星石投资:美股连续熔断,恐慌是根源,如何解
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admin
2020-04-15 18:23

美股的“熔断”还在继续,历史在一次次上演。

昨天美联储推出“王炸”组合后,市场并不“买账”:3月16日晚间,美股触发了6个交易日内的第三次熔断,最终道指收跌12.9%,纳指收跌12.3%,标普500收跌12.0%。

恐慌为什么一直在加剧?如何解决恐慌?

疫情数据不透明导致市场恐慌

美国官方从3月11日开始停止公布确诊人数和死亡人数,疫情数据的不透明,加剧了美国民众和资本市场的恐慌情绪,毕竟“未知的,才是最让人恐慌的”。

另外,美国由于政治体制的原因,州政府的权力和自主空间比较大,也造成了各个地区之间在疫情防控的步调上差异比较大,增加了疫情防控的难度。

而且,美国官方内部对于疫情的态度也存在着比较大的差异,此前纽约州长就曾公开表示,目前美国确诊病例较少的核心原因并不一定是实际感染的人数少,反而是因为当前监测能力不足,未来可能会直接绕过联邦政府,直接与私人实验室合作,增加当地的监测能力。

美联储先“慌”,带动市场恐慌

美联储连续紧急行动,而且宽松的力度甚至已经大大地超过2008年金融危机时期的水平(2008年金融危机期间美联储的一揽子刺激计划是在数月内推出的,而此次美联储“降息到零利率+重启QE+扩大流动性维护力度”这一系列举措在一天之内就完成了)。

2008年美联储连续大动作的背景主要是次贷危机快速引发的经济衰退,以房地产泡沫崩溃为源头引发居民资产负债表恶化,进而冲击金融机构报表而形成的金融危机,金融机构自身难保,经济被快速拖入衰退当中。

但是目前来看,美国金融机构报表还没出现严重的问题,但是美联储如此大的举动,可能会被解读为美联储看到了比08年还要大的风险,从而加剧了市场的恐慌情绪。所以,在这种担忧之下,市场参与者都选择“用脚投票”,也加剧了近期市场的下跌。

图:美联储联邦基金利率变化情况

数据来源:中金公司研究部

图:美联储总资产变化

数据来源:中金公司研究部

特朗普也“慌”,加剧市场恐慌

近期,特朗普对疫情的看法发生了根本性的变化,进一步加剧了市场的恐慌。

此前,特朗普一直在公开场合表示“对美国抗击疫情的威胁有信心”,“美国将迅速打败这种病毒”;但是,在昨天白宫召开的发布会上,特朗普对于疫情的态度发生了根本性的转变。最新的表示认为“(目前)情况很糟糕”、“美国经济有可能会出现衰退,不过目前首先控制疫情蔓延是重点”;并且,“建议美国人今后15天避免10人以上的聚集,避免在餐馆、酒吧聚餐,避免探亲访友等”。而特朗普表述的变化,也加剧了美国民众和资本市场的恐慌。

解决恐慌:中国成为方案提供者

疫情防控在先,经济刺激在后

展望未来,我们认为当前美国疫情仍然处于快速蔓延的过程之中,短期内资本市场可能会延续当前的波动趋势;未来要缓解恐慌情绪,最重要的还是要采取强有力的防控举措,遏制住疫情的传播;然后通过相对宽松的举措刺激经济增长,逐步将资本市场和经济增长拉回到正常的轨道上。

面对下跌,彼得林奇说过“成功的选股者和股市下跌的关系,就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。你知道股市大跌总会发生,也为安然度过股市大跌事前做好了准备。如果你看好的随其他股票一起大跌了,你就会迅速抓住机会趁低更多地买入。” 市场恐慌之际,或许看清前路、做好准备,才不会 “慌不择路”。