朱雀基金:市场回调不是向熊市转折,宏观大拐
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admin
2021-04-30 18:40

行情回顾

上周A股市场普遍下跌,唯金融、地产、石油、建筑等低估值板块小幅上涨。全周,各主要指数表现:上证综指跌5.06%,深证成指跌8.31%,创业板指跌11.30%;同期,上证50跌6.42%,沪深300跌7.65%,中证500跌5.06%

数据来源:Wind,朱雀基金整理

行业方面,28个申万一级行业中4个上涨,分别为房地产、钢铁、公用事业、建筑装饰。

数据来源:Wind,朱雀基金整理

市场成交金额小幅回落,北向和南向资金罕见同时净卖出。

数据来源:Wind,朱雀基金整理

市场展望

2月23日,美联储主席鲍威尔在美国国会参议院的听证会上表态,美国经济依然没有恢复至疫情前水平,通胀总体依然低于2%的长期目标,近期不会收回经济刺激措施。

本轮美债下跌的性质与国内2020年5月债市下跌性质类似,即经济复苏+货币政策正常化预期。但短期美债利率的加速上升很可能源自交易层面的负反馈,从而演变为一次事件冲击。

美元指数上涨更多反应的是利差扩大和经济回升的趋势,短期利率未见流动性抽紧的迹象。借此机会,我们强调,今年对美元指数的基本假设是升值,而非贬值。

我们判断市场回调不是向熊市转折,宏观大拐点未到,事件冲击结束时即是买点。

经济上行、周期PPI上升有利于盈利充分释放,影响利大于弊。但需留意原油、铜、铁矿石等供应端的制约,若未来供应对价格的影响超过需求,滞胀风险可能增加。

国内猪肉价格继续下跌,仔猪价格虽上涨但并未创新高,猪周期继续向下,CPI通胀压力偏小。

1-2个季度维度,预计A股市场仍保持上升趋势,维持重心上行的结构市判断不变。短期市场回调正接近尾声。

1-2年经济周期维度,如果2019和2020年是春天和夏天,2021年应是秋天。收获是秋天的主要特征,并需要为应对冬天进行准备。

长期看,2019年以来,A股一改过去快涨阴跌的熊市特征,表现为慢涨急跌的牛市特征。有史以来,权益资产首次成为居民资产配置的有效资产。