「晨星基金网」 两市早盘持续弱势震荡 机构对
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admin
2019-07-13 12:30

「晨星基金网」 摘要 两市早盘持续弱势震荡,截至发稿,沪指跌0.13%,创业板指跌0.3%,新能源汽车板块早盘走强。在核心资产概念火热的关口,核心资产为何大幅涨价、核心资产的涨价能否持续、核心资产是否存在溢价、还有哪些公司有望成为核心资产等一系列问题,备受市场各方关注。尤其在核心资产贵不贵的问题上,机构之间更是出现明显分歧。

  两市早盘持续弱势震荡,截至发稿,沪指跌0.13%,创业板指跌0.3%,新能源汽车板块早盘走强,亚星客车大涨逾7%,中通客车、曙光股份、北汽蓝谷、江淮汽车、东风汽车等均有涨幅。

  十一大机构把脉核心资产,“贵不贵”成当前焦点

  在市场投资机会稀缺、资管业抱团核心资产的驱动下,以贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、格力电器等保险、医药、饮料、家电等各个行业龙头股价不断创新高。许多投资者喊出拥抱核心资产的口号。

  在核心资产概念火热的关口,核心资产为何大幅涨价、核心资产的涨价能否持续、核心资产是否存在溢价、还有哪些公司有望成为核心资产等一系列问题,备受市场各方关注。尤其在核心资产贵不贵的问题上,机构之间更是出现明显分歧。

  采访了兴业证券、星石投资、明曜投资、招商基金、景顺长城基金等11家机构,共同把脉核心资产话题。

  他们认为,市场上的核心资产本身就具有较强的价值创造能力,吸引越来越多的资金关注实属正常。在经济下行阶段,资金会越来越集中到最优质的资产上。

  不过,有部分机构认为,目前核心资产中存在局部过热现象,在投资上需要甄别,需要自下而上、精挑细选。

  按照业内的标准,所谓A股核心资产具有如下四个特征:一是具有核心竞争力;二是公司治理水平优秀;三是财务指标稳健;四是具有对标全球同业龙头的能力,不能局限于某些行业或大小市值。数据显示,今年以来核心资产平均涨幅高达34%,远高于上证指数22%的涨幅。

  星石投资称,核心资产普遍具有高稳定性、高ROE,今年上半年这类资产受到资金抱团。一方面是外资加速涌入A股对市场风格起到边际带动作用;另一方面是在国内经济筑底的背景下,市场风险偏好较年初再度回落,稳定性较强的核心资产成为资金青睐的对象。

  景顺长城总经理助理、研究总监刘彦春表示,“悲观情绪修正,叠加公司正常的经营发展,部分优质公司盈利、估值双升,多数公司股价上涨属于价值回归。对于部分资管人员,股票上涨是买入的唯一理由。赚钱效应显现会吸引越来越多资金关注,阶段性交易拥挤可能催生估值泡沫”。

  而北京一位不愿具名的大型公募基金投资总监表示,随着近些年价值投资的普及,价值股受到更多资金的青睐,不论是公募还是个人投资者,参与核心资产投资的热情都很高。除了核心资产这些股票外,其他相对边缘的股票风险事件增多,炒作之风受到抑制,持股风险增加,这是经济下行阶段会出现的现象,资金会越来越集中到最优质的资产上。

  平安基金权益投资总监李化松也表示,代表A股核心资产的部分公司符合中国消费升级和经济转型方向,业绩增长确定性强,其相对于国际对标企业的估值水平也有折价,价格上涨具有一定合理性。

  “经过外部冲击的洗礼,中国的优秀企业有望成长为世界级企业。因此,机构投资者对于核心资产的配置比例有望持续提升。” 李化松表示。

  “不少消费品种之所以能强者恒强,主要是因为消费升级背景下的龙头溢价效应。比如近期热议的白酒股,2008年以来白酒行业的ROE均值超过25%,而A股整体仅为12%左右,盈利能力明显强很多。”招商基金资深策略分析师黄亮说,核心资产越来越贵与机构集中持股也有关系,“2019年一季度基金重仓股中大消费类市值占比超过45%,较2018年第四季度上升近5%,白酒的持仓占比甚至创了历史新高”。

  不过,明曜投资董事长曾昭雄则认为,核心资产涨价现象,与去年底以来货币供应相对宽松有关。据权威数据显示,今年以来货币投放积极,宏观杠杆率增加了4.5%。由于“钱多”,回购利率、支付宝等理财产品收益率、货币基金收益率等均持续下行,在实体经济难言繁荣的背景下,货币的放松导致大量资金涌入金融市场,造成了“股债双牛”,核心资产估值高企。

  长城基金何以广:深度研究精选好公司,聚焦右侧机会

  巴菲特曾经把公司价值和股价的关系比作是主人与牵着的小狗,而在长城基金研究总监何以广看来,投资正是要把握住主人,即企业价值的增长,同时通过行之有效的投资方法来分享企业业绩增长或改善带来的红利。

  巴菲特曾说过,股价就像是主人牵着的小狗,小狗跑来跑去,有时在前面,有时在后面。但是只要人牵着,小狗总是不会离得太远。

  在何以广看来,对于做投资而言,主人与小狗是一个很贴切的比喻。小狗在主人前面很远时,很可能市场正处于泡沫阶段,比如2000年互联网泡沫;但如果人站着不动,小狗在后面离得很远,这种情况下往往也会出现估值回归。

  何以广认为,最核心的一点是要找到牵着狗的那个人,并且观察这个人到底有没有往前走。也就是说,要看公司的价值是否真正在增长。“理解并判断公司的价值是否真正在增长,可能是投资中最重要的事情。”

  那么,如何判断一个人在走还是没走?也就是公司的价值到底有没有在增长?何以广有他自己的一套分析体系。

  他根据过往的投资和研究经验,把A股公司分为两类:一类是业绩比较优秀的,所谓白马蓝筹股;一类是业绩相对一般的。在观察优质蓝筹股时,何以广认为,最值得关注的核心变量是业绩增速。因为企业本身质地过硬,只要公司的业绩在增长,长期来看股价也会随之上涨,也就意味着它会一直往前走;如果业绩没有增长,那股价往往也会原地踏步。

  而对于另一类公司,也就是业绩相对一般的公司,何以广认为,核心变量在于观察公司的盈利能力是否得到改善。这一类公司即使增长缓慢,但如果盈利能力处于持续改善的过程中,本质上意味着它的主人也还是在往前走,即价值相应也是在增长。

  何以广表示,这两个变量是他在投资当中最为关注的核心指标。在研究公司的过程中,他会把公司按照前述两个类型去分类对照,再着手进行研究。“总的来说,在投资中,我可能会更倾向于这两种股票。”

  何以广表示,在基本面和股价之间,如果一定要做一个选择的话,那么在同等的估值条件下,他更倾向于选择基本面好的公司。

  “如果有3到5家同类型的公司,估值差不多,那我可能会选择其中最贵的,而不是最便宜的。”何以广表示,股价表现与很多因素有关,基本面是最重要的。从估值的角度来讲,股价更贵的公司,说明市场愿意给它较高的定价。

  “我相信市场是有效的。”何以广表示,当前越来越多的投资者开始认同这种理念,即买最优质的公司、拿到最好的筹码,而不必过分在意价格的昂贵与否。“市场经验表明,优秀的公司从长期来看,最终会通过业绩的增长消化估值。”