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智通财经资讯研究总监谢俊:如何正确打开港股资讯
时间: 2017-06-25 15:02:10 来源:citicfunds.com
   

  5月6日,中国证券业协会与港交所(00388)联合发起的“实战港股通”业务培训课程在广州拉开序幕。智通财经资讯研究总监谢俊就如何取得最新的港股资讯、如何利用港股透明的信息环境来判断上市公司状况、如何解读上市公司的公告与财务报表为学员做了详细介绍。

  以下为演讲实录:

今天我想先说一下港股和A股的投资究竟有多大的区别。刚刚大家都在说业绩,如果说港股和A股有什么不同的话,港股最大的不同有三点:第一,业绩为王;第二,业绩为王;第三,重复前两条。

  今天我想先说一下港股和A股的投资究竟有多大的区别。刚刚大家都在说业绩,如果说港股和A股有什么不同的话,港股最大的不同有三点:第一,业绩为王;第二,业绩为王;第三,重复前两条。

  业绩为王

  无论把业绩重要性放在多高,其实都是不为过的。给大家举个例子,在香港上市公司业绩发布的时候,一般的流程是这样:首先,上市公司在发布业绩之前提前一个月会做一个业绩预告,这个时候如果公司的业绩很好,假设利润稍涨一点,大概涨个两三成;第二步,上市公司大概在半个月以后发一条全年业绩公告,然后这个时候就披露了三张财务报表里的两张,大家看到这些数据的细项的时候,就会觉得果然很好,增长得确实质量也还不错,然后股价完成大概八成的涨幅;第三步,上市公司发年报,对原来不清楚的一些细节,包括公司业务发展的一些东西做出解释,大家一看,觉得原来公司的未来也很好。这个时候,公司股价就完成了“三步涨”。

  这个例子其实在香港的业绩期当中比较常见,从这个地方就可以看出来业绩对港股有多重要。对于港股上市公司来说,第一,要在业绩上有高增长;第二,要追求有质量的高增长。其实,公司做投资收益、做公允价值变动,这些东西香港市场是不认的。

  打开港股资讯的正确姿势

  回到资讯这块,现在跟大家分享打开港股资讯的正确姿势。港股资讯真的非常多,我们今天也是从官方,也就是披露易的数据来跟大家做一些分享。现在内地股民去炒股,他可能都不是很专业地去覆盖港股的所有信息。有55%的人选择看内地的网站,21%的人去看电视新闻,只要9.3%的人要通过香港媒体来了解港股资讯,有7.2%的人是通过朋友聊天来获取信息,最可怕的是这部分。

  因为我在深圳做港股,有朋友说自己做港股亏了,让我给他建议。我回答的第一个问题是,你为什么买这只股票,他说是朋友推荐的。其实造成炒股亏损最大的原因就是内幕信息和朋友推荐。从情报学的角度来说,世界上所有的信息80%是公开信息,剩下20%才是一些内幕信息,而在港交所或者说香港资本市场来说,这个比例会更高。

  所以从我自己做港股这些年的经验来说,看公开信息足够让你的投资增值非常非常快。

  刚刚有朋友问到美图,美图这家公司以400亿的市值加入港股通的名单。从这个地方就可以看出来,内地资金对港股的一些热门个股,它的冲击有多大。

  在传统的港股资讯市场,还没有公司很专业地在做资讯分享,所以我们智通就在做这件事,由我们来提供一些大家真正需要的并且符合大家习惯的一些信息资讯。

  我自己非常看重所有信息平台的重要性,而了解港股信息最关键的渠道就是披露易。那么披露易和A股的信息平台究竟有多大区别?大家都知道A股的股权披露是每个季度发一次,那港股是怎么做的呢?港股在这方面做得非常好,除了大家可以看到的常规的公告之外,它会从各个角度去告诉大家董事会是怎么看的、大股东是怎么看的、上市公司自己是怎么看这个公司的、包括董监高是怎么看这个公司的,然后他们哪怕只要持有一点点公司的股份,都必须披露,所以这个市场在股权方面实际上是非常非常透明的,这也能够提供给我们很多的线索。

