「基金590002」完败货币基金,短债基金如何选择
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admin
2019-08-17 16:31

「基金590002」

最近几个月,货币基金越来越不赚钱了,很多七日年化收益率已跌破3%,大家心里开始犯嘀咕了,到底还要不要继续投资呢?虽然这个收益已经让身边的股民朋友们不知道多“羡慕嫉妒恨”了,但如果跟真实的通货膨胀速度比起来,这点收益又着实不算什么。

那么,还有没有什么办法,让我们资产的年化收益率重新回到4%以上呢?还真有!

(一)规模不敌货币基金,收益率完胜!

有位朋友,年初卖掉了手上全部的货币基金,同时全部换成了短期纯债基金,这10万块钱在不到一年的时间里就赚了4000多块;相比买了货币基金的朋友,多赚了2000多。

问他怎么就这么有先见之明,他回复说只因为自己年初看到了一篇今年“股熊债牛”的分析报道,觉得挺有道理,就买了短债基金。

对于今年的市场来说,也的确是这样:

今年股债呈现完美的跷跷板效应,从风险收益比来看,债券性价比相对较高,且避险能力较强,加之市场风险偏好走弱,因此不少人选择了持有低风险品种,比如货币基金和债券基金。

因此,今年整个公募基金市场最为亮眼的事情就是,货基和债基规模大幅增加:

2018年上半年,货币市场基金的总数达到了393只,资产净值达到8.4万亿,在基金市场规模的占比更是达到惊人的66%。值得注意的是,债券基金规模亦有大幅增长,其中短期纯债基金规模虽小,但规模增长率却达到132%,由原来的75亿规模增长到175亿。

 

百亿和万亿的规模对比显然不是一个级别的,大家还是更青睐货币基金,但从收益来看,短债基金显然能给大家带来更多回报。

Wind数据统计显示,截至9月13日,今年以来可统计数据的短期纯债型基金共有14只,平均收益率达到3.93%。今年以来可统计数据的758只货币基金,平均收益率为2.67%,明显短债基金收益高很多。

听到这里,可能有不少朋友马上要动手了,且慢!

短期债券型基金虽然收益高,但是我们还是应该研究明白之后再投资。虽然短期债券型基金和货币基金看起来很像,但是两者终究不是用一类型基金,且从个人与市场的角度来看,未来真的就适合投资吗?我们来了解一下。

(二)短债是什么?如何选择?

短债基金与货币基金这两种产品有明显的同质性,而且收益差不多,但从资产配置结构上来说,还不是同一种类型。

短期纯债基金是债券基金的一种,只能投资于固定收益类资产,以投资短期、超短期债券而获利,债券组合的久期不超过一年,且本金较为稳妥,有较高的流动性,基金策略多是在货币市场基金投资策略基础上的增强型投资策略,因此短债基金又被称为“货币基金增强版”。

比如,嘉实超短债债券中,债券资产占比69.01%,其中包含中期票据32.21%、36.55%的企业短期融资券和5.34%的企业债券,其他银行存款和结算备付金只占16.86%。

相比较来说,货币基金大多资产都为银行存款,债券比例较低。比如下面这款工银货币(482002),债券资产只占31.98%。

从全市场来看,根据wind的分类,截至2018年9月17日,共有29只短期纯债基金。
这么多短债基金,那到底要怎么选呢?

首先看风险。短债基金持有债券比例更高,风险敞口比较大,收益率更会受到宏观经济、债券市场等影响,波动大过货基,因此投资短债基金的风险高于货币基金。

比如,那么在信用风险违约潮的背景下,短债基金在运作中为了追求更高收益,可能会降低信誉评级,给投资者带来风险。

因此金鱼建议,投资前先具体查看基金招募说明书或基金报告,如果短债基金中的债券组合中包含信用较低的债券,那么投资者则需要格外小心。在投资这些基金时,应该要按照利率债和信用债作区分,并考虑相应的风险。

具体来说,利率债背后有国家信用做背书,信用风险几乎为零,而信用债的发行人可以是城投公司、商业银行等各类企业,因此部分信用评级较低的债券会有较高的信用风险。投资者可根据基金报告中按长短期信用评级列示的债券投资情况作参考,如下图。

(其中,信用债包括企业债和公司债、商业银行及其他非银机构发行的金融债、次级债和混合资本债、在交易商协会注册的非金融企业债务融资工具等。)

其次看收益。既然作为“货币基金增强版”,那么收益性也是必须要考虑的,太低可不行。短债的发挥空间较货币基金更大,首先是短债基金可以使用更高的杠杆,其次是短债基金的期限、投资标的都比货币基金更灵活,以上原因都有利于短债基金获取比货币基金更高的收益。

