广发基金苗宇:在稳定成长行业中寻找好企业
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admin
2020-06-02 04:34

  突如其来的新冠肺炎疫情冲击,影响着人们的生活方式和消费习惯,“宅经济”等概念在改变了人们生活的同时,给奉行长期主义的价值投资者又带来怎样的新思考呢?

  近日,记者专访了广发优质生活拟任基金经理苗宇。苗宇是一位稳健成长策略选手,拥有11年证券从业经历,擅长做经典成长股投资,组合配置以“消费+医药”为底仓。Wind统计显示,截至3月3日,他管理的广发竞争优势最近5年、最近3年累计回报分别为70.64%、51.71%,相比沪深300指数的超额收益分别达到64.00%、32.60%。

  疫情不影响投资理念

  “坦白说,现在肯定有压力。”针对记者的提问,苗宇直言不讳,近期科技股异军突起,消费板块表现低迷,让奉行价值投资理念的投资人多少都有点“暗自神伤”。

  苗宇表示,消费品股价短期面临一定的压力,但今年才开始两个多月,以一年的时间维度看,优质消费品企业的性价比非常高。

  至于备受追捧的网红概念以及在疫情防控期间应运而生的“宅经济”,苗宇分析认为,看问题要看本质,还是要回到经典研究框架:一是产品力,二是品牌力,三是渠道力。

  “它们改变了两个东西:一是改变了渠道,原来是线下渠道,现在线上渠道占据很重要的部分。二是改变了品牌的塑造方式,原来是通过电视、平面媒体等方式建立品牌,现在流行的是通过抖音传播之类的方式带货。但这不改变本质,一个好的消费品公司、能看长远的公司,会适应这种传播方式和渠道方式的转变。”苗宇说,当前对新消费品进行研究,核心还是看渠道能力、品牌能力,研究过程中要考虑新渠道的变化,但不能过分夸大。

  构筑“核心+卫星”配置组合

  对苗宇而言,今年是他入行的第十一个年头,也是管理基金组合的第六年。经历市场牛熊周期的考验后,他逐渐成长为行业中的专业选手,偏好在稳定的成长行业中寻找符合永续经营假设的好企业,在合适的价格长期持有。

  苗宇的选股方法分为四步:第一步是从定量维度筛选持续高ROE、财务稳健的企业;第二步是从定性角度研究企业的赛道和商业模式,重点评估行业和企业的发展周期、竞争格局、核心产品的持续能力,选择能够在好赛道上持续发展的公司;第三步是考察公司的治理结构,选取治理结构完善、管理层执行能力强的公司;第四步是通过与海外市场对比、与历史估值对比,选择估值与基本面匹配的投资标的。

  以上步骤中,苗宇最看重的是商业模式,它决定了企业是否拥有深厚宽广的护城河,是否能在较长的时间内保持竞争优势,实现可持续的稳定增长。

  苗宇介绍,在其组合策略中,白酒、调味品、医药、医疗服务的历史持仓占比常年保持在50个点左右,这是“核心仓位”。在医药板块,苗宇偏向于创新药和服务类的公司,长期看好内生增长、重研发、消费网络好的企业。

  至于“卫星仓位”的配置,苗宇表示也是按此思路,沿着好赛道的标准,在服务类、电子元器件和信息服务行业中挑选轻资产模式、资本开支小、护城河深、长期有高资本回报率的企业,如免税、机场、广告、给企业提供To B服务的公司等。