巴菲特股东信六大看点:好企业具备三大特征,
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admin
2020-03-29 20:41

导读

2月22日,巴菲特发布了一年一度的《致伯克希尔哈撒韦股东信》。即将年满90岁的美国“股神”巴菲特再次成为全球投资者关注的焦点。

每年巴菲特亲自起草致股东信,这封致股东信的受众远远超过该公司的投资者群体,世界各地的投资者希望从信件中了解这位传奇投资者的投资心态,以此作为对未来经济和市场的预测。

在2020年致股东公开信中,巴菲特主要讨论关于公司回购、现金流、继任者、投资企业的三个标准等问题。

私募日报特别篇总结了今年致股东信的几大要点。

要点一、留存收益的重要性

“通常情况下,这些公司会利用留存收益来扩大业务,提高效率。有时也会用这些资金回购股票,这一行为会扩大伯克希尔享有的在未来收益中的份额。”巴菲特表示,“总体而言,我们投资对象的留存收益必将对伯克希尔的价值增长至关重要。”

在伯克希尔,巴菲特和芒格长期以来一直专注于有效地利用留存收益,但投资难度也随着资金规模不断增长越来越大。巴菲特表示,在配置我们留存的资金时,我们首先寻求投资于我们已有的多种不同业务。对生产性资产的再投资将永远是我们的首要任务,通过留存收益进行合理投资,是产生复利的关键要素。

要点二、长期低利率下股市将好于债券

巴菲特在股东信中也谈到了宏观经济环境的影响,他表示,芒格和我无法预测未来利率走势,但如果在未来几十年内都接近于当前的利率,并且公司税率也保持在现有低位附近的话,那么几乎可以肯定的是,随着时间推移,股票的表现将远好于长期的固定利率债务工具。

不过,巴菲特指出,在做出这一乐观预测的同时,也必须要警告投资者:未来美股“可能发生任何变化”。不排除出现大幅下跌的情况,甚至幅度可能达到50%及50%以上。

巴菲特表示,“对于那些不盲目借钱、能够控制自己情绪的人来说,股票将是更好的长期选择;其他人则要小心。”

要点三、心仪企业应具备三大标准

在2019年的致股东信中,巴菲特曾表示希望能获得“大象”级的收购,在今年的《致股东信》中,巴菲特指出了符合其心目中“大象”的三个标准:

首先,必须在经营上获得良好的回报;

其次,必须由能干、诚实的管理人员管理;

最后,必须以合理的价格出售。

“符合我们标准的重大收购机会并不多见,因此,当我们发现符合这三个标准的企业时,更倾向于完全收购。”巴菲特表示,“反复无常的股市为我们提供了机会,让我们有机会筛选并购买符合我们标准的上市公司的股票。”

要点四、巴菲特已做好“退休”准备

巴菲特已经89岁高龄,芒格已经96岁高龄,但两位都依然乐观坦然。89岁的巴菲特在给股东的年度信件中打趣道:“我和查理很久以前就进入了紧急区域。”“这对我们来说并不是一个好消息。但是伯克希尔公司的股东不必担心:您的公司已为我们的离职做好了100%的准备。”

“只投资伯克希尔”是巴菲特对伯克希尔董事未来的判断和忠诚度的信任,股价涨涨跌跌,但伯克希尔的钱每时每刻都在运转,不眠不休地创造利润。这便是巴菲特保持乐观的理由。

要点五、透露未来接班人信号

对于未来接班人,巴菲特在股东信中确认,在今年5月2日举行的伯克希尔哈撒韦年度股东大会中,公司股东将能够向两位副总裁阿吉特·贾恩(Ajit Jain)和格雷格·阿贝尔(Greg Abel)提出问题。“股东、媒体和董事会成员都建议我们的两位关键运营经理--贾恩和阿贝尔--在股东大会上有更多的曝光机会。这种变化很有意义。无论是作为管理者还是作为人类,他们都是杰出的个体,你们应该从他们那里听到更多,”

虽然在今年的股东信中,巴菲特虽然和往年一样没有提到接班人选,但却透露了一个信号:准备给两位高级副手更多的发言权。

要点六、乐观看好公司未来

巴菲特在信中表示看好伯克希尔哈撒韦的未来,如此乐观,主要基于五大原因:

第一,伯克希尔的资产部署在各种各样的全资或部分拥有的企业身上,这些企业的资本回报率很吸引人。

第二,伯克希尔将旗下所控制业务定位在一个单一实体,这种现状赋予了该公司一些重要且持久的经济优势。

第三,伯克希尔将一如既往地以一种可让本公司抵御极端外部冲击的方式来管理财务事务。

第四,我们拥有经验丰富且忠心耿耿的顶尖经理人。

第五,伯克希尔的董事们一直专注于股东的福祉,以及培育一种在超大型企业中很罕见的文化。

结语

留存收益的威力、长期低利率下股市将好于债券、心仪企业的三大标准、乐观看好公司未来是今年致股东信传达出来的信息。

巴菲特曾这样评论中国经济:“我以前根本不可能想象到会有这样的事情发生。可是事实就是,他们和我们一样聪明,一样努力,他们可以从一个较低的起点来让自己的经济起飞,长期而言,必然会超过我们很多个百分点。他们注定会拥有一个美妙的经济未来,和我们完全一样。”