而货币基金主要资产配置集中于银行间市场交易品种,特别是同业存单的占比较高,但同业存单的利率下降亦会对货币基金的收益率构成向下压力,未来在规模与收益增长方面亦有难度。

金鱼建议,既然作为货币基金的补充,那么可以参考货币基金的收益,如果高于货币基金收益,则可以考虑入手,但要以收益稳健为主,切忌对收益的要求过于激进。

再次看流动性。货币基金与短债基金中都包含了企业短期融资券(长期信用评级多在AAA),而短债基金中比例较高,因此也更易受到信用违约冲击的影响,流动性风险高于货币基金。

综合下来,金鱼给大家推荐一只好买推荐的短债基金,历年表现稳健:

总结来说,短债基金持有债券比例更高,风险敞口比较大,收益率更会受到宏观经济、债券市场等影响,波动大过货基,因此投资短债基金的风险和收益都高于货币基金。

那么,鱼和熊掌难以兼得,要收益就有风险,低风险就“没收益”,面对收益和风险,投资者又该如何配置呢?

(三)配置策略

从投资的角度,我们依旧秉持分散原则,未必只要收益或只要风险,投资者可根据个人情况做好资产配置,并根据市场稍作调整,风险和收益就会恰到好处。

1、根据个人情况配置(组合配置)

货币基金与短债基金同为现金理财,那么要从安全、收益和流动性三方面进行考虑,不能因个人风险偏好较低,就放弃收益性。金鱼建议根据个人情况调整比例:

比如,如果是保守型的投资者,根据牛基宝的配置比例,可以30%投资于债券基金,其中包含混合一级债基——兴全磐稳增利债券15%,短债基金有嘉实超短债债券和金鹰添瑞中短债有20%;货币基金国投瑞银钱多宝货币I比例占50%。从收益和波动来看,近一年的涨幅在4%以上,波动率在0.09%,最大回撤-1.63%,可以说是很稳定很不错了。

通过在组合中纳入短债等稳健类投资工具,抵御股市的下跌风险,可以更好的平滑整个组合的波动,实现长期的资产保值、增值,发挥正的复利效应。

2、根据市场情况配置(择时配置)

2018年至今,在经历了一段时间“股熊债牛”之后,债券市场风险收益的性价比还能维持多久呢,这就要从基本面观察了,市场利率会大程度的影响货币基金与债券基金的收益情况。

>>对货币基金来说,市场利率上行,说明资金偏紧,钱越来越“值钱”,这时的货币基金收益就相对很好;

>>对债券基金来说,市场利率上升,债券的固定票息没有吸引力了,进而遭到抛售,债基业绩受损大幅下跌。

(债券基金的主要收益来自票息收入和买卖债券获得的差价收入,但短债基金中的债券组合通常将久期控制在一年以内,以获取票息为主,所以这部分收益较为固定。)

举例来说,2017年和2018年就是一个很明显的对比,2017年整体资金环境偏紧,市场正处于去杠杆力度最大的一个阶段,叠加经济韧性的超预期,整体市场长端和短端的利率都处于上行周期。可参考上海银行间同业拆放利率SHIBOR的数据,利率是资金的价格,利率上扬表明市场资金面偏紧(SHIBOR利率是银行间同业市场各银行之间资金的拆借的参考利率,也是目前利率走廊体系中的市场基准利率。):

从SHIBOR的数据可看出,2017年3,6,12个月的SHIBOR中枢基本在4%~4.5%,而今年以来,除了在一季度前半段资金利率还维持在较高的位置,进入二季度后,资金利率持续宽松,截至目前为止,近6个月同品种的中枢利率已经下滑到了3.5%左右。

所以,从目前往后看,流动性宽松的这一局面大概率会继续延续,经济往4季度去看仍然面临着较大的压力,疏通货币市场到实体经济的流动性传导,以宽货币去对冲实体融资放缓的政策思路依然在延续,整个资金面利率后续依旧会处于低位徘徊,从这个角度来看,货币基金的收益要想回到年初的水平难度较大。

相反,2018年以来,各大基金公司报备短债基金的速度明显在加快,短债基金的规模也在快速提升,整体规模从年初的66亿左右到现在的223亿,并且还在持续扩张,而从收益率的角度来看也是跑赢了货币基金。所以,从择时角度,目前也是适合投资短债的良机。

总而言之,对于个人投资者来说,虽然货币基金收益率下滑,但在股市表现低迷、资金避险需求较强的市场下,依然是个比较合适的投资标的,而如果能搭配“货币基金增强版”的短债基金组合投资,那么投资的收益与安全性就可以达到一个比较合理的平衡。