  我们把披露易分成六大板块,我们认为它对投资非常有价值,其中有四个板块都是跟股权相关的。大家看一下这个页面,在“文件提交”下面的“权益披露实况”,一个官方的网站把这样的一个要素放在如此醒目的位置,其实就说明了股权的披露是非常重要的。

  披露易的披露时间在营业日是6点到23点,非营业日的18点到20点。有点像A股的巨潮资讯网或者上交所和深交所的官方网站。

  这六大模块,其实如果单看每一天或者单个的数据,实际上是没有价值的,我们肯定需要把这六大板块连起来做一个分析。我们先从第一个表开始,港交所的中央结算系统持股纪录查询服务,可以通过股份代号或者公司名称来进行查询。

  以特步国际(01368)这家公司为例,我筛选了四家银行,来观察它们一个多月以来对公司的持股变化,从UBS一直到花旗银行。花旗银行持股占了3.5亿。大家都知道股票上涨除了阶级的基本支撑以外,还需要资金的推动,那么在股价大幅波动的时候,影响股价的主力资金所在的位置,通过他的持仓量就能看出来。所以如果大家能把这个数据用得很熟的话,你就能知道主力资金是怎么想的,然后用它去佐证你对公司业绩的判断,通过这一个数据实际上就可以提高大家投资的成功率。

  但是要注意一些细节,以腾讯控股(00700)为例,大家可以看到,有市场中介者63个亿,但是这个地方公布的持仓只有66.7%,那么剩下的在哪里?大家都知道腾讯的大股东是南非的MIH,大家一般买卖股票都是通过券商或者投行,但是有一部分会存在其他情况,所以这个数据有的时候不代表所有的股本,这个是要注意的。但是抛开一些比如像腾讯这种特殊的情况,这个持仓量的准确度实际上超过95%,所以看到这个数据,如果能够合理地运用,价值还是非常大的。

  如何查询持股纪录

  再有就是沪港通和深港通的持股纪录查询服务,这是港交所网站在今年3月开通的功能。

  那这个数据我们该怎么去理解和使用呢?每一个股票,因为资金结构的不同,它会有不同的性质,如果说我们查询任何一家公司,把这个数据时间拉得足够长,你就像是在玩狼人杀一样在“找队友”。

  另外要说一下新股的事情,港股和A股有一点不一样,在港股上市,通过聆讯会比较快,一般来说3到9个月就可以了。我们自己做过一个统计,主板的通过率大概在60%,创业板通过率大概50%。比如说像最近上的国泰君安(02611),它只用三个月就通过了聆讯。

  还有一点跟A股不一样的地方,A股在预约上市的那天才会公布说会开盘集合竞价,但是在港股,公司上市前一天的下午四点十五分到六点半,这个时候市场就会传出来第二天开盘的 数据,集合竞价会有提前 。

  上个月港交所和证监会有协调,港股通资金最晚明年能够参与港股打新,那么区别于A股的打新,港股的打新有什么特质?港股这边出于流动性的原因,上市之后,如果定价比较高的话,反而可能会往下走,我统计了一下2017年的数据,往下走的公司有一些,但是这里面有没有金子?有很多。

  很多年前我听说过,在A股,平均一个上市公司对应三个注册研究员,所以A股是一个共同研究的市场。那么在港股,资金来源很多,很多港股的研究员要同时研究美股、欧洲,还有其他国家的市场,一个研究员每天要看的东西太多了,所以投资者很容易在新股里面去发现研究员没有时间去看到的机会。比如宇华教育(06169),它在教育板块专门做K12的,上市的时候它是有三个亿的利润,在所有的K12上市公司里面是最高的,利润率也是最高。

