如何选择债券基金?
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admin
2020-08-09 19:00

作为一种风险收益适中的投资品种,长期来看,债券基金都具备非常稳健的投资收益。好买基金研究中心做过统计:2005年~2016年的12年间,累计收益达148.06%,年复利7.86%。从资产配置的角度出发,债券基金的地位不可小觑。

那么,问题来了,目前市场上有2000多只债券基金、且分类众多,怎么挑选好的债券基金呢?债券基金买卖又有什么技巧?

一、怎么选择债券基金?

1.明确目标需求

投资任何产品前,都要明确自己的目标和风险承受能力。债券基金根据可投资范围的不同,分为纯债基金、一级债券基金和二级债券基金。

1)纯债基金:顾名思义,指的是只可投资债券的基金。根据投资债券的到期期限的不同,纯债基金又分为短期纯债型(久期在397天以内)和中长期纯债型(久期在397天以上)。

短期纯债型可以类似的看作货币基金的增强版,大多时候收益比货币基金略高些,但低于中长期纯债型。总的来说,由于只投资债券,不投资股票和可转债,纯债基金的风险和收益最低。

2)一级债券基金:除了投资债券(含可转债),还可以投资一级市场股票,也就是参与打新股。相比纯债基金,一级债券基金风险收益稍高些。

3)二级债券基金。除了投资债券(含可转债)、投资一级市场股票,还可以参与二级市场股票买卖。因此,二级债券基金的预期风险和收益最高。

我们对近几年各类型债券基金的收益率做了统计,发现:二级债券基金在“股债双牛”的时候(如2014年)年收益率最高可达30.3%,但是当股债都不好的时候(如2016年)收益率可能为负,可见二级债券基金的波动较大;一级债券基金相对平稳,纯债基金波动最小。

数据来源:Wind、好买基金研究中心,截止2018-10-12

事实上,除了纯债基金、一级债基金和二级债基金,还有指数债券型基金。这类基金跟踪债券指数,数量很少,只占到3%。其中,被动指数型完全跟踪标的指数,风险收益较低;增强指数型(只有2只)跟踪标的指数的同时,有较大自由投资空间,风险收益较高。

知道了各债券基金的风险收益特征,这时在选择基金时,就要考虑到目标需求。如果你是用闲置资金投资,期望获得相对稳定且较高的收益,那就选择二级债券基金;但如果你不想承担较高的风险,只追求稳定的收益,纯债或一级债券基金会更适合你。

2.看基金公司的背景

和货币基金一样,债券基金也要看基金公司的背景。由于债券大部分是在银行间市场交易的,如果能背靠银行,基金公司也能拿到成本更低的债券,手里的资源也更多。因此,具有银行背景的基金公司更有优势,比如建信、工银瑞信。

另外,具有大券商公司背景的基金公司也会有优势,比如易方达、广发、汇添富等。当然了,其他派系的基金公司旗下也会有很多优质的债券基金,不能一概而论 。

3.看业绩

虽说基金的业绩只代表过去,不代表过来。但对基金来说,考验基金好坏还是要参考其历史业绩。我们上节课讲到货币基金看七日年化、每万份收益及其波动性,那么债券基金的业绩看什么呢?

1)和基准、同类基金的比较

债券基金的业绩比较基准自然是债券指数,一般看的中证综合债。另外,基金业绩还要和同类基金作比较,如果投资者想长期持有,应选择更长周期的业绩;如果只是打算短期投资,则应选择近期的业绩进行比较。

2)四分位排名

重点关注近1年至近3年四分位排名为优秀和良好的基金,且短期排名(近1月、3月、6月)也较好。不过,需要提醒的是,四分位排名是将同类基金按涨幅大小顺序排列的,有的平台的同类基金包括了所有类型的债券基金,因此并不能很好地做比较。

3)与历史业绩的比较

当前业绩与历史业绩(各年度涨幅、各季度涨幅)进行比较,目的是判断基金业绩的稳定性。只有长期表现稳定、收益良好的基金才是值得买的基金。

4)标准差、夏普比率

标准差反应了债券基金的波动性,标准差越小,说明基金越稳定。夏普比率是衡量风险和收益的综合指标,它反映了单位风险获得的超额收益。当比较不同类型的债券基金哪个更优时,夏普比率是一个很好的指标,越大越好。通常观察的是近1年、近3年的夏普比率。

我们之前在筛选基金的时候提到过“4433”法则,同样也适用于债券基金。

另外,需要提醒的是:债券基金有时会发生因巨额赎回而单日涨幅飙升的情形,少则百分之几十,多则百分之一百多,比如金信民兴债券A(004400),6月20日涨幅79.27%。在衡量基金的业绩时,一定要剔除这一因素,因为这是巨额赎回发生的赎回费导致的,并不代表基金本身真实的投资能力。况且,这类基金发生在以机构投资者占比为主的基金中,也是可遇不可求的。

