3月中场休息还是牛市延续?
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admin
2020-03-10 04:20

虽然国内疫情已经控制得不错,但疫情在全球范围内的扩散让欧美主要市场指数大幅下挫。道琼斯指数单周跌幅超过10%,在历史上也属罕见。A股市场在2月3日以后连续三周的时间里领涨全球,但是在上周五美股接连暴跌的影响下也出现重挫。仅在2月26日至2月28日的三个交易日,上证指数下跌4.41%,创业板指下跌9.43%,科技股更是大幅调整,电子行业、通信行业跌幅居前,分别下跌14.29%、10.1%。

市场大跌之际,知名私募纷纷“声”援A股,源乐晟资产表示,不必去恐慌“恐慌本身”,在流动性充裕和资产荒的情况下,好公司受到一次性疫情冲击可能就是个买点。东方港湾也表示,疫情会带来短期冲击,长期投资主线并未动摇,投资需要建立在对长期前景的信念之上,这样的投资会变得简单很多,也才能在市场恐慌的时候以更低的价格买入长期优质的企业。翼虎投资表示,桑德斯的选举情况出人意料,是美股调整的导火索,投资者不宜把美股下跌和A股过多联系起来,造成A股市场不必要的恐慌情绪。A股接下来这周肯定会企稳,再大跌空间很小。

如何看待上周A股大跌?世诚投资认为近日的下跌,外围因素只是催化剂,市场本身有内在调整要求,因为我们面临的是”失去的一年”,也即是零增长的一年。泊通投资认为外国的下跌是从周一开始的,A股市场在周一到周四都是完成了低开高走,走势是很强的,这次调整更像是春节后快速反弹中的一次修正。明达资产认为春节后的大幅下挫已经兑现了疫情最悲观的情绪,未来疫情在全球产生的影响将会继续扰动A股的阶段走势,但不会改变趋势,未来一段时间全球疫情及影响会呈现“东风压倒西风”的态势。星石投资认为A股的短期调整更多是外围疫情扩散带动的风险偏好急剧下降,以及前期积累了较高的涨幅。前期快速上涨的回调需求释放地比较充分,短期的调整为更多资金入市提供了机会,中国作为疫情发生最早的国家,目前控制得力,冲击最大的阶段已经过去了。

至于备受争议的科技股,世诚投资认为科技成长还有卷土重来的机会。除了因为相对而言受疫情影响更小、预期有更多的产业政策扶持、投资逻辑更关注行业景气度(由此更少受估值束缚)等因素之外,还有一个技术原因,就是最近半年的“赚钱效应”还将持续吸引眼球和资金于科技成长行业,而这个风格资产因其相对较小的真实自由流通市值能更明显地受益于来自其他风格资产的资金流入。远策投资认为电子、计算机、通信,今年以来普遍涨了20%+,去年也比较热,无论是估值还是市值来看,已经达到了历史最高峰,尤其以消费电子为代表的科技股,到了较贵的阶段。

至于后市如何操作,泊通投资认为市场短期有风险,所以仓位放得不高。但指数点位比较低,所以也不太考虑直接做空,做空风险也不小。重阳投资认为鉴于疫情的性质,疫情对经济和市场的冲击是短期的,但市场调整的时间和空间是投资者需要考虑的问题。短期内海外疫情扩散的势头可能还会延续,海外市场下跌从时间上看未见拐点,海外市场仍存在继续下跌的可能性,但可能已经较大程度上对负面信息进行了定价。

对于具体看好的行业板块以及后市投资方向,私募也纷纷予以解读。

世诚投资:

世诚投资接下来会积极地关注以下三个方向。第一是基于未来保增长的逆周期政策,会积极布局相关受益板块。这既包括地产建筑等传统行业,也包含受益于“新基建”中持续医疗资源投入的医药医疗服务公司。第二是以计算机软件为代表的科技成长,以及有相当技术含量的先进制造业。只是此类公司的交易结构略显拥挤,我们需要等待投资情绪的修复。第三是受疫情影响业务短期受损、但长期核心竞争力保持不变甚至还有提升的消费股——买入的前提是股价过度反应眼下的受损。面对当下的不确定性,总有短视的交易者会因为恐惧而低价抛售优质筹码。如果这样的机会出现,我们不会犹豫。

眼下的风险是疫情在其他国家的失控、继而全球继续避险模式。短期的不确定性在于二季度和三季度的财报季带来的冲击。世诚投资预测2020年上市公司业绩没有增长,而我们相信时至今日市场对此还没有足够的认识。中期的风险在于国内的通胀。前面我们提及大规模的刺激政策可期。以财政政策为例,我们猜测今年不是财政赤字率突破3%,而是赤字率本身有可能提升近3个百分点。这些更积极的财政政策中的相当部分很有可能最终由央行来“兜底”、“买单”。

泊通投资:

展望后市,随着国内政策逐步落地、海外央行开始行动,预计股票将回归原有轨道之中。当前相比全球,目前中国是唯一发生疫情并做好应对的国家,可能部分资金除了做出避险往黄金和国债走,但已经经历疫情并体现影响的A股,或许也可以成为聪明资金的避险之地。今天尾盘有外资入场扫货验证了这一逻辑。