  开始的时候,宇华教育中大概横盘了三个礼拜,股价没有什么太大变动,隔了三周以后,大资金可能突然觉得,为什么没有看到宇华教育,它那么便宜,就进去了。所以我认为港股为什么值得投资,因为它的确定性很强,只要大家合理地运用数据,然后用一些基本面分析,持续关注公司业绩,勤奋的投资者在这个市场是有很大获利空间的。

  还有第四个部分,股份回购报告。从1991年到2017年的数据都可以查,但是这个数据会有两到五个交易日的延迟。它是以日历的形式去展示的,这里面包括公司的名称、代码、回购的最高价、最低价、回购的数量、金额,这在A股的信息服务里面是很少见的。在每天的回购报告里面,大家其实能发现很多选股的线索。仅仅这条回购报告,就已经能缩小我们在港股两千多家公司里的挑选范围了。

  港交所这边提供的信息都是按日来提供的,如果要查一个时间区段里的回购信息就比较不方便。所以我们智通财经就提供了这样一个功能,你可以在我们网站上找到一个公司在一个时段内持续回购的情况。

  权益披露都有哪些坑

  下面是大家看港股的权益披露经常会遇到的问题。第一,权益披露的报告期是三个交易日,因为港股是T+2交收;第二,大股东必须分别披露所持有的的长仓和短仓,不可对销;第三,高管人员的披露不设界线,都要就所有有关交易做出披露;第四,所有类别的衍生工具所附带的股份权益,以及披露股份权益在性质上的改变;第五,大股东的披露界线为5%,当其股权出现进一步改变以致跨越某个整数百分比时,也要做出披露,配偶及18岁以下的子女所持有的股份权益也要计算在内。

  现在举一个特别实际的例子,大家可以看到,这是以广泽国际发展(00989)公布的一个综合股东名单,公司主席持有的股权是182%,大家会好奇,这多出100%的82%是哪来的,其实这个就因为刚刚说到的一些原因。怎么去确认?跟大家说一个查询的方法,披露易里面有一个“查询证券月报表或翌日披露报表”,尤其是月报表,我们去搜一下公司的月报表,翻到可转债这一部分,可转债这里有30个亿,它的上市公司已发行了的股本分是30个亿,然后加上其他的一些可转债,总共有34个亿。所以在港股购股权这一块,大家可能会遇到类似的问题。

  第二,股东和董监高增减持的情况。如果一家公司的大股东把他的股票抵押给一家券商,然后又允许他借出去,相当于做空,但是又没有借出去,就相当于平仓。建议大家看的时候一定要通过刚才说到的月报表,以及公司的股权或可转债时公告去系统地去看公司股权变动的情况。

  第三,没有买入卖出涉及的股份数目的,一般并不代表那个股东的主观意愿。什么意思?如果是因为一些购股权或者其他原因的话,股东的股权被动地超过了一个百分比,那么这种披露的意义相对有限。一般来说,在股东行使可转换债券的权利和行使购股权的时候,公司一般第二天就会发布翌日披露报表,表示我已经把购股权或者其他一些权利转成正股了。

  在“进阶搜寻”里面,最重要的是可以查询公司每年的年报、半年报。港股和A股会有些会计上的差别,香港会很相信市场的力量,包括四大,包括上市公司,会为他们的行为去负责。

  看看兖州煤业(600188,股吧)(01171)在2016年,于A股和港股发的两份不一样的年报,大家看到没有一个数据对得上,那到底该怎么去投资这个股票?其实很简单,入乡随俗,按照它在不同市场的利润情况去给它进行一个估值比较,就可以了。

  另外,毛利率就是一个公司的竞争力,大家看报表的时候重点要看一下这个数据。

  香港的公告有很多是英文的和繁体的,不大符合大家的阅读习惯。我们为了节省大家的时间,会做一些公告的编译,也会给大家提供公司的业绩解读和研报分析,包括每天每周我们都会做一些投资建议和风险提示。我们的愿景就是让大家在智通读懂港股。


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