金信民兴债券A(004400)

4.看资产配置、债券配置

看债券基金的资产配置,着重看基金是否有股票持仓、占比多少,债券持仓占比多少,从而判断基金的风险收益状况。如果股票持仓较高,则说明该基金预期风险和收益较高;反之,该基金预期风险和收益就较低。

除了看资产配置,还要看债券配置。我们知道,债券基金80%以上的基金资产投资于债券。而债券又包括了国债、金融债、央行票据、企业债、可转债等,这些债券品种的风险和收益也不同。其中,国债最稳定,但是收益也最低;企业债属于信用债,风险收益等级稍高些;风险收益等级最大的是可转债,如果一只债券基金里绝大多数债券配的都是可转债,那我们称这只基金为可转债基金,可转债基金的风险收益最大,股票的涨跌都和它密切相关。

比如:去年的债基冠军“易方达安心回报”就是可转债基金。看持仓,股票占比14.29%,债券里可转债占比高达63.01%。去年是结构性牛市,可转债基金表现很好。

易方达安心回报(110027)

5.有没有踩过雷?

今年以来,债券信用违约事件频发。截止10月15日,有327只债券基金今年以来出现下跌,30只年内净值跌幅超过10%,其中跌幅最大的债券基金(中融融丰纯债)年内净值跌幅超过47%。如果不幸踩雷,债券基金也会跌的让人触目惊心。

因此,在选择债券基金的时候,要看看其基金公司的其它债券基金之前有没有踩过雷。如果踩过,说明该公司的投研实力还是较弱,信用风险甄别能力较差。

6.是否有封闭期?

目前,债券基金主要分为开放式和封闭式。封闭式就是我们常说的“定开债”,即定期开放申赎。定开债虽然流动性不如开放式,但是由于有封闭期,基金可以参与更长久期的债券品种,并且还会加杠杆,预期收益会比开放式高。

因此,不能单纯看预期收益,还要考虑到流动性。如果资金期限不固定,必要时一定要撤离,定开债就不适合你了。

7.看评级

在《选基方法论》里我们提到,可以通过基金评级来选基。不管是从收益率、波动性,还是夏普比率看,星级越高的基金表现都更优。建议大家优选星级高的基金,比如3年5星的基金。当然,评级高的基金未来不一定表现一定好,也不排除其它外在的因素导致业绩不达预期。

除了以上,还要看费率,包括管理费、托管费、申购费、赎回费等(对于C份额,还要关注销售服务费)。尽量优选费率低的,能省一点是一点。

二、债券基金有哪些买卖技巧?

1.经济下行时,买;复苏见底时,卖

影响债市表现的最根本因素是经济基本面。当经济下行时,市场预期央行采取宽松的货币政策,致使利率下行,而我们知道债券和利率负相关,从而债券牛市开启。而当经济复苏时,市场预期货币政策收紧,利率回升,债券牛市结束。

因此,对于债券型基金,在市场一致预期经济处于下行通道时,是参与债市的好时机。而在经济见底复苏时,就要注意风险了。

2.资金面宽松时,买;资金面紧张时,卖

除了经济基本面,资金面也是影响债市的重要因素。当资金面宽松,即处于降息周期或低利率环境时,债市通常会有不错的表现,这时正是买债券基金的时机;而当资金面紧张,利率上升时,债券基金的表现可能还不如货币基金。

3.股市表现不好时,可考虑债券基金

总体来说,股票市场和债券市场存在一定的“跷跷板”效应。一方面,股市不好时,债市可能会有不错的表现;另一方面,从资产配置、分散风险的角度,股市不好时,可以加大债券的投资比例、降低波动。

4.牛市时,配置二级债券基金、可转债基金

二级债券基金可以参与二级市场股票买卖。因此,当股市表现好时,可配置二级债券基金,获得相对稳定且较高的收益。

对于可转债基金,由于可转债具有可转换性,当它所对标的股票价格上涨时,债券价格也会上涨;此外,债券价格和股价之前还存在套利的可能性。因此,当股市表现好时,可转债基金会有不错的收益。同样,成也萧何败萧何,当股市表现差时,可转债基金也会出现较大的下跌,这个时候应卖出。

总结:

作为固收类基金的主力,债券基金分类众多,不同类型的债券基金风险收益特征也不同。因此,挑选债券基金的第一步就是明确自己的目标需求,选择适合的债基类型,然后再结合基金公司背景、业绩、资产配置、债券配置、封闭期、评级等选择心仪的债券基金。

另外,虽然债券基金可以作为一种长期配置的品种,但如果能较好的做好择时、掌握一些买卖技巧,会赚得更多。