「光大量化核心基金」「腾讯股票走势」市场波
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酷酷小编
2019-06-25 15:10

  市场波动越大,大类资产配置的优势更加明显,公募FOF逐渐体现出了稳健的收益特征,更有部分产品实现了较好的净值增长。截至6月12日,前海开源裕源今年以来净值涨幅高达,领跑同类公募FOF,大幅跑赢上证综指的涨幅。

  “前海开源裕源奉行了‘主动管理+量化’的方法,来进行大类资产配置和优选基金。”前海开源裕源FOF基金经理苏辛用一句话概括了基金的特色定位,而资产配置是影响FOF业绩表现的最主要因素。

  据她介绍,前海开源裕源FOF大类资产配置策略基于大量的基础数据,主要采用海外市场主流的风险平价策略,同时根据国内市场特征,对风险平价模型、BL(Black-Litterman)模型进行优化改良,从而分析评估各类资产的风险收益特征和相关性特征,寻找投资机会。“我们结合了公司内外部优势资源,遵循专业严谨的选基流程,力争精细化研究控制调仓频率,让组合具有更强的进攻性,为投资者争取更多的超额收益。”

  集中核心力量团队作战

  内外部优势互补

  作为公司的第一只公募FOF产品,前海开源基金集结了核心部门的资源协调,加大了内外部合作力度,为日常的投资运作提供了强有力的支撑。

  据悉,前海开源裕源协调配置了全公司的投资研究资源,由FOF投资部负责投资管理,投决会、量化投资部、研究部、固定收益部、金融工程部等多个部门合作支持,自上而下、自下而上打通整个投研平台,包括国内、国外市场在内的投资逻辑和链条。

  苏辛表示:“近年以来,尤其是今年,权益资产的投研实力在业内是较为突出的。公司在公募基金权益投资领域多年积累下来的投资能力和管理经验,也转化为我们在FOF产品管理方面的实力。”

  她同时认为,公司整体投研实力突出,团队的个人专业能力非常强。“FOF投资部团队是一个涵盖宏观经济、统计学、金融工程、计算机等知识背景的复合型团队,有的成员擅长宏观经济研究,有的成员具备丰富的大类资产研究经验,还有的擅长量化投资和基金研究,各有所长,形成了有效互补。”

  苏辛还补充道,在日常投资运作过程中,以团队的研究与集体决策取代基金经理的个人决策,并通过制度、流程确保FOF投资的平稳运行。

  除此以外,前海开源与京东数科在咨询服务和数据支持等方面进行深度合作。她说:“京东可以实时扒取行业有特色的数据,具备大数据样本大、误差小的优势,拥有及时、客观、真实等特点,覆盖广泛的细分行业,更加直观地反应了行业变化,显著提升了对市场走势预判的前瞻性及基金选择的准确性。”

  “定量+定性”精选基金

  采取有特色的核心卫星策略

  全市场精选基金,成为前海开源裕源重要特点之一。由于全市场5000多只公募基金数量众多,叠加国内经济变化剧烈、投资风格容易漂移、基金经理变更频繁等因素,前海开源FOF团队制定了严格的基金筛选体系。苏辛表示:“我们强调量化+主动管理,而定量方法对选基来说最为关键。”

  就主动管理型基金而言,她认为,选基金主要是以人为本,从基金经理的角度来选择基金。“主要看四种能力,基金经理的投资管理能力、稳定的投资风格、选股择时能力以及风控能力。”

  围绕这四种能力,该团队采取了“定量+定性”结合的选基方法。据悉,定量三步走原则,第一是跟踪基金产品的夏普比率、年化收益率、波动率、最大回撤等基础性指标;第二是通过多元的线性模型,通过统计学方法验证基金的投资风格;第三通过HM模型、TM模型等模型对基金业绩进行归因分析。

  经过上述筛选,形成了前海开源裕源FOF三大基金池,初级池、二级池与核心池。“进入核心池的基金产品是日常定性调研的重点。”苏辛表示,将对目标基金的公司的经营状况、产品线、投研团队进行判断,并跟踪基金经理性格、短期操作等方面。

  对于被动型基金来说,定量研究更加重要。在她看来,通过基金规模、跟踪误差、净值变化率等数据进行筛选。“以指数基金、ETF基金为主从中挑选底层资产。”

  与此同时,在实际投资运作上,苏辛结合国内市场特征,采取了有特色的核心卫星策略。据介绍,核心卫星策略是以被动型基金为核心,主动型基金为卫星。“主要是根据两类型基金的优势不同。”

  不过,她特别提到,据分析研究,与海外主动型基金跑不赢指数不同,国内主动型基金能够创造阿尔法收益。“在基金合同框架下,我们在投资组合中整体调高了主动型基金的比例。”

  资产配置决定投资组合业绩

  下半年看好结构性行情

  FOF收益主要来自于资产配置和基金筛选两方面。在苏辛看来,资产配置是影响FOF业绩表现的最主要因素。“已有大量研究表明,资产配置决定了投资组合业绩的。”

  她表示,国外基金管理人的资产配置能力体现于股票、债券、商品上的配置比例,但在中国,因为A股波动率较大,FOF业绩的好坏取决于基金经理是否把握A股趋势。“通过量化手段从海量数据中挖掘出与宏观经济、资产价格相关的变量,设置一定的择时指标和模型,并结合主动管理来根据市场变化寻找恰当的买卖时点,在中长期和短期上解决择时的问题。”

  对于FOF未来的资产配置,苏辛直言:“看长期的战略性布局,现在依然是非常好的配置时间,但从短期的战术资产配置上,A股震荡市为主,存在较好的结构性行情机会,结合市场机会配置调整相应的基金组合。”

  她表示,从权益市场来看,比较看好盈利、估值性价比较高的消费板块,比如家电和食品饮料板块;有政策扶持的科技类板块,比如通信、计算机、5G等;兼顾防御性的金融板块。

  对于债券市场而言,她进一步表示:“下半年债券市场以震荡行情为主,利率债长期有机会,短期可以配置一些可转债、高等级信用债。”