朱雀基金:经济重回弱反弹趋势,通胀暂不影响
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admin
2022-09-08 14:12

在6月积压需求释放之后,经济重新进入弱反弹趋势,地产销售和外贸集装箱吞吐量增速均出现了一定的下降,居民现金流量表修复以及外需下降带来的经济压力仍未得到显著的缓解。经济修复态势确定,但反弹力度相对于2020年偏弱,后续稳增长政策仍需持续发力。

近期政策发力点主要在于财政领域,对基建投资的重视力度较强,融资支持的力度相对较大,尤其是着力于提供长期稳定的资金支持,从而在积极推动基建发力的同时也着力于平缓短期的债务压力。

货币政策方面,央行连续进行30亿逆回购操作,更多是回归常态而非收紧的体现,货币政策在目前阶段更多强调向实体的传导效率,总量方面维持稳健的状态,主要通过结构性工具对实体经济,尤其是稳定就业主体进行支持。

6月CPI同比增速达到2.5%,环比持平。7月猪肉价格出现了较为显著的反弹,食品价格对国内通胀的影响预计有所增强,但海外粮价整体回落,对食品通胀有所缓解。油价对于国内通胀的推动也较为显著,油价的上涨对交通运输分项影响较大,对于出行服务价格也存在显著的影响。

对国内通胀而言,目前的核心驱动因素主要是海外的输入性通胀影响,从7月的情况来看压力有所减弱,而猪肉的结构性上行目前来看对货币政策的影响也较为有限。目前核心通胀仍然处于1%的低位,环比也整体维持平稳,暂时对货币政策预计不会产生显著影响.

本周A股高位震荡,经过前期的反弹后市场产生分歧,创业板指全周小幅上行。场内流动性平稳,两市成交维持在万亿以上但有所回落,外资作为近期推动市场的重要力量也在本周转弱。

当前央行最重要的KPI依然在信用投放和促使流动性传导至实体。在6月社融大概率大幅放量、银行间市场资金利率长期低于政策利率的背景下,央行意在让银行间市场的狭义流动性回归到中性水平,减少资金在金融体系的空转,未来会看到资金利率逐步向政策利率回归。

而从广义流动性角度,央行依然会保持信贷社融增速平稳。下周将公布6月社融数据,预计从总量和结构上都将显著向好,广义流动性将继续改善,但可能挤出债券市场的资金。

随着商品价格大幅回落,国内商品需求出现反弹,钢厂利润修复后暂时结束产业链负反馈,但后续需求能否持续有待观察。油价是现阶段所有商品价格的核心矛盾,其高波动性将继续扰动各类商品价格。

虽然上海和部分省市疫情再度反复,但市场对其的敏感程度有所降低。后续市场等待二季度经济数据公布,以及中报披露期来验证微观业绩。