基建工程指数投资价值解读
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admin
2020-05-21 04:33

  一、 基建工程指数基本信息

  中证基建工程指数以中证全指为样本空间,选取涉及建筑与工程业务的上市公司股票作为成份股,以反映基建工程领域相关上市公司的整体表现,为市场提供多样化的投资标的。该指数由中证指数公司于2015年3月份发布,基期为2004年12月31日。截至2020年2月28日,指数总市值11565亿,个股平均市值231亿。

  从指数成份来看,申万一级6分别为建筑装饰、房地产、国防军工、公用事业、机械设备。按照申万二级行业进一步细分,其前五大细分行业分别为基础建设、专业工程、房屋建设、园林工程以及装修装饰。

  前十大成分股占比合计为61.73%。其中第一大成分股中国建筑占比为10.43%,该公司是我国专业化发展久、市场化经营早、一体化程度高、全球规模大的投资建设集团,也是我国建筑领域一家由中央直接管理的国有重要骨干企业。公司业务布局涵盖投资开发、工程建设、勘察设计、新业务等板块。第二大成分股中国中铁占比为9.74%,该公司是集勘察设计、施工安装、工业制造、房地产开发、资源矿产、金融投资和其他业务于一体的特大型企业集团。公司业务范围涵盖了几乎所有基本建设领域,包括铁路、公路、市政、房建、城市轨道交通、水利水电、机场、港口、码头,等等,能够提供建筑业“纵向一体化”的一揽子交钥匙服务。

  二、 基建工程指数估值处于历史最底部

  从估值情况来看,目前基建工程指数市盈率PE为8.03,所处2015年3月以来历史分位比例为2.76%,处于较低估值水平;目前市净率PB为0.91,同样处于历史较低水平。最新股息率为2.34%,处于历史较高位置。市净率和股息率的变化趋势如下图所示,我们可以看到近年来指数的PB估值逐渐降低,而股息率逐年提高。基建股票估值下降的趋势并不会一直延续下去,今年在合适的政策催化下,基建工程指数有较好机会获得估值提升。

  从横向对比的角度,基建工程估值也处在历史最低位。与沪深 300 的估值进行比较,目前基建工程的 PE 与沪深 300 的 PE 比值为 0.76,建筑板块的 PB 与沪深 300 的 PB 比值为 0.67。

  三、 基建工程板块受政策利好驱动

  今年国家保增长目标明确,财政货币政策持续加力,行业政策面获强力支撑。今年是决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚、实现第一个百年奋斗目标的关键之年,保增长目标明确,政策要求“积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度”,“发挥好政策性金融作用”。

  1、基建稳增长,行业基本面趋于改善。专项债总量扩容及结构优化,叠加信贷宽松,有望促基建增长加快,行业将受政策面强力支撑。根据国盛证券的测算,2019年专项债总规模2.15万亿,2020年规模可达2.8-3万亿。另外从2019年4季度开始,基建工程是新增信贷的主要流向之一。

  2、疫情对基建工程的影响不大,甚至产生的是正面影响。虽然1季度工程大约有20多天的延迟,但国内的基建赶工能力较强,预估2季度完全有能力把延迟的工程赶工。由于疫情对中国的经济造成短期的影响,为了保证经济的增长,加码基建是常用的手段。

  3、房地产因城施策更加灵活宽松,部分银行调整首付比例及房贷利率政策,叠加房企融资趋于改善,房地产链预期亦在提升。

  4、货币政策宽松,而基建工程的估值处于历史低位,配置基建工程板块的安全边际明显获得提升。