策：退税减税降费+用好各类货币政策工具+谋划增量政策工具；投资：新老基建逆周期加码 🤹， 呢适度超前建设；消费：保市场主体、保就业是关键，一揽子纾困；物价：做好能源和粮食保供稳价工作；房地产：适度放宽 😛，因城施策 呀， 呀促进平稳，软着陆；平台经济：完成专项整改 呀， 呀支持规范健康发展， 呢稳定预期，提振信心；股市：注册制改革 嗯， 🫅积极引入长期投资者 👮‍♂️，保持资本市场平稳运行。

🤷

5月25日全国稳住经济大盘电视电话会议上强调：把稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体以保就业保民生 👨‍🦰，保护中国经济韧性 呀， 🤺努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降。国务院常务会议确定6方面33条稳经济一揽子政策措施5月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出。要在做好疫情防控的同时完成经济社会发展任务， 呢全面把握， 👨‍🦲防止单打一、一刀切。国务院26日将向12个省派出督查组，对政策落实和配套开展专项督查。

🚣‍♀️

根据历史经验 呀， 👩‍🏭传导的顺序是：政策底、情绪底、市场底、经济底。 呀

👸

第五大乐观的因素：新经济、高端制造业、高技术产业快速增长，新能源、数字经济爆发式增长 嗯，经济结构持续优化。

🧑‍🚀

新产业快速增长。2021年高技术制造业、装备制造业增加值分别比上年增长18.2%、12.9% 🚶，增速分别较规模以上工业快8.6、3.3个百分点， 呢占规模以上工业增加值的比重为15.1%、32.4%；新能源汽车和集成电路产量达367.7万辆、3594.3亿块 🤘， 😳分别较上年增长152.5%、37.5%。全年高技术产业、高技术制造业投资同比增长17.1%和22.2％， 👨‍🏫分别快于高于制造业整体投资3.5和8.7个百分点。

不断加大创新研发投入 呢，在部分高科技领域与发达国家的差距逐渐缩小。2021年RD经费支出27864亿元， 呢比上年增长14.2% 呀， 嗯增速比上年加快4个百分点；研发支出占GDP的比重为2.44%，已接近OECD国家2.47%的平均水平。

呢

未来中国的消费前景将体现在从住行向服务消费升级， 🧟‍♂️买健康快乐的品质美好生活；三四线互联网红利促进新一轮在线购物热潮；新国潮成为年轻人的潮流选择；新能源汽车爆发式增长， 🗨️迎来黄金十五年。

👷

第六大乐观的因素：新基建成为政策重要抓手， 呀为长期高质量发展奠定基础。 🫣

🧑‍⚖️

十四五规划提出：系统布局新型基础设施 呢，加快第五代移动通信、工业互联网、大数据中心等建设。 🤺

2022年《政府报告》提出：支持在建项目后续融资，开工一批具备条件的重大工程、新型基础设施、老旧公用设施改造等建设项目。围绕国家重大战略部署和十四五规划，适度超前开展基础设施投资。 嗯

新基建短期有助于稳增长、稳就业，长期有助于培育新经济、新技术、新产业 嗯， 🙉打造中国经济新引擎 呀，是兼顾短期扩大有效需求和长期扩大有效供给的重要抓手，是应对疫情、经济下行和高质量发展的有效办法 👨， 呀具有稳增长、稳就业、调结构、促创新、惠民生的综合性意义。（参考《中国新基建研究报告2022》2022年2月， 呢《是该启动新一轮基建了》2020年1月）

💘

新基建是有时代烙印的 🙁，如果说20年前中国经济的新基建是铁路、公路、桥梁、机场的话，那么未来20年支撑中国经济社会繁荣发展的新基建则是：1）科技新基建， 🤣包括新一代信息技术、人工智能、数据中心、东数西算、新能源、充电桩、特高压、工业互联网等科技创新领域基础设施；2）民生新基建 🤟，包括教育、医疗、社保、户籍等重大民生领域；3）制度新基建， 🫶包括发展资本市场、减税降费、扩大对外开放、保护知识产权等制度改革领域。

第七大乐观的因素：因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。 呢

房地产是周期之母，仍是现阶段第一大支柱行业 呀，房地产稳则经济稳。房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融。

🤭

2022年《政府工作报告》提出， 呀继续保障好群众住房需求。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位， 呢探索新的发展模式 💯，坚持租购并举 呀，加快发展长租房市场 😶‍🌫️，推进保障性住房建设 呢， 😛支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求 嗯， 🧗‍♂️稳地价、稳房价、稳预期 🤝，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。

