保收益应对流动性 量化对冲基金纷纷闭门谢客
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admin
2019-12-16 02:01

  为保护科创板打新收益,同时保证股指期货流动性,量化对冲基金多已闭门谢客,处于限购状态。八成量化对冲基金限购

  国庆假期后,工银绝对收益、大成绝对收益两只基金发布公告称,为维护基金份额持有人利益,保障基金平稳运作,单日限购1万元和50万元。Wind数据显示,截至10月11日,目前公募17只量化对冲基金(A、C份额合并计算)中,有14只实施了暂停申购或暂停大额申购,占比高达82.35%。

  除了科创板打新基金,不少低风险混合基金也开始限购。

  广发基金量化投资部总经理陈甄璞认为,量化对冲基金限购主要基于两方面考虑,一方面是量化对冲基金参与科创板打新,规模过大会摊薄收益,希望将规模控制在合理范围;另一方面,基于股指期货流动性考量,目前量化对冲基金规模在10亿之内较为合适,限购也是控制规模的一种方式。

  根据今年基金中报数据,上述17只基金平均规模为2.67亿元。

  据陈甄璞观察,单只绝对收益基金目前规模仍处在一个较为合理的运作区间,主要原因在于,股指期货交易有冲击成本,假设管理10亿规模的对冲产品,日常投资运作需要对冲掉基础市场风险,在股指期货方面的持仓手数大概要达到800手,对股指期货市场流动性要求较高。而且,公募基金不允许程序化交易,这也意味着800手都需要人工下单,工作量很大。

  沪上某基金公司人士补充,一部分量化对冲基金本来就是定开基金,科创板打新给不少基金带来超额收益,限制申购有利于保护现有客户利益,避免摊薄收益。

  北京一位中型公募量化基金经理也表示,他所在公募的量化对冲基金属于机构定制产品,参与打新获得超额收益。实施限购是为了保护定制产品持有人的利益。

  记者在采访中了解到,机构资金、中低风险投资者以及银行理财子公司等都是量化对冲基金的拥趸。

  据沪上上述基金公司人士观察,前三季度收益较好,量化对冲基金还可以起到锁定收益的作用,机构客户对该类型基金比较感兴趣。

  陈甄璞认为,银行理财产品打破刚性兑付,未来市场上绝对收益产品的需求将会越来越大,有很大一部分客户群体有绝对收益的投资诉求。另外,随着银行理财子公司产品线的铺开,其与基金公司间的产品定制合作更加深入,会进一步扩容量化对冲基金的市场需求。

  年内平均收益率6.2%

  从业绩表现上看,量化对冲基金较为稳健。截至10月11日,17只产品年内全部获得正收益,平均收益率为6.2%。其中,广发对冲套利今年以来的收益率达到13.67%,富国绝对收益多策略的回报也超过10%。

  谈及量化对冲基金稳健收益的来源,海富通阿尔法对冲混合基金经理朱斌全表示,精选行业和个股构建优质股票组合,通过股指期货对冲将超额收益转化为绝对收益,是他们长期获取阿尔法收益的主要策略。

  陈甄璞表示,分析广发基金管理的量化对冲基金运作情况可以看到,前三季度主要的超额收益率来源是多因子阿尔法选股模型,科创板打新及多因子选股两方面的收益贡献差不多各占一半。未来随着参与科创板打新的机构增加,这部分收益或存在被摊薄的趋势。对于量化对冲基金来说,最核心的收益来源依旧是多因子选股。

  针对该类型产品放松限购的条件,陈甄璞称,当科创板打新收益下降,或量化对冲基金规模未超过10亿处在合理规模运作区间,股指期货流动性日益改善时,绝对收益基金不需要再实施限购。

  不过,也有基金公司人士表示,今年科创板打新对量化对冲基金业绩贡献较大,但这也仅仅是阶段性影响,投资者在选择量化对冲基金时,更应该关注长期的业绩表现。