当前部分“科技股”估值高企,甚至与2015年5000点时的传媒股旗鼓相当,也从另一个侧面暗示了,这轮货币宽松带来的资产荒预期并没有导致大家选择房地产,而是选择了股市。所以接下来市场会思考,在政府通过宽松的货币环境和刺激基建地产的方式的背景下,我们是不是应该去加仓一些低估值的银行地产基建类股票?上周市场的调整中,地产基建板块的抗跌性验证了这一逻辑。

周五市场的调整,一方面出现了春节之后二次上车的难得机会,另一方面再次验证我们的杠铃策略(“科技龙头+高股息债息套利”两条投资主线之间轮动)的逻辑很刚。

泰旸资产:

展望三月份,市场仍将受到全球疫情及海外市场波动的影响,风险偏好可能有所下降,但总体风险可控,市场仍将以结构性机会为主导,同时行业配置收益有望趋于均衡。以半导体、5G为代表的科技板块在今年前两个月的超额收益非常明显,科技类基金旺销、创业板再融资细则落地及相关产业政策是重要推手,但是过高的估值将显著降低板块的收益。过去一个月流动性主导的行情可能会过渡到基本面主导的行情,投资者应更关注投资标的的基本面因素,即业绩增长的确定性及估值水平。历史也证明了缺乏基本面的流动性溢价难以维持,尤其是在A股国际化和机构化持续提升的背景下,泡沫的破灭可能会比以往更快。

云办公,在线教育,医疗信息化,游戏这四个领域的龙头公司将受益于海量用户导入之后留存转化阶段,大量用户通过实际体验和消费者教育之后将被培养起为技术和服务付费的习惯,直接加速这四个行业的商业化进程。此外,创业板公司的再融资落地将加速TMT相关行业集中度提升,具有企业家精神和资本视野的龙头公司有望借助本轮资本周期实现市场份额和盈利能力的迅速提升。最后,也将密切关注预计2季度开始加速的信息化基础设施建设,特别是在5G基站和云计算数据中心这两个领域。

远策投资:

至于未来看好的行业板块,就包括新能源汽车和汽车电子、医药行业和消费板块

类似于去年的消费电子,现阶段处于结构性因素和周期性因素叠加阶段。周期性因素指的是,前两年汽车的销售较差,甚至每年负增长,今年有望见底,受新冠疫情影响见底可能稍微慢一些,但是趋势还是明显的。结构性因素,欧洲今年以来新能车同比销量增加100%+;德国为代表的欧洲增加了对新能车的补贴,三大德系车:大众、奔驰、宝马,从今年下半年到明年,有接近10种新能车型的投放。而随着新能车销量上升,为电驱动服务的各种需求会明显增加。

医药行业是我们一直看好的板块。通过此次疫情,可以看到防疫系统相对薄弱,对公立医院的投入比较弱,预期未来在医疗支出上的投入会增加,未来的投资机会进一步增加有很多机会。

消费板块当前下跌10%+,但我们一直买股票是买未来,如果新冠疫情影响半年的业绩,影响幅度在3-5%,最多到7%,所以未来有很多优秀的可以买入的公司。

源乐晟资产:

首先,我们认为疫情在中国已经得到控制。中国疫情的实际转折点就在2月4日,所以2月3日大跌后,随着投资者看到数据日益好转,都选择了买入。现在来看,全球几个经济体的疫情刚刚开始起来,处于中国春节前的阶段,处于这个阶段的投资者是最恐慌的。现在我们还无法得知各国政府将如何应对这次疫情。从中国的疫情发展来看,如果采取严格的隔离政策,疫情是可控的。所以如果其他国家都去抄中国政府的作业,从理论上来说,很快就能出现拐点。但是大家也需要观察,这些国家是否有能力像中国政府那样坚决地控制疫情。这也是投资者比较担心的地方。但一旦大家看到拐点,市场就会像春节后的A股市场那样迅速反弹。

其次,这次疫情对经济的影响毋庸置疑,尤其是服务业和消费以及出口相关的产业链,受冲击更大。不过幸运的是,不管全球疫情的拐点出现在3月份还是4月份,疫情毕竟是一次性冲击。我们预计从3月份开始,中国政府的工作重心将从原来的“抗疫情”,迅速转变为“保增长”。目前来看,上半年经济压力巨大。中国经济有三驾马车——消费、投资和出口,政府为了保增长能够动用的政策只能是一方面尽快恢复消费,同时,大力刺激投资。所以,我们可以预期,未来半年,中国将出现“三松”,即财政政策宽松、货币政策宽松以及可能的房地产政策的实质性“放松”。

另外,疫情对很多上市公司的盈利也会造成一次性的冲击。我们预期,对很多公司而言,疫情会让其降低20%的利润预期。但就总体而言,疫情只会让消费延后而不会消失,所以2021年的盈利将出现大幅度的增长。例如5G相关产业,可能会因为疫情而延迟。但是疫情一旦结束,5G建设和消费将出现迅速的发展。同时,A股传统类股票估值处于历史较低的位置,所以未来的“三松”对这些股票而言可能是利好。所以,在流动性充裕和资产荒的情况下,好公司受到一次性疫情冲击可能就是个买点,像春节假期后第一天那样。当然,我们无法判断的是,底部就在今天还是未来的某个交易日。但我们能确定的是,越跌越买,离底部不会很远。这和2008年不一样,和2018年也不一样。