近日 呢，新华社记者就房地产税改革试点问题采访了财政部有关负责人。有关负责人表示 呀，房地产税改革试点依照全国人大常委会的授权进行，一些城市开展了调查摸底和初步研究 呀， 呀但综合考虑各方面的情况 🤾‍♀️，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。 嗯

2022年以来各地因城施策开展救市 🚣，全国已有90多个地区放松了房地产调控政策 🧜‍♀️， 呀需求端政策调整较频繁 👩‍🚀， 😉包括下调住房贷款利率、放松公积金贷款条件、降低首付比、对新房购买发放购房补贴、放开落户限制。 呢

嗯

第八大乐观的因素：市场均值回归是不变的规律。

🫰

历史规律告诉我们，经济周期和资本市场具有内在的纠错机制 💜， 😳均值回归就像地心引力一样。经济在衰退期的自发出清将孕育复苏， 嗯资本市场在悲观预期的底部将孕育新生。

经济和市场总是在绝望中重生、在争议中上涨、在狂欢中崩盘。 呀

🤴

我们应该在炮火中挺进 🏂， 🤎在烟花中撤退。 🧙

2014年中 🧝， 呢刚刚经历了2013年的钱荒，经济不振 呀， ✊A股仅有2000点。但是 😦，随后由于宏观政策转向宽松和积极 👋，改革步伐加快 嗯，A股竟然走出了一轮波澜壮阔的牛市。我2014年5月下海， 呢预测5000点不是梦 嗯， 👩‍🏭由于观点少数派， 👈2014年底市场各大评选中颗粒无收 😠， 💩失意北飞。但是，在2015年市场即将到达 5000点时，我再度成为少数派，预警海拔已高风大慢走我理性了市场疯了 🧝，下海仅一年获得中国证券分析师大满贯冠军。 嗯

💝

第九大乐观的因素：有些好资产已经超跌 呀， 👯价格低于内在价值 👨‍🌾，是长期投资者进场的时机。 😦

呀

涨上去的是风险 呢，跌下来的是机会。价值投资， 呢是长期主义的胜利， 😸做时间的朋友。买的便宜是硬道理 🤪，在市场过度悲观的时候 呀， 呀能够找到被误杀的好公司好资产 👱‍♀️， 😄唯一所需要做的就是克服内心的恐惧。

我2007年博士毕业 呀，打算2008年底在北京买房 嗯， 🤢当时售楼处门可罗雀 呢， 👨‍🚒投资者被国际金融危机导致的经济萧条景象吓坏了。在2009年初交易完成后 嗯， ⛹️赶上四万亿出台， 呀当年涨了一倍 呢， 🧘‍♀️赚了人生第一个百万 💇，带杠杆一年五倍收益， 呀第一次让我体验到了理性思考、逆势投资和相信未来的巨大意义与价值。

😴

第十大乐观的因素：世界终将属于理性乐观主义者，这是一个哲学命题。

悲观者正确， 👎乐观者前行。 🧎‍♂️

😫

我们应该做长期的理性乐观主义者。在顶部理性 呢，在底部乐观。如果不是乐观主义者， 呢你就不会对未来有信心。现在是时候看长远的时候了。 呀

我们经历过无数次的战争、危机、瘟疫和萧条 呢， 呀在人类社会的至暗时刻，总有人站出来， 呀建立愿景， 嗯经营希望， 呢点燃未来， 呀激发勇气。

在这个全球动荡的时代 🤺， 🧑‍🦱在这个关键时期，你问我站谁？我当然站伟大的祖国。 呢

放眼全球 💢， 嗯中国是世界上最有活力的经济体之一 呢，美国逆全球化 🤯，欧洲日本人口老龄化，中东战火纷飞，非洲尚未开启现代之旅。虽然历经曲折 呀， 💗但经过四十多年的改革开放 呀，中国经济社会发展取得了举世瞩目的伟大奇迹 🏌️， 嗯为那些有才华的年轻人提供了实现梦想的广阔舞台。 �

呢

我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根，在这片我们深爱的960万平方公里土地上，新一轮改革开放正史诗般展开。 呀

展望未来， 呢我们选择深爱这个国家，深爱所从事的事业。展望未来， 🙇我们选择深信时代的进步，深信梦想的力量。即使遇到再大的困难，也要勇敢前行。经历过改革转型洗礼后的中国经济， 呢前景将更加光明 🏊‍♀️，未来最好的投资机会就在中国。 😄

呀

世界终将属于理性乐观主义者。 呀

